□劉思恩

　　牛市里能不能超越指數(shù)，這是一個永恒的話題。股市新人對此可能很不理解，對他們來說，趕上指數(shù)漲幅，好比是小學生考試拿60分的問題，指數(shù)翻倍自己翻三倍，才是值得回家跟老婆吹噓的。但是越活越膽小的老股民，以及基金經(jīng)理這樣的機構投資者，都知道吃足行情是多么知易行難的事情。每次回頭統(tǒng)計牛市里的基金表現(xiàn)，幾乎必然只有20%不到的品種可以追上指數(shù)漲幅，其中不少還是被動式基金。

　　趕不上指數(shù)的一個主要原因就是捂不住股票，次要原因是選股錯誤。主要原因押后再談，先說選股為啥只是個次要原因。因為在牛市里還費盡心思選股票的人，一開始就犯了戰(zhàn)略錯誤——股票在半年里飛快地漲一倍甚至三倍，顯然不是基本面變化可以解釋的。所以利用市場的群體性行為慣性，要比研究投資標的本身更重要。有一定股市經(jīng)驗的人，知道身處牛市，最簡單就是買指數(shù)基金，自我實現(xiàn)欲望強烈、不想大道至簡的人，可以把資金流向榜第一版中選三到五個代表性行業(yè)，買入代表性股票即可。

　　但是買了指數(shù)基金或主流股票的人，碰到的更大的難題是捂不住。我歸納幾種捂不住的理由，估計能把市場上的心態(tài)包羅個八九不離十：第一，賺太多了想兌現(xiàn)出來改善生活；第二，估值漲得太高，原來底部買入并持有的理由不存在了；第三，明明有信心繼續(xù)看大牛市，但怕短期有回調，想先賣了逢低再買回，把利潤最大化；第四，怕價格太高引起供求關系變化，比如上市公司乘機減持、高價增發(fā)；第五，怕整個社會投機熱潮過度，引發(fā)監(jiān)管者的降溫手段；第六，怕手頭的股票漲太多了，以后會熱點切換，所以自作聰明地賣青苗，換滯漲股期待補漲……

　　有人問，怎么改變這些認知，可以讓自己捂得住股票？但是我想說：這些捂不住股票的理由，其實都是有道理的。既然是合理的想法，為什么要逼自己去改變？一個股票從10塊漲到50塊，然后調頭跌下來，期間任何價位都有人在賣出。我們不能說49塊之前賣出的人都是錯的。為了投資價值降低而賣股票、為了防范回調風險賣股票、為了利潤最大化賣股票、為了不想做冤大頭而賣股票，甚至為了改善生活去賣股票，都是有著非常正當理由的行為。牛市里最后總要有一個頭部，而頭部就是那些賣出的理由特別充足、特別一致的投資群體構造出來的。

　　生活總是給我們身上不同的性格缺陷以教訓和懲罰，但也同時賜予我們好處。就像不管內向還是外向的人，總會被某一部分人討厭，但也總是多少找得到自己在社會上的立足之地。吃不住一整段牛市的人，只要他不頻繁否定自己、低價賣出高價又追回，那他幾乎可以肯定不會在熊市里從頭到底吃足一段跌幅。反之，可以在牛市里從頭捂到尾的人，也大概率將在熊市里遭受巨大損失。

　　但是，作為老股民或職業(yè)投資者，可能更喜歡選擇在牛市里“手賤”，就是逢高賣出，不完全撲在熱門板塊里。這種做法，肯定會減少盈利幅度，但也會熨平長期的資產(chǎn)波動風險。這種穩(wěn)健的戰(zhàn)略，其實有一個理性的理由：因為長期資產(chǎn)增值是一個幾何累計的過程，而不是簡單的數(shù)學累計過程。

　　舉個形象的例子，如果一個人炒股，第一年賺一個漲停賺10%，第二年吃一個跌停虧10%，以此反復到第十年。按數(shù)學累計，他似乎是不賺不虧打平，但按幾何累計，他的資產(chǎn)在最后縮水到95.1%。所以持續(xù)地賺錢而少虧錢、不虧錢，要比猛賺一大票更重要。每次到了牛市中、后期，值得拿這個數(shù)學規(guī)律多提醒自己。