■ 多空論劍

　　本周在大盤(pán)藍(lán)籌的拉動(dòng)下，指數(shù)突破新高，站上3100點(diǎn)。私募人士表示，雖然本周市場(chǎng)前半段略有動(dòng)蕩，券商板塊甚至一度出現(xiàn)大幅調(diào)整，但是總體看牛市趨勢(shì)已經(jīng)形成。

　　經(jīng)過(guò)一段時(shí)間蓄勢(shì)調(diào)整后，完全有可能吸引更多增量資金進(jìn)入市場(chǎng)。資金偏緊是一個(gè)相對(duì)概念。2015年開(kāi)年以后，資金面會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

　　□本報(bào)記者 黃瑩穎

　　市場(chǎng)短期調(diào)整可能大

　　中國(guó)證券報(bào)：本周銀行券商再次表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，背后邏輯是什么？這種情況能持續(xù)多久？

　　潘少華：從目前位置來(lái)看，券商板塊累計(jì)升幅相對(duì)偏大，已經(jīng)超越滬深300指數(shù)一倍以上了。持續(xù)上漲導(dǎo)致像中信證券這樣的券商股價(jià)逼近歷史新高。券商股到了這個(gè)位置以后，應(yīng)該需要業(yè)績(jī)來(lái)證明和支撐這個(gè)板塊的股價(jià)。從短期來(lái)看，該板塊需要一番調(diào)整；但從中期來(lái)看，其走勢(shì)依然值得期待，只要A股市場(chǎng)成交量維持在高位，只要杠桿效應(yīng)有進(jìn)一步放大的空間，只要金融創(chuàng)新繼續(xù)推進(jìn)，那么券商是非常有價(jià)值的中線投資板塊。

　　吳國(guó)平：短期來(lái)說(shuō)，銀行券商板塊由于漲幅過(guò)大，更多的是風(fēng)險(xiǎn)，真正的機(jī)會(huì)應(yīng)該是在非券商銀行板塊。從本周情況看，券商、銀行股出現(xiàn)明顯動(dòng)蕩，分歧較大，這說(shuō)明第一波行情的標(biāo)桿板塊基本上到了波段的尾聲，需要一定的時(shí)間來(lái)消化。然而行情未來(lái)還要向縱深方向發(fā)展，那么市場(chǎng)就會(huì)誕生新的標(biāo)桿板塊，這是下一個(gè)暴利機(jī)會(huì)所在。

　　中國(guó)證券報(bào)：近期大宗商品跌幅明顯，這對(duì)A股相關(guān)板塊會(huì)造成哪些影響？

　　潘少華：近期大宗商品的跌幅相當(dāng)明顯，將對(duì)A股產(chǎn)生偏利好的影響。從歷史大宗商品和股市的關(guān)系上看，大宗商品牛市往往對(duì)應(yīng)的是股市熊市，而大宗商品熊市更多對(duì)應(yīng)的是股市牛市。資源類(lèi)大宗商品價(jià)格下跌，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)尤其是通貨膨脹壓力的緩解，還有進(jìn)出口成本降低，都是利好，尤其是對(duì)資源依賴性產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，原材料成本占比幅度較大的行業(yè)和企業(yè)，利好作用非常明顯。它給市場(chǎng)帶來(lái)的利好不僅體現(xiàn)在原材料成本的下降，也體現(xiàn)在以后國(guó)家有更多的空間實(shí)施寬松的貨幣政策和財(cái)政手段。從更高層面看，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有利，對(duì)行業(yè)有利。

　　吳國(guó)平：從近期市場(chǎng)來(lái)看，雖然外圍市場(chǎng)大宗商品跌幅明顯，但是在A股資源板塊并沒(méi)有太糟表現(xiàn)，這說(shuō)明資源板塊大局已經(jīng)穩(wěn)定，資源板塊可能醞釀一波上攻行情。

　　中國(guó)證券報(bào)：本周資金利率有趨緊跡象，對(duì)資金面有何判斷？

　　潘少華：市場(chǎng)上對(duì)下一階段資金鏈偏緊的顧慮，究其原因包括三點(diǎn)。第一，新股發(fā)行。這幾天新股發(fā)行吸引了很多資金參與。第二，進(jìn)入年末，資金鏈一般偏緊。第三，市場(chǎng)增量資金達(dá)到了階段性增長(zhǎng)的瓶頸。在這個(gè)位置，市場(chǎng)要進(jìn)一步放量，吸引增量資金入場(chǎng)，還是有些難度。所以，目前資金面偏緊，但這只是短暫現(xiàn)象，因?yàn)槟壳百Y本市場(chǎng)對(duì)于外圍資金的吸引力較大。同時(shí)，杠桿率有進(jìn)一步提升的空間，而且市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)盈利示范效應(yīng)。市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的蓄勢(shì)調(diào)整以后，完全有可能吸引更多增量資金進(jìn)入市場(chǎng)。所以，資金鏈偏緊是一個(gè)相對(duì)的概念。2015年開(kāi)年以后，各方面都會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

　　吳國(guó)平：市場(chǎng)已經(jīng)有賺錢(qián)效應(yīng)，增量資金入場(chǎng)意愿強(qiáng)烈，短期資金緊張并不會(huì)過(guò)多影響到市場(chǎng)走向。展望2015年，未來(lái)市場(chǎng)成交量將維持在一個(gè)較高層面，除非限制融資融券，限制杠桿放大，只要有杠桿在，成交量保持在五六千億元將是常態(tài)。因?yàn)橘Y本市場(chǎng)已經(jīng)覺(jué)醒，股民開(kāi)戶已經(jīng)開(kāi)始排號(hào)，2015年日成交量突破1.5萬(wàn)億元并非沒(méi)有可能。

　　牛市基調(diào)已確定

　　中國(guó)證券報(bào)：對(duì)大盤(pán)未來(lái)走向有哪些判斷？是否贊同目前已進(jìn)入牛市階段的判斷？

　　潘少華：現(xiàn)在深滬兩市平均每天的交易量都是八九千億元，甚至過(guò)萬(wàn)億元，融資融券的額度接近一萬(wàn)億元。短期內(nèi)有大量增量資金流入的可能性不大，市場(chǎng)還會(huì)有一個(gè)震蕩調(diào)整的過(guò)程。不過(guò)從中線來(lái)看，如果市場(chǎng)經(jīng)過(guò)適當(dāng)調(diào)整，如果交易量始終萎縮不下來(lái)，外圍資金看到市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)明顯走弱的情況下，最終還是會(huì)逐步進(jìn)入市場(chǎng)。市場(chǎng)的估值修復(fù)、藍(lán)籌股估值提升的行情，從中線角度看，應(yīng)該剛剛開(kāi)始。我們贊同市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入牛市階段的說(shuō)法，無(wú)論從政策面判斷，還是從資金面分析，或者是從國(guó)有企業(yè)改革轉(zhuǎn)型發(fā)展的角度看，市場(chǎng)的牛市可以說(shuō)是剛剛開(kāi)始，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。

　　吳國(guó)平：短期來(lái)看大盤(pán)會(huì)在3000點(diǎn)左右反復(fù)拉鋸。若從長(zhǎng)期看，這輪牛市不太可能完全復(fù)制上輪牛市。上輪牛市快起快落，這輪則會(huì)是慢牛。前期熊市長(zhǎng)達(dá)七八年，接下來(lái)的牛市也將至少持續(xù)七八年，中期突破6124點(diǎn)和1萬(wàn)點(diǎn)只是時(shí)間問(wèn)題。2015年，指數(shù)上漲30%左右是合理的預(yù)期，甚至可能超預(yù)期，A股已經(jīng)正式邁入新牛市。

　　中國(guó)證券報(bào)：看好哪些主題或者哪些行業(yè)？邏輯是什么？

　　潘少華：短時(shí)間內(nèi)國(guó)企改革，包括經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型政策鼓勵(lì)的一些行業(yè)，以及高比例分紅的行業(yè)，都值得關(guān)注。此外，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)和上市公司都會(huì)出現(xiàn)機(jī)會(huì)。近期的一些股票，像機(jī)器人、制造業(yè)升級(jí)等板塊都出現(xiàn)明顯機(jī)會(huì)。另外，高比例分紅個(gè)股也存在機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在已經(jīng)是12月底，2015年就快到來(lái)，一些公司開(kāi)始逐步預(yù)告業(yè)績(jī)變化和分紅情況。一般來(lái)講，如果業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，同時(shí)伴隨較好分紅方案，這類(lèi)上市公司會(huì)有較好表現(xiàn)，我們建議對(duì)這類(lèi)板塊加以關(guān)注。

　　吳國(guó)平：對(duì)2015年的市場(chǎng)，我們?cè)诓僮魃蠈⒉扇鹘y(tǒng)周期性行業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)交替置換配置。這輪2500點(diǎn)到3000點(diǎn)的行情是由銀行、券商等傳統(tǒng)行業(yè)所帶動(dòng)，行情將在2014年底進(jìn)入尾聲。接下來(lái)，傳統(tǒng)行業(yè)的炒作將傳遞至中小板、創(chuàng)業(yè)板，新興產(chǎn)業(yè)開(kāi)始活躍，且勢(shì)頭將不亞于傳統(tǒng)行業(yè)。2015年一季度，年報(bào)行情、高送轉(zhuǎn)行情將存在機(jī)會(huì)。在新興行業(yè)炒作至高位后，又會(huì)回到傳統(tǒng)行業(yè)。

　　安州投資研究總監(jiān)

　　潘少華

　　煜融投資董事長(zhǎng)

　　吳國(guó)平

　　市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生賺錢(qián)效應(yīng)，增量資金入場(chǎng)意愿強(qiáng)烈，短期資金緊張并不會(huì)過(guò)多影響到市場(chǎng)走向。接下來(lái)，新興產(chǎn)業(yè)股有望開(kāi)始活躍。