從國內(nèi)基本面來看，國內(nèi)食糖步入減產(chǎn)周期，價格已經(jīng)具備由熊轉(zhuǎn)牛的條件。但2015年步入牛市還需要國際上其它各國配合，上漲過程或一波三折。

　　2014/15榨季，中國食糖產(chǎn)量將出現(xiàn)明顯下降，進口量預(yù)計也會有所下降，總的庫存將有所下降；但阻礙國內(nèi)糖價大幅上漲的國際糖價還存在較多不確定性；本榨季，國家雖然對配額外進口實行自動進口許可管理，行業(yè)自律也做了不少工作，但若國內(nèi)外差價太大，能否有效控制，還是未知，國內(nèi)糖價也不會走出與國際糖價獨立的行情來；所以，國內(nèi)糖價在2015年欲步入牛市，還要看國際糖價。

　　從國際方面來看，2014/15 榨季，全球食糖總產(chǎn)量或小幅下降，但不確定性較多；印度產(chǎn)量有所增加，糖廠要求政府進行出口補貼，印度若出口，這將增加貿(mào)易流，對國際糖價形成打壓；巴西方面，前期，各機構(gòu)預(yù)計產(chǎn)量將有所下降，目前國際原油價格大幅下跌，若原油價格的低迷狀態(tài)持續(xù)到巴西2015年開榨以后，低油價或使巴西甘蔗生產(chǎn)乙醇的積極性下降，制糖比例或提高，這對國際糖價再次形成抑制；泰國方面，產(chǎn)量雖小幅下降，但受2013/14榨季期末庫存增加的影響，2014/15榨季的出口量將增加，出口壓力較大；最后，中國若控制進口，這部分多余的原糖必須尋找新買家，也會給國際糖價增添壓力。所以，國際糖價短期內(nèi)想走出較強的趨勢性行情，難度較大，需要解決的問題較多；但目前的國際糖價已經(jīng)比較明確的反映了這一基本面信息，一旦某一基本面有所改善，國際糖價或出現(xiàn)反彈；若從2014/15榨季看2015/16榨季，全球食糖產(chǎn)量下降的預(yù)期會更強烈，2015年下半年，國際糖價上漲的趨勢或更明朗；就2014/15榨季來看，預(yù)計在2015年上半年，國際糖價很難走出較大的上漲行情，除非出現(xiàn)較大的氣候因素；若在2015年上半年解決印度出口補貼及減輕泰國的部分庫存問題，那么下半年，國際糖價或會出現(xiàn)較大幅度的上漲，國內(nèi)糖價的限制因素才會有所減除。

　　綜上可見，國內(nèi)糖價已經(jīng)具備熊轉(zhuǎn)牛的條件，但需各方配合，預(yù)計到2015年二季度前，國內(nèi)糖價或繼續(xù)以區(qū)間震蕩為主，二季度后或迎來較大幅度的上漲，具體上漲的時間和空間，受氣候及實際減產(chǎn)情況而定。走勢上，在2015年二季度前，國內(nèi)糖價或繼續(xù)以區(qū)間震蕩為主，不排除受外部影響，繼續(xù)下探前期底部的可能，操作上以區(qū)間震蕩對待；二季度后，糖價可能出現(xiàn)較大漲幅，應(yīng)以逢低買入為主。（中信期貨 高旺）