“開戶的號早早就放完了?！币患掖笮腿套C券營業(yè)部人士告訴中國證券報記者，券商開戶出現(xiàn)自2007年以來久違的“爆棚”。該公司旗下全國多地營業(yè)部均出現(xiàn)排長隊開戶的景象，各路資金集中涌入。中國證券登記結算有限公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，A股新增開戶數(shù)已連續(xù)6周超過20萬。

　　3日，上證綜指一度突破2800點，下午沖高回落仍收于2779點，日成交量接近5300億元，再創(chuàng)歷史新高；深證成指更是大漲近3%，成交3851億元，兩市成交再創(chuàng)新高，日成交額突破9000億元。在牛市交易量增加的預期下，申銀萬國證券行業(yè)分析師何宗炎大膽預言，券商凈利潤大幅增加300%，市值空間還有200%。

　　值得關注的是券商11月份的月報即將亮相，預計凈利潤增速可觀。來自券商綜合信息顯示，11月市場交易額、融資融券余額和上證單月漲幅均為今年最高，預計11月份業(yè)績環(huán)比增長40%。今年前三季度，19家上市券商扣除非綜合收益、凈利潤同比高增長59%和47%，預計全年盈利增速將再次上臺階。

　　2006年-2007年大牛市，市場日均交易額從2002年-2005年的日均交易額100億-160億元提升至1850億元，并且在2007年至2013年市場日均交易額均值均在2000億元左右，市場格局發(fā)生很大的變化。當前市場下，若市場進入真正大牛市，市場日均交易額可能將達6000-8000億元，融資融券余額可能達1.5萬億元以上。

　　當前對券商收入貢獻彈性最大的仍然是經(jīng)紀業(yè)務。經(jīng)紀業(yè)務的盈利模式?jīng)Q定了當外部需求大幅增加時對凈利潤和收入的彈性最大。大牛市下日均交易額6000億元的假設下，傭金收入和保證金規(guī)模均將大幅增加，同時傭金率的下滑速度也將大幅減緩，甚至由于賺錢效應，投顧的作用被放大，傭金率還有往上的可能。按此測算，經(jīng)紀業(yè)務收入可能較之前大幅增加2倍。

　　而且，大牛市下，券商的自營業(yè)務收入也將大幅增加。有券商表示，隨著投資渠道和投資品種的增多，券商的大自營業(yè)務還包括債券、直投、衍生對沖等，預計總的收益會低于市場的漲幅，但大自營業(yè)務自身收益率比過去可能會大幅提升，預計20%總體收益率。

　　今年證券公司都在大力發(fā)展新三板業(yè)務，并且在新三板的做市商業(yè)務積極推廣，這部分潛在的收益尚未真正體現(xiàn)。此外，一些大券商會完成向全能型投行的轉變。

　　隨著券商兩融余額的快速增長達到8000億之上，引起市場對融資天花板的擔憂。不過，多家券商人士對記者表示，目前有多種手段增加資金來源，隨著融資渠道的豐富，兩融業(yè)務可以不斷做大規(guī)模。券商的融資渠道拓寬，并且通過證金公司融資的利率也在下降。還有很多券商通過將兩融收益權轉讓，在銀行發(fā)行產品，獲得可持續(xù)的資金來源。年底余額為1.5萬億元的假設下，年均雙融規(guī)?？蛇_1.2萬億元，由于其中4000億元為自有資金，剩余部分為利差業(yè)務，因此總的收入可達575億元。兩融業(yè)務規(guī)模突破8000億元，加上股權質押超過萬億元。明年預計還會翻番，預計會增加800億元以上的凈利潤，而且利差大幅增加，證券公司越來越靠“類貸款”業(yè)務賺錢。

　　資產證券化新規(guī)近期頒布，資產證券化業(yè)務以及衍生業(yè)務將打開券商新的業(yè)務空間。一方面券商可以收取承銷發(fā)行的費用，一方面可以收入轉讓交易的費用。而更大的一塊在于隨著資產支持證券基礎資產規(guī)模的增加，券商基于此將發(fā)展大量衍生業(yè)務，如質押回購，衍生對沖掛鉤產品等，有望成為繼雙融業(yè)務和股票質押業(yè)務之后又一快速放量的資本中介業(yè)務，為券商增加杠桿提供業(yè)務空間。

　　申萬分析師何宗炎表示，通過在大牛市下相對保守的假設，預計行業(yè)收入將達4400億元，而由于行業(yè)稅費總成本相對比較剛性，大部分均轉化為凈利潤，預計行業(yè)凈利潤將達近3000億元。上市券商的凈利潤比例約為56%，這樣若明年為大牛市則上市券商的凈利潤在1700億元左右。按照15-20倍的PE，對應市值為2.5萬億-3.5萬億元，在牛市之下，市場整體估值都會提升，可能會更加瘋狂。當前上市券商總市值為1.27萬億元，按此計算還有約200%的空間。