□本報(bào)記者 朱茵

　　在利率下行、改革推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的趨勢(shì)未變，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以穩(wěn)中求進(jìn)方式推進(jìn)，大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市，市場(chǎng)環(huán)境不斷變好的背景下，海通證券研究所首席策略分析師荀玉根表示：“2015年A股料迎來(lái)‘旭日東升’”。具體投資需把握包括先進(jìn)制造、國(guó)企改革和券商這三把“利刃”，以高股息率股及健康服務(wù)作為“護(hù)體盾”，并關(guān)注并購(gòu)、迪士尼和碳減排三大主題投資機(jī)會(huì)。

　　2015年行情向中大盤擴(kuò)散

　　海通證券分析二戰(zhàn)后海內(nèi)外（美國(guó)、英國(guó)、日本、臺(tái)灣地區(qū)、香港地區(qū)和A股）典型牛市發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不是決定牛市的唯一因素，也不是必要因素。而利率下行或低位則是必要條件，因?yàn)橛纳瓶赡軄?lái)自經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也可能來(lái)自改革轉(zhuǎn)型、技術(shù)進(jìn)步等。此外，股市管制放開(kāi)等資本市場(chǎng)制度建設(shè)也有助于抬升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　具體到A股市場(chǎng)，首先，政策強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)”及“發(fā)展中解決問(wèn)題”，“一帶一路”戰(zhàn)略將助力穩(wěn)中求進(jìn)，而轉(zhuǎn)型過(guò)程中微觀企業(yè)的盈利和GDP的相關(guān)性又有所下降，因而無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂改革過(guò)程中經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的沖擊。其次，大類資產(chǎn)表現(xiàn)上，資金已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)向股市。2011年資金開(kāi)始從實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)向固收類金融資產(chǎn)，再到2014年中資金開(kāi)始流入股市，相比于47萬(wàn)億的儲(chǔ)蓄、25萬(wàn)億的理財(cái)和信托，A股11.5萬(wàn)億自由流通市值成長(zhǎng)空間依然較大。此外，產(chǎn)業(yè)資本和伴隨滬港通開(kāi)啟帶動(dòng)的海外資金投資A股的意愿也顯著增強(qiáng)。最后，伴隨著增量資金的入場(chǎng)，交易活躍度的提升將助推行情從小盤向中盤擴(kuò)散。節(jié)奏上則需警惕地產(chǎn)及投資數(shù)據(jù)、美國(guó)加息政策的潛在變數(shù)干擾，明年3-5月是重要窗口期，需警惕階段性風(fēng)險(xiǎn)。

　　三把利刃＋一個(gè)護(hù)體盾

　　在市場(chǎng)交易活躍度的提升將助推行情從小盤向中盤擴(kuò)散的背景下。海通證券表示，投資選擇需要把握三把“利刃”：“創(chuàng)新劍”即先進(jìn)制造、“改革刀”即國(guó)企改革、“牛市矛”即券商，并以高股息率股、健康服務(wù)做“護(hù)體盾”，主題投資則關(guān)注并購(gòu)、迪士尼、碳減排概念。

　　第一把“利刃”是“創(chuàng)新劍”，即先進(jìn)制造。發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)既是主動(dòng)轉(zhuǎn)型需求，又是被動(dòng)發(fā)展的必由之路。我國(guó)過(guò)去憑借人口紅利享有世界工廠美譽(yù)，但伴隨發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)的回巢，低端制造業(yè)出口承壓，因而發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)迫在眉睫。但發(fā)展制造業(yè)需要把握雙輪驅(qū)動(dòng)，一方面走國(guó)產(chǎn)化+自動(dòng)化的道路，完成工業(yè)3.0升級(jí)；另一方面，順應(yīng)工業(yè)4.0浪潮，布局物聯(lián)網(wǎng)+制造業(yè)的智能工廠模式，實(shí)現(xiàn)彎道超車。行業(yè)方向上，選擇符合國(guó)家戰(zhàn)略且目前已經(jīng)具備相當(dāng)技術(shù)基礎(chǔ)的裝備“四小虎”：馳向全球的高鐵、人口結(jié)構(gòu)倒逼亟待發(fā)展的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)、民參軍浪潮下的軍工、能源安全催生的油氣設(shè)備。

　　第二把“利刃”是“改革刀”，即國(guó)企改革。未來(lái)央企改革有三條主線：一是集團(tuán)資產(chǎn)多、產(chǎn)業(yè)跨度大的央企集團(tuán)將發(fā)展成為國(guó)有資本投資平臺(tái)；二是處于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，產(chǎn)業(yè)方向較明確的央企通過(guò)混合所有制及薪酬改革提升公司經(jīng)營(yíng)效率；三是處于功能性或保障性行業(yè)，產(chǎn)業(yè)方向較明確的央企以薪酬改革激發(fā)企業(yè)活力。地方國(guó)企改革也可以分為三類：一是自上而下積極推進(jìn)的，如上海、北京、江蘇、浙江等；二是自下而上重點(diǎn)突破的，如安徽、重慶等；第三類目前動(dòng)作仍較緩慢，可關(guān)注上市資源較多的山東、湖南等省。投資方向上把握三條線索：一是有“殼”價(jià)值的；二是有集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期的；三是混合所有制+薪酬改革激發(fā)企業(yè)新活力的，此類模式建議關(guān)注“上市公司+PE”類。

　　第三把“利刃”是“牛市矛”，即券商類。券商一方面業(yè)績(jī)優(yōu)異，另一方面行業(yè)加杠桿趨勢(shì)明確，大投行業(yè)務(wù)發(fā)展模式清晰。而且券商產(chǎn)業(yè)鏈也均將受益，如參股券商的公司、互聯(lián)網(wǎng)金融類公司等。

　　此外，投資者還應(yīng)關(guān)注一個(gè)“護(hù)體盾”，及高股息和健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)。在利率下行時(shí)期，高股息率公司受益明顯，國(guó)有銀行、電力、交運(yùn)配置意義重大。而老齡化背景下，健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)總體發(fā)展前景美好，醫(yī)療服務(wù)、體育服務(wù)行業(yè)全面受益。

　　主題方面，關(guān)注并購(gòu)、迪士尼、碳減排三大主題。首先，轉(zhuǎn)型倒逼+政策支持+技術(shù)革命，2015年一二級(jí)聯(lián)動(dòng)尤其是國(guó)企與PE聯(lián)手的投資機(jī)會(huì)將層出不窮。其次，迪士尼2015年將開(kāi)園，享有申迪股權(quán)的相關(guān)公司受益，熱度望先基建類后消費(fèi)類。最后，中美在APEC峰會(huì)共同發(fā)表《中美氣候變化聯(lián)合聲明》后，2015年《環(huán)保法修訂案》（新環(huán)保法）將正式實(shí)施，碳減排政策不斷，碳捕獲、節(jié)能、清潔能源類公司將受益。