上周A股交易量節(jié)節(jié)攀升，周五更是創(chuàng)出逾7000億元的天量；在這5個(gè)交易日，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)具有極大確定性的券商板塊充當(dāng)了領(lǐng)頭羊的角色，其中光大證券（601788，收盤價(jià)19.52元）、方正證券（601901，收盤價(jià)9.89元）、剛剛宣布H股計(jì)劃的廣發(fā)證券（000776，收盤價(jià)17.91元）和華泰證券（601688，收盤價(jià)16.85元）表現(xiàn)最為搶眼，四只股票上周累計(jì)漲幅均超過(guò)30%

　　據(jù)機(jī)構(gòu)分析，對(duì)比歷史走勢(shì)，在大牛市中，券商行情往往都有會(huì)三波表現(xiàn)，而眼下的行情中，2000點(diǎn)到2500點(diǎn)的第一波勢(shì)頭已宣告完成，第二波行情正在上演。選股方面，具有互聯(lián)網(wǎng)思維、綜合實(shí)力強(qiáng)大的大型券商，以及擁有國(guó)企改革預(yù)期的標(biāo)的值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　多重利好 全年業(yè)績(jī)料增60%

　　上周，市場(chǎng)進(jìn)入“暴走”狀態(tài)，滬指和深成指五連陽(yáng)，周累積漲幅分別為7.88%和8.04%，日成交額更是接連攀高，周五滬深兩市成交額更是高達(dá)7105億元，是今年以來(lái)日均成交額2541.41億元的2.8倍。

　　指數(shù)的瘋狂表現(xiàn)，源自央行超預(yù)期的降息。央行公布，自2014年11月22日起，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。

　　降息政策一出，相關(guān)板塊迅速以大漲回應(yīng)。上周一，受降息影響最為直接的地產(chǎn)、券商板塊如期飆升；上周二，貴金屬、資源股集體上行；上周三，保險(xiǎn)股異軍突起帶領(lǐng)整個(gè)藍(lán)籌板塊集體輪動(dòng)；上周四，券商保險(xiǎn)繼續(xù)逞強(qiáng)；上周五，銀行股發(fā)出年內(nèi)最強(qiáng)音，16只銀行股有5只漲停。

　　記者注意到，熱點(diǎn)板塊的切換令人眼花繚亂，但其中券商股做多力度明顯更強(qiáng)。從累計(jì)漲跌幅來(lái)看，擬重組安信證券的中紡?fù)顿Y（600061，收盤價(jià)15.19元）上周以超過(guò)61%的漲幅位列前茅，光大證券累計(jì)漲幅高達(dá)37%，方正證券、華泰證券、廣發(fā)證券等券商股的漲幅也都在32%以上，隨后新華保險(xiǎn)（601336，收盤價(jià)41.89元）等保險(xiǎn)股以及光大銀行（601818，收盤價(jià)3.8元）等銀行股接力大漲。而與券商沾邊的如同花順（300033，收盤價(jià)53.72元）、贏時(shí)勝（300377，收盤價(jià)63.77元），參股券商的西水股份（600291，收盤價(jià)18.76元）等，也都漲幅驚人。

　　平安證券分析顯示，2014年以來(lái)券商的資本中介業(yè)務(wù)飛速發(fā)展，無(wú)論是8000億元券商融資融券規(guī)模，還是超5300億元的股權(quán)質(zhì)押規(guī)模，這些經(jīng)營(yíng)成果都十分亮眼。但是，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的大發(fā)展，意味券商需要更多的資金支持，然而，受制于融資渠道有限，券商獲取資金的成本較高，導(dǎo)致利差收益較窄。此次降息通道的打開(kāi)，有助于券商利用直接融資的優(yōu)勢(shì)，獲得低成本資金，在資產(chǎn)端利率并未產(chǎn)生明顯下降的同時(shí)，進(jìn)一步擴(kuò)大資本中介業(yè)務(wù)的利差。與此同時(shí)，降息還有利于資本市場(chǎng)的活躍，在對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)構(gòu)成直接利好的同時(shí)，也會(huì)加速資本市場(chǎng)直接融資的規(guī)模和步伐，而發(fā)股、發(fā)債和并購(gòu)活躍都有助于券商提升投行業(yè)務(wù)收入。

　　申銀萬(wàn)國(guó)分析，市場(chǎng)熱點(diǎn)過(guò)快切換表明其他行業(yè)或板塊仍有這樣或那樣的問(wèn)題，在此背景下，券商集萬(wàn)千利好于一身的優(yōu)勢(shì)更加明顯。方正證券更是預(yù)計(jì)，在傳統(tǒng)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)雙發(fā)展之下，券商行業(yè)2014年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒊^(guò)60%，2015年業(yè)績(jī)將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，這或許是券商股強(qiáng)勢(shì)的重要原因。

　　申萬(wàn)：券商股會(huì)有3波行情

　　券商股的驚人表現(xiàn)，早已引發(fā)機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注。其中，申銀萬(wàn)國(guó)分析師在對(duì)比歷史走勢(shì)之后指出，2007~2009年券商股均有3波大的行情，這次也極有可能出現(xiàn)。

　　據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)介紹，第一波行情為“探?！毙星?，特點(diǎn)是后發(fā)制人。第一波行情主要表現(xiàn)在上證指數(shù)從2000點(diǎn)到2500點(diǎn)的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中，市場(chǎng)并未形成牛市預(yù)期，各家機(jī)構(gòu)也是試探性看多，市場(chǎng)試探性上漲。今年6月至9月，軍工、交運(yùn)、汽車等板塊首先領(lǐng)漲，10月份市場(chǎng)日均交易額站上3500億元，兩融余額突破6000億元之后，券商股于10月底開(kāi)始啟動(dòng)，后發(fā)制人。歷史上每次市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，券商股均是如此。

　　第二波行情則為“盼牛”行情，先發(fā)制人。隨著滬港通快速推進(jìn)，市場(chǎng)突然亢奮起來(lái)，眾多機(jī)構(gòu)都保持樂(lè)觀狀態(tài)，一時(shí)間幾乎人人都看大牛市，人人都害怕踏空。但在滬港通正式開(kāi)閘之后，藍(lán)籌股不漲反跌。究其原因，傳統(tǒng)大盤藍(lán)籌受經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的ROE（凈資產(chǎn)收益率）下滑的壓力，創(chuàng)業(yè)板受注冊(cè)制、新三板擴(kuò)容和轉(zhuǎn)板機(jī)制的壓力，唯券商股大牛市預(yù)期中存在確定性收益，且符合資本市場(chǎng)改革方向，因此券商股先發(fā)制人。

　　申銀萬(wàn)國(guó)把第三波行情定義為“真?！毙星?，特點(diǎn)是最后瘋狂。大盤股的大漲一定帶來(lái)市場(chǎng)日均交易額的大幅上漲和融資融券余額的大幅增加，申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)，若真的出現(xiàn)大牛市，市場(chǎng)日均交易額可能達(dá)6000億~8000億元以上，融資融券余額可能達(dá)1.5萬(wàn)億元以上。屆時(shí)很多投資者可能會(huì)以券商一月的業(yè)績(jī)推算全年的業(yè)績(jī)，以1年的業(yè)績(jī)推算未來(lái)10年的業(yè)績(jī)，從而將券商股推向最后的瘋狂。

　　按照申銀萬(wàn)國(guó)的說(shuō)法，當(dāng)前人人盼望大牛市，而實(shí)際操作中又缺乏好的龍頭品種，心理上又擔(dān)心錯(cuò)過(guò)大牛市，而券商股無(wú)論在ROE增長(zhǎng)、政策以及牛市受益性方面均具有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。而當(dāng)前（11月26日數(shù)據(jù)）券商股在各種情緒交錯(cuò)下的格局已經(jīng)形成，市場(chǎng)大格局一旦形成，很難打破，除非券商股估值小幅瘋狂。從市場(chǎng)格局來(lái)看，第二波行情至少還有20%的漲幅。首先，從估值來(lái)看，還有20%以上的空間大券商才進(jìn)入相對(duì)瘋狂；其次，從市場(chǎng)來(lái)看，龍頭板塊的龍頭個(gè)股至少會(huì)翻一倍，而光大證券近一月漲幅正好翻倍；最后，從股價(jià)來(lái)看，大券商中信、海通、華泰、光大、招商和廣發(fā)股價(jià)均未突破20元。

　　三大投資邏輯獲共識(shí)

　　既然券商股是眾望所歸，那該遵循怎樣的邏輯去選擇標(biāo)的呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者綜合平安證券、方正證券、申銀萬(wàn)國(guó)等機(jī)構(gòu)研報(bào)發(fā)現(xiàn)，有3個(gè)邏輯獲得共識(shí)。

　　其一，具有互聯(lián)網(wǎng)思維的券商股頗受青睞，如錦龍股份（000712，收盤價(jià)27.05元 ）、 國(guó) 金 證 券（600109，收盤價(jià)17.07元）、華泰證券等。

　　據(jù)悉，錦龍股份前三季度業(yè)績(jī)上佳，得益于并表中山證券和水務(wù)資產(chǎn)剝離后的收益，而中山證券則是互聯(lián)網(wǎng)券商的代表，其近期繼騰訊、金融界之后再牽手百度。據(jù)了解，只要使用百度搜索與股票相關(guān)的關(guān)鍵詞，搜索結(jié)果將顯示“百度股票”的鏈接，點(diǎn)擊進(jìn)入可完成中山證券賬戶開(kāi)立，并實(shí)現(xiàn)百度賬戶與中山證券賬戶綁定。通過(guò)此賬戶，用戶可以低傭金交易、通過(guò)“小融通”融資，還可在“百度財(cái)富”購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。百度每日搜索量超50億次，而中山證券是目前唯一與其合作的券商，巨大的流量導(dǎo)入可期。

　　國(guó)金證券與騰訊在網(wǎng)絡(luò)券商、在線理財(cái)、線下高端投資活動(dòng)等方面已展開(kāi)全面合作，雙方合作推出的傭金寶，引發(fā)整個(gè)證券行業(yè)關(guān)注。至于華泰證券，已在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域風(fēng)生水起，其產(chǎn)品“漲樂(lè)財(cái)富通”，集網(wǎng)上開(kāi)戶、行情資訊、閃電下單、融資打新、金融產(chǎn)品銷售、融資融券等功能為一體，為投資者提供全生命周期、全品種的一站式服務(wù)。

　　其二，綜合類大券商將受益于創(chuàng)新政策，如中信證券（600030，收盤價(jià)17.26元）、海通證券（600837，收盤價(jià)14.46元）以及宏源證券（000562，收盤價(jià)17.56元）等。

　　大型券商方面，除了中信證券、海通證券等老牌券商外，宏源證券同樣值得關(guān)注。今年7月，宏源證券發(fā)布了一則中國(guó)證券業(yè)交易金額最大的并購(gòu)案預(yù)案，預(yù)案顯示，申銀萬(wàn)國(guó)與宏源證券將以換股吸收合并的方式重組，預(yù)計(jì)整個(gè)交易金額近400億元，吸收合并宏源證券后，申萬(wàn)市值將超過(guò)700億元，一舉躋身行業(yè)前三。目前該合并案已獲雙方股東大會(huì)通過(guò)，最終得以實(shí)施的問(wèn)題不大。

　　其三，考慮到明年國(guó)企改革可能是個(gè)很大的主題方向，有國(guó)企改革預(yù)期的國(guó)元證券（000728，收盤價(jià)21.92元）自然獲得了推薦。

　　據(jù)公開(kāi)信息顯示，今年8月，安徽國(guó)企改革意見(jiàn)落地，江淮汽車（600418，收盤價(jià)11.57元）的整體上市計(jì)劃及海螺水泥（600585，收盤價(jià)18.2元）的股權(quán)激勵(lì)已開(kāi)啟了安徽國(guó)企改革的序幕。以此邏輯推演，國(guó)元集團(tuán)作為省屬獨(dú)資控股金融平臺(tái)或?qū)⒅鸩皆囁畤?guó)企改革，在混合所有制以及集團(tuán)整體上市方面或有重大突破。因此國(guó)元證券估值水平有較大的提升空間，與此同時(shí)，該公司作為安徽地區(qū)券商龍頭，區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯。

　　除了上述三類，還有一些選股邏輯被機(jī)構(gòu)提到，比如因停牌而有補(bǔ)漲需求的華泰證券、廣發(fā)證券等，也值得關(guān)注。