□本報(bào)實(shí)習(xí)記者 馬爽

　　近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)格局均在悄然發(fā)生變化，這一過(guò)程中，一些國(guó)際期貨公司的定位及商業(yè)模式已經(jīng)成為部分國(guó)內(nèi)期貨公司戰(zhàn)略定位的借鑒。

　　可效仿國(guó)際三種業(yè)務(wù)模式

　　一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨公司由于受多方面因素牽制，期貨市場(chǎng)規(guī)模較其他金融機(jī)構(gòu)相比整體偏小。

　　對(duì)此，中信期貨董事長(zhǎng)袁小文近日在“首屆期貨公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理培訓(xùn)班”上表示，目前國(guó)內(nèi)期貨公司規(guī)模偏小，主要存在三方面問(wèn)題：一是人才不足。多年來(lái)，由于期貨公司人才儲(chǔ)備方面呈現(xiàn)出數(shù)量太少、質(zhì)量不高、專業(yè)人才不足、流動(dòng)較快等問(wèn)題；二是自律風(fēng)控問(wèn)題。由于市場(chǎng)長(zhǎng)期“被自律”，政策松綁后一些期貨公司甚至出現(xiàn)不知如何調(diào)整的現(xiàn)象。此外，由于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)缺乏創(chuàng)新業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、試錯(cuò)成本不可控以及放松監(jiān)管后，國(guó)內(nèi)期貨公司自我管控制度、能力、經(jīng)驗(yàn)不足等方面問(wèn)題；三是整合能力方面，包括業(yè)內(nèi)期貨公司間的整合能力不足、跨業(yè)整合經(jīng)驗(yàn)不足、跨界整合實(shí)力不足等。

　　對(duì)此，一些業(yè)內(nèi)人士建議，國(guó)內(nèi)期貨公司可以借鑒國(guó)外成熟的大型期貨公司發(fā)展模式來(lái)做大做強(qiáng)?！皣?guó)際金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)模式對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)和期貨公司在轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新中的定位和選擇有較大的參考價(jià)值?！痹∥谋硎?，借鑒、復(fù)制也是創(chuàng)新的一種。由于各類(lèi)客戶的需求是一樣的，差距在于國(guó)內(nèi)的金融環(huán)境信用體系、專業(yè)人才等要素的缺失，一旦這些要素得到改善，我們的業(yè)務(wù)可以朝相同方向發(fā)展。

　　國(guó)際期貨市場(chǎng)的參與者，根據(jù)公司自身發(fā)展情況和期貨衍生品業(yè)務(wù)與公司經(jīng)營(yíng)中的定位，主要分為三種商業(yè)模式：一是獨(dú)立經(jīng)營(yíng)型，管理獨(dú)立、業(yè)務(wù)獨(dú)立，以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的專業(yè)型期貨公司（如新際、RJO、輝立等）；二是業(yè)務(wù)板塊型，僅把期貨業(yè)務(wù)作為整體業(yè)務(wù)中的一個(gè)部門(mén)或一條業(yè)務(wù)線，保留清算、風(fēng)控等核心部分的獨(dú)立性，如高盛、德銀、匯豐等機(jī)構(gòu)；三是期現(xiàn)專業(yè)型，依托現(xiàn)貨背景，掌控供求、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)信息，利用期貨平臺(tái)對(duì)沖管理自身風(fēng)險(xiǎn)及上下游鏈風(fēng)險(xiǎn)，如ABCD四大家族等。

　　學(xué)習(xí)借鑒要結(jié)合實(shí)際

　　國(guó)際上，專業(yè)化期貨公司業(yè)績(jī)可圈可點(diǎn)的同時(shí)，一些大型金融機(jī)構(gòu)也背靠規(guī)模優(yōu)勢(shì)得以發(fā)展壯大。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年全球期貨場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)客戶總資本1457億美元，約9000億元人民幣。其中前10名公司總資本占76.6%（1115.83億美元），第一名高盛占12.83%（190億美元左右）；前20名公司總資本為1369.31億美元，市場(chǎng)份額為94%。

　　具體來(lái)看，在第一梯隊(duì)（前10名）中，除新際外，其余9家均為大型金融機(jī)構(gòu)，包括高盛、德銀、瑞銀、美林、花旗、JP摩根、巴克萊資本等；市場(chǎng)保證金規(guī)模最大187億美元，最小的60億美元，高盛、新際、JP摩根占前三名。此外，會(huì)員幾乎全部擁有CME清算會(huì)員資格和LME會(huì)員資格。

　　袁小文舉例稱，以摩根士丹利為代表的大行利用綜合金融平臺(tái)將投資銀行交易公司、貿(mào)易公司、經(jīng)紀(jì)公司融為一體，為客戶提供融資、投資、執(zhí)行、風(fēng)控等一攬子服務(wù)。目前已經(jīng)覆蓋全球網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)24小時(shí)連續(xù)交易、報(bào)價(jià)等，還提供實(shí)物供應(yīng)、交割，期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換工具使用，倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù)、資產(chǎn)證券化、信用強(qiáng)化、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品解決方案。

　　然而，國(guó)際期貨發(fā)展也非一帆風(fēng)順，一些期貨公司甚至在上市后走向沒(méi)落。如REFCO（瑞富）、FCStone、曼氏金融這三家公司都曾經(jīng)是品牌代表，但上市之路卻將他們推向了深淵。對(duì)此，袁小文認(rèn)為，這個(gè)過(guò)程并不是因?yàn)樯鲜械膯?wèn)題，這與公司內(nèi)部管理積累的問(wèn)題以及急功近利的戰(zhàn)略有關(guān)。“打敗自己的不是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而是自己。”

　　整體上，從國(guó)際大行的發(fā)展路徑看，實(shí)現(xiàn)全球化是一條成熟的發(fā)展路徑。據(jù)了解，國(guó)內(nèi)一些期貨公司也正在穩(wěn)步向前推進(jìn)。對(duì)此，中信期貨三年前提出的“立足國(guó)內(nèi)，依托香港，進(jìn)軍全球”的戰(zhàn)略目標(biāo)，并把明年的工作重點(diǎn)定位為做深做大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、打好創(chuàng)新業(yè)務(wù)基礎(chǔ)以及快速布局國(guó)際業(yè)務(wù)。