□金百臨咨詢(xún) 秦洪

　　今年以來(lái)的A股市場(chǎng)出現(xiàn)了資產(chǎn)重組風(fēng)起云涌的態(tài)勢(shì)，部分個(gè)股在復(fù)牌后持續(xù)一字板，一旦打開(kāi)漲停板，股價(jià)即陷入持續(xù)盤(pán)整中，比如聯(lián)建光電等。不過(guò)，也有部分個(gè)股在一字板打開(kāi)后略微震蕩，就迅速展開(kāi)第二波漲升行情，江泉實(shí)業(yè)、永貴電器、寶利來(lái)等個(gè)股就是如此。如何抓住資產(chǎn)重組股的第二波行情頗有學(xué)問(wèn)。

　　就當(dāng)前資產(chǎn)重組概念股的走勢(shì)來(lái)說(shuō)，共性明顯：重組方案面“市”復(fù)牌后，持續(xù)一字漲停板。30億元以下的小市值品種，大多會(huì)有4個(gè)甚至更多的一字漲停板。而50億元左右的中市值品種，大多會(huì)有兩個(gè)左右的一字漲停板。

　　但是證券市場(chǎng)一直是動(dòng)態(tài)發(fā)展的，產(chǎn)業(yè)也是動(dòng)態(tài)發(fā)展的。隨著時(shí)間推移，收購(gòu)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)所處產(chǎn)業(yè)也不斷發(fā)展，有些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)更為樂(lè)觀，易獲得產(chǎn)業(yè)政策扶持，那么，此類(lèi)個(gè)股就面臨著價(jià)值重估的動(dòng)能。比如永貴電器、寶利來(lái)等個(gè)股在停牌期間收購(gòu)的資產(chǎn)為高鐵設(shè)備、高鐵服務(wù)類(lèi)資產(chǎn)。今年下半年以來(lái)，持續(xù)出臺(tái)高鐵產(chǎn)業(yè)政策，高鐵外交戰(zhàn)略打開(kāi)了產(chǎn)業(yè)新成長(zhǎng)空間，大量鐵路投資項(xiàng)目獲得批復(fù)意味著高鐵產(chǎn)業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)趨勢(shì)確定、樂(lè)觀。所以，高鐵產(chǎn)業(yè)價(jià)值隨著時(shí)間推移持續(xù)提升，收購(gòu)高鐵類(lèi)資產(chǎn)的個(gè)股股價(jià)自然水漲船高。

　　市場(chǎng)參與者對(duì)新收購(gòu)的資產(chǎn)有一個(gè)重新認(rèn)識(shí)的過(guò)程，尤其是具有新產(chǎn)業(yè)背景的資產(chǎn)收購(gòu)更是如此。比如當(dāng)前A股市場(chǎng)缺乏現(xiàn)代美容類(lèi)資產(chǎn)，當(dāng)北京唯美度通過(guò)資產(chǎn)重組路徑借殼江泉實(shí)業(yè)之后，市場(chǎng)參與者一度分歧較大。但是隨著“她經(jīng)濟(jì)”的熱浪以及美容產(chǎn)業(yè)自身的業(yè)務(wù)發(fā)展，讓越來(lái)越多的市場(chǎng)參與者，尤其是機(jī)構(gòu)資金重新認(rèn)識(shí)美容產(chǎn)業(yè)價(jià)值，尤其是微整形等現(xiàn)代美容業(yè)的發(fā)展極大鼓舞了投資者信心，所以在一字板打開(kāi)后迅速引發(fā)機(jī)構(gòu)資金建倉(cāng)。由此可見(jiàn)，市場(chǎng)參與者對(duì)產(chǎn)業(yè)價(jià)值的認(rèn)識(shí)不是一蹴而就，逐漸認(rèn)識(shí)后進(jìn)而引發(fā)第二波行情。

　　不過(guò)，資產(chǎn)重組概念股的投資存在著諸多風(fēng)險(xiǎn)。

　　一是政策性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橘Y產(chǎn)重組需要獲得證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委員會(huì)核準(zhǔn)之后才能成行，一旦被否，必然帶來(lái)股價(jià)波動(dòng)。在重組過(guò)程中，若有內(nèi)幕交易嫌疑，也會(huì)暫時(shí)中止審核，同樣會(huì)引發(fā)股價(jià)大起大落，比如新南洋收購(gòu)昂立科技就是一波三折，股價(jià)更是上下寬幅震蕩，極大地考驗(yàn)參與者的心理承受力。

　　二是重組資產(chǎn)高估值帶來(lái)的價(jià)值過(guò)分透支風(fēng)險(xiǎn)，這尤其體現(xiàn)在新興產(chǎn)業(yè)中。新興產(chǎn)業(yè)在去年以來(lái)備受追捧，在資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中，相關(guān)各方均愿意給收購(gòu)的新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)予以較高估值，可能透支了未來(lái)一兩年的價(jià)值。所以，對(duì)股價(jià)也有著一定的負(fù)面影響。

　　從近兩年來(lái)的資產(chǎn)重組案例分析，被否的家數(shù)很少，而且新興產(chǎn)業(yè)的高估值風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)迅速被市場(chǎng)參與者所識(shí)破，體現(xiàn)在股價(jià)走勢(shì)中，就是一字漲停板次數(shù)迅速減少。市場(chǎng)是聰明的，也是有效的，我們既需要正視風(fēng)險(xiǎn)，也不宜過(guò)于夸大。利用市場(chǎng)的短線波動(dòng)以及市場(chǎng)參與者對(duì)新資產(chǎn)價(jià)值認(rèn)識(shí)上的時(shí)滯效應(yīng)，迅速加大對(duì)資產(chǎn)重組股的研究力度，力求把握第二波行情的投資機(jī)會(huì)。

　　就目前來(lái)看，有三條思路供投資者參考。一是收購(gòu)資產(chǎn)的獨(dú)特性，比如借殼江泉實(shí)業(yè)的唯美度，收購(gòu)雞尾酒產(chǎn)業(yè)的百潤(rùn)股份等。二是契合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的品種。三是整合效應(yīng)樂(lè)觀，未來(lái)成長(zhǎng)趨勢(shì)強(qiáng)勁的品種。