由于資金是9月以來(lái)這波逼空行情的重要推手，流動(dòng)性自然而然成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。央行周二上午開(kāi)展了14天正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持穩(wěn)于3.70%，交易量為150億元，比上周四增加50億元。交易員稱，盡管正回購(gòu)操作略微加量，與本周到期資金量環(huán)比增多的變化相符，且操作量總體有限，單日依舊實(shí)現(xiàn)了資金凈投放，但結(jié)合短期略顯緊張的流動(dòng)性狀況來(lái)看，市場(chǎng)從中看不出有明顯的政策放松信號(hào)。

　　不過(guò)，資金利率上已經(jīng)率先有所體現(xiàn)。周二隔夜資金供給緊平衡，7天及更長(zhǎng)期限的資金則較為緊張，特別是21天等跨季末、跨國(guó)慶長(zhǎng)假的品種較緊張，顯示當(dāng)前市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)季末流動(dòng)性狀況不無(wú)擔(dān)憂。

　　分析人士指出，季末因素、新股申購(gòu)和外匯占款負(fù)增長(zhǎng)短期對(duì)資金面造成擾動(dòng)。首先，近年來(lái)，銀行為應(yīng)對(duì)考核，在月末、季末突擊攬儲(chǔ)，造成流動(dòng)性季節(jié)性波動(dòng)已成常態(tài)。9月是季末月份，考核的影響往往會(huì)更大一些。銀監(jiān)會(huì)日前發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行存款偏離度管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，設(shè)置存款偏離度指標(biāo)，就是希望通過(guò)約束銀行月末和季末沖存款的行為，降低利率水平波動(dòng)。但有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此類治標(biāo)不治本的舉措能否起到明顯效果有待商榷，畢竟銀行沖存款的內(nèi)生動(dòng)力仍在，而銀行沖存款的手段多種多樣、防不勝防，很多手段難以觀察和有效監(jiān)管。中金公司認(rèn)為，本月末可能仍是銀行沖存款的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

　　其次，新一批新股發(fā)行的消息加劇了市場(chǎng)擔(dān)憂。在證監(jiān)會(huì)周一下發(fā)新一批IPO批文后，獲批的11家公司中的10家周二即公告啟動(dòng)發(fā)行，網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)時(shí)間集中在下周三、周四，適逢節(jié)前應(yīng)對(duì)考核和節(jié)日備付的關(guān)鍵時(shí)期，恐將進(jìn)一步放大季末、長(zhǎng)假因素對(duì)流動(dòng)性的沖擊。

　　最后，可以預(yù)見(jiàn)來(lái)自外匯占款、公開(kāi)市場(chǎng)到期資金等途徑的資金投放將非常有限。央行新近公布的消息顯示，8月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款再度負(fù)增長(zhǎng)311億元，央行口徑外匯占款雖略有增長(zhǎng)，但也只有寥寥數(shù)十億元。9月份，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量較少。最新數(shù)據(jù)顯示，本周及下周到期資金量分別為330億元和250億元。盡管預(yù)計(jì)財(cái)政部將繼續(xù)開(kāi)展國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存，但由于下周有500億元前期國(guó)庫(kù)定存到期，實(shí)際投放額度仍有限。

　　分析人士指出，一方面，從貨幣供給角度看，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)資金面壓力重重，資金面收緊可能意味著流入股市的短期增量資金將收緊，考慮到資金此前一度是前期逼空行情的重要推手，流動(dòng)性收緊后，市場(chǎng)的反彈高度亦將受到制約；另一方面，今年上半年利率水平的下降大部分是貨幣政策放松的作用。近期，有跡象表明央行全面放松貨幣的態(tài)度并不明確。盡管未來(lái)貨幣政策大概率會(huì)因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走弱而進(jìn)一步放松，但其過(guò)程或相當(dāng)緩慢，很難帶動(dòng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率快速下降，資金批量流入A股的持續(xù)性仍有待考察。