中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京9月4日訊（記者 臧允浩）8月16日，焦作萬方發(fā)布公告，以現(xiàn)金收購吉奧高投資控股有限公司（下稱“吉奧高”）子公司萬吉能源科技有限公司（下稱“萬吉能源”）全部股權(quán)，價碼高達(dá)17億元，溢價近250倍。但根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)的實際情況來看，焦作萬方更像是用雞價買雞蛋。

　　據(jù)悉，萬吉能源核心資產(chǎn)和業(yè)務(wù)是為蒙古國和摩洛哥王國油氣區(qū)塊提供勘探服務(wù)并享有產(chǎn)品分成合同權(quán)益。然而，有媒體稱此合同區(qū)塊的油田尚處勘探早期，未來產(chǎn)量具有很大的不確定性。此外，此次收購的備案狀況、評估依據(jù)均遭到質(zhì)疑。

　　北京一位資產(chǎn)評估方面的人士向中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示：“尚處于勘探初期的油田有很大的不確定性，這明顯的是用雞價買雞蛋，面臨如此大的風(fēng)險，很不劃算”。

　　此外，根據(jù)收購方案，這次交易頗為復(fù)雜。萬吉能源系專為此次收購設(shè)立的子公司，而吉奧高投資在賣掉子公司后，還將以此現(xiàn)金購買焦作萬方股東大成基金、華夏基金、金元惠理基金、泰達(dá)宏利基金手中股票，而這些基金公司都曾參與焦作萬方定增。

　　另據(jù)焦作萬方9月2日公告，同樣參與過定增的銀華基金在8月25日至8月29日期間減持 766萬股，從5.634%的持股比例下降到4.996%%。

　　有觀點認(rèn)為，焦作萬方的轉(zhuǎn)型應(yīng)當(dāng)只是這樁收購的一個因素。在如此周密的收購方案下，之前參與焦作萬方定增的機(jī)構(gòu)終于可以趁機(jī)賺一筆再退出了。

　　種種擔(dān)憂與質(zhì)疑似乎也反映在了股市上，在接連迎來幾個漲停板后，8月29日焦作萬方股價一度觸及跌停，收盤報8.19元/股，慘跌9.30%。

　　 250倍溢價背后 標(biāo)的資產(chǎn)價值成迷

　　雖然說“它山之石可以攻玉”，但焦作萬方此次收購的海外油氣資產(chǎn)，其近250倍評估增值率還是讓市場難掩驚訝。

　　收購方案顯示，萬吉能源為今年新設(shè)公司，截至7月31日其凈資產(chǎn)額只有994.28萬元，尚無收入。然而，依據(jù)收益法，該公司獲得了24.95億元的估值，評估增值率更是高達(dá)24988.75%。

　　不過，這一收購可能已經(jīng)觸及違規(guī)紅線。根據(jù)國土部《關(guān)于調(diào)整礦業(yè)權(quán)價款確認(rèn)（備案）和儲量評審備案管理權(quán)限的通知》，礦山企業(yè)上市融資涉及的礦產(chǎn)資源儲量評審要報國土資源部備案。

　　另據(jù)《上海證券報》引述國土部油氣儲量評審辦人士的話稱：“按相關(guān)法規(guī)，油氣資源在國內(nèi)上市的話，儲量狀況必須由國土部評審中心出具儲量評審報告，否則就不合法”。然而，從此次收購目前的情況來看，萬吉能源顯然未經(jīng)評審辦評審。

　　不過，日前焦作萬方卻公開回應(yīng)稱“萬吉能源是從事油氣資源勘探服務(wù)的企業(yè)，非礦山企業(yè)，本次交易也不是上市融資，不需要國土部備案”。

　　此外，根據(jù)公告可知，萬吉能源油氣資源儲量系通過類比方式推測。然而類比推測在很多業(yè)內(nèi)人士看來是“不靠譜”的。

　　據(jù)悉，由于地質(zhì)條件復(fù)雜，礦產(chǎn)資源勘探結(jié)果具有極大不確定性，通過類比方式推測儲量的方式不太可取，因為推測結(jié)果與最終勘探結(jié)果可能有非常大的誤差。也正因為如此，油氣的勘探過程才尤為重要。

　　此次收購中，吉奧高投資還做出業(yè)績承諾，萬吉能源在2014年度至2017年度，實現(xiàn)的凈利潤和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額分別將不低于3000萬元、3.5億元、5億元及8.2億元。

　　然而，令人擔(dān)憂的是，這些油氣田很可能尚處于勘探早期，其價值帶有極大不確定性。上述媒體引述一位勘探界人士稱，“從公開披露來看，勘探尚處早期階段，可采儲量根本無法確定”。 此外，礦產(chǎn)資源從前期勘探到開采見效益，一般需要五至八年時間，這中間實際是一個風(fēng)險難料的過程。

　　醉翁之意不在酒？ 定增資金忙撤退

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，在有色金屬行業(yè)長達(dá)數(shù)年的低迷背景下，焦作萬方的業(yè)績一直不理想。根據(jù)其2014年中報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收24.50億元，同比降低12.11%，而凈利潤1.07億元，同比下降13.87%。

　　表面上看，主業(yè)低迷或許正是焦作萬方謀求轉(zhuǎn)行的原因，但不過有分析人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)型應(yīng)當(dāng)只是這樁收購的一個因素，這樣精巧的收購方案，讓之前參與焦作萬方定增的機(jī)構(gòu)有了退出的機(jī)會。

　　這在焦作萬方的此次收購中不難看出蛛絲馬跡。公開資料顯示，此次收購的萬吉能源是專門為完成收購新設(shè)的全資子公司。收購?fù)瓿珊?，吉奧高投資出售子公司所得價款，將用于購買焦作萬方股票。

　　根據(jù)公告，吉奧高投資已分別與大成基金、華夏基金、金元惠理基金、泰達(dá)宏利基金簽署《上市公司股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬按每股8元的價格，收購上述各基金公司所持有焦作萬方2.065億股股份，占焦作萬方已發(fā)行股本總額的17.2%，轉(zhuǎn)讓總價款為16.52億元。

　　據(jù)悉，去年11月焦作萬方曾罕見地高轉(zhuǎn)送，每10股分配現(xiàn)金紅利2.5元，同時每10股送紅股4股并轉(zhuǎn)增4股。分紅過后現(xiàn)在以8元/股的價格收購，幾家機(jī)構(gòu)盈利在35%左右。

　　此外，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，在焦作萬方于8月16日發(fā)布收購消息后，公司股票已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)五個漲停。不過在25日后，公司股價開始放量下跌。而根據(jù)公告，2014 年 8 月 25 日至 8 月 29 日期間，銀華基金管理有限公司減持股份。本次減持前其持有焦作萬方6766萬股，占公司總股本的 5.634%。本次減持 766萬股，減持后尚持有公司股份 6000萬股，占公司總股本的 4.996%。按照相關(guān)規(guī)定，在持股比例低于5%后，銀華基金接下來的減持將不會再進(jìn)行公告。