□中信期貨 王聰穎

　　2013年的禽流感沖擊導(dǎo)致蛋雞存欄下滑，供應(yīng)短缺累積的風(fēng)險(xiǎn)在2014年得到全面爆發(fā)。2014年雞蛋期貨連續(xù)上漲屢創(chuàng)新高，成為市場一顆明星。8月15日數(shù)據(jù)顯示蛋雞養(yǎng)殖利潤高達(dá)40.5元/羽，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于肉雜雞和毛雞養(yǎng)殖利潤。而同期飼料原料不斷走低，豆粕連續(xù)下挫，玉米上漲有限，養(yǎng)殖利潤走高必將引發(fā)第二波蛋雞補(bǔ)欄。分析當(dāng)前各代蛋雞的存欄情況，預(yù)計(jì)4月份補(bǔ)欄的蛋雞將在9月迎來產(chǎn)蛋高峰期緩解當(dāng)前雞蛋供應(yīng)緊張的格局。而9月份補(bǔ)欄的蛋雞可能在春節(jié)前后迎來產(chǎn)蛋高峰，平穩(wěn)未來雞蛋供應(yīng)量?？傮w上，預(yù)計(jì)蛋價(jià)上漲或?qū)⒏嬉欢温?，后市平穩(wěn)回落為主要趨勢。

　　祖代蛋種雞創(chuàng)2011年來新高。2011年以來國內(nèi)祖代蛋雞存欄呈穩(wěn)定增長。盡管2014年1-6月祖代蛋雞存欄增幅放緩，僅11.42萬套，預(yù)計(jì)全年25萬套，較去年的63.4萬套有明顯回落。不過截至2014年6月，祖代蛋種雞存欄量預(yù)計(jì)高達(dá)72萬套，同比提高16%，環(huán)比增10%。而按照國內(nèi)年均2600萬噸的消費(fèi)量，蛋雞年均20千克計(jì)算，需要10400萬只蛋雞，折合36萬套祖代蛋種雞。目前72萬套的保有量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實(shí)際需求，產(chǎn)能一旦轉(zhuǎn)化為蛋雞，雞蛋產(chǎn)量增長，預(yù)計(jì)這將給未來一年蛋價(jià)構(gòu)成壓力。

　　5月補(bǔ)欄潮后或迎產(chǎn)蛋高峰。國內(nèi)蛋雞苗利潤在3月達(dá)到最高峰3.2元/羽，當(dāng)時(shí)國內(nèi)父母代雞苗的銷售也達(dá)到最高值?；陴B(yǎng)殖利潤回升的判斷，蛋雞養(yǎng)殖戶3月份開始大規(guī)模補(bǔ)購父母代雛雞，預(yù)計(jì)2014年上半年全國父母代蛋種雞存欄約2670萬套，同比2013年增長11個(gè)百分點(diǎn)。而商品代雛雞的銷售量在4月出現(xiàn)明顯增長，并連續(xù)3個(gè)月保持在月均4000萬只以上水平。預(yù)計(jì)2014年全國新增商品代雞苗約9億只，按照150天的生長周期計(jì)算，其中至少4億只將在9月份迎來產(chǎn)蛋高峰，雞蛋的供應(yīng)量或明顯增長。

　　節(jié)日消費(fèi)或不及預(yù)期。從蛋雞祖代、父母代和商品代存欄結(jié)構(gòu)看，9月份雞蛋供應(yīng)短缺的局面或得到明顯改善。而9月份中秋和10月國慶雙節(jié)的消費(fèi)可能存在短暫的提振，不過鑒于三公消費(fèi)仍受約束，預(yù)計(jì)節(jié)日消費(fèi)或不及預(yù)期。從當(dāng)前食品企業(yè)實(shí)際情況看，今年月餅的銷售并不樂觀，團(tuán)購、公務(wù)采購量明顯低于往年，呈現(xiàn)繼續(xù)回落的態(tài)勢。有的企業(yè)甚至陷入零訂單的窘境。大中學(xué)校開學(xué)或存在學(xué)校消費(fèi)的增長，但也只是消費(fèi)地點(diǎn)的轉(zhuǎn)移，結(jié)構(gòu)的變化并不能帶來總量的增長。

　　而養(yǎng)殖企業(yè)在當(dāng)前面對豐厚的養(yǎng)殖利潤，有沖動(dòng)進(jìn)行第二波補(bǔ)欄。當(dāng)前美豆、美玉米的生長狀況良好，預(yù)計(jì)2014/2015年度獲得豐收，國內(nèi)干旱在近期降水后等到緩解。預(yù)計(jì)豆粕、玉米等飼料原料價(jià)格仍存進(jìn)一步走低的空間。養(yǎng)殖戶若繼續(xù)補(bǔ)欄，勢必將加大未來更長時(shí)期雞蛋的供應(yīng)壓力。總體上，雞蛋價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，后市堪憂。