19日，首批公募基金一季報(bào)新鮮出爐，包括建信、南方、景順長(zhǎng)城、嘉實(shí)、大摩華鑫、民生加銀、華夏、匯添富、交銀施羅德等在內(nèi)的公募基金旗下部分基金發(fā)布了2016年一季度報(bào)告。記者發(fā)現(xiàn)，昨日公布一季報(bào)的基金多為指數(shù)基金、分級(jí)基金，但從為數(shù)不多的偏股型基金和債券型基金一季報(bào)中，仍能窺探出基金經(jīng)理對(duì)未來股市、債市的研判。

　　警惕市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)

　　總體來看，已披露的公募一季報(bào)普遍認(rèn)為目前股市整體估值已回到較高水平，應(yīng)警惕市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　例如，華夏行業(yè)基金經(jīng)理孫彬就認(rèn)為，雖然年初市場(chǎng)出現(xiàn)較明顯調(diào)整，有部分成長(zhǎng)股和周期股的估值進(jìn)入了具有吸引力的區(qū)間，但市場(chǎng)整體估值并不低，較高的估值仍需要企業(yè)通過更好改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)ハ?。又如，景順鼎益基金?jīng)理劉彥也認(rèn)為，目前股市估值水平已經(jīng)再次回到偏高水平，應(yīng)積極關(guān)注可能影響風(fēng)險(xiǎn)偏好及流動(dòng)性的各種因素，做好風(fēng)險(xiǎn)防范。

　　“通脹壓力、部分城市過快上漲的房?jī)r(jià)以及美元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇等三方面因素對(duì)國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策可能帶來束縛，如果貨幣政策受外部制約出現(xiàn)收縮，對(duì)A股市場(chǎng)將有較大負(fù)面影響?！睂O彬指出。

　　當(dāng)然，一些基金因素也正在發(fā)酵，“與債市、地產(chǎn)、大宗商品等大類資產(chǎn)相比較，股市仍然具有吸引力”。劉彥春表示，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升背景下，對(duì)股市不必過于悲觀。與此同時(shí)，孫彬也認(rèn)為，美元區(qū)加息預(yù)期較弱，人民幣幣值將趨于穩(wěn)定，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，流動(dòng)性整體將保持寬裕狀態(tài)，“這些將有利于A股市場(chǎng)企穩(wěn)甚至走強(qiáng)”。

　　那么，在未來一個(gè)季度中，公募基金看好的是哪些行業(yè)呢？孫彬在一季報(bào)中指出，其看好景氣周期向上的行業(yè)，包括傳媒、養(yǎng)殖、自主可控、教育、嬰童產(chǎn)業(yè)、軌道交通、環(huán)保、醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)?！皩?duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與估值匹配的成長(zhǎng)股，我們?cè)诤侠淼膬r(jià)格水平內(nèi)適度重倉(cāng)；整體持股保持分散，個(gè)股持倉(cāng)比例保持較低水平，嚴(yán)格控制高估值風(fēng)險(xiǎn)。”孫斌表示。

　　轉(zhuǎn)債配置價(jià)值有限

　　值得一提的是，部分債基的一季報(bào)也體現(xiàn)出基金經(jīng)理對(duì)于未來債市走勢(shì)的判斷。展望二季度債市，南方50債基金經(jīng)理董浩認(rèn)為：“債券市場(chǎng)預(yù)計(jì)將有一定幅度調(diào)整，但收益率上行幅度有限。”

　　交銀添利基金經(jīng)理唐赟也表示，目前經(jīng)濟(jì)及通脹在短期內(nèi)已出現(xiàn)企穩(wěn)甚至回升的跡象，但債券市場(chǎng)對(duì)基本面的回暖反應(yīng)并不明顯。唐赟指出，未來如果穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)，一方面基本面數(shù)據(jù)進(jìn)一步改善，CPI數(shù)據(jù)小幅回升及PPI缺口收窄會(huì)對(duì)債券收益率造成上行壓力；另一方面資金的“脫虛向?qū)崱比裟艹掷m(xù)，目前債市賴以維持較低收益率及利差的配置需求也可能遭到削弱?！霸诳吹浇?jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭轉(zhuǎn)弱以前，債券收益率可能難以出現(xiàn)大幅度下行。二季度美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的再次升溫也將對(duì)債券市場(chǎng)造成沖擊?！?/p>

　　值得注意的是，上述兩位基金經(jīng)理均對(duì)“剛兌”被打破、債券違約等現(xiàn)象表示了擔(dān)憂。董浩表示，個(gè)別企業(yè)的違約會(huì)收緊企業(yè)在債券市場(chǎng)的融資規(guī)模，導(dǎo)致正常企業(yè)的融資渠道受阻，進(jìn)一步增加更多違約事件發(fā)生的概率。

　　唐赟也認(rèn)為，隨著“剛兌”的不斷打破，債券市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)將不斷加大，應(yīng)有效規(guī)避潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　而對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)，董浩認(rèn)為，目前風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)大類資產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)較為明顯，各層面宏觀對(duì)沖交易都逐漸變得擁擠，遠(yuǎn)期波動(dòng)率持續(xù)走高，更需要注重控制市場(chǎng)震蕩帶來的回撤風(fēng)險(xiǎn)?！稗D(zhuǎn)債市場(chǎng)短期內(nèi)仍存在估值較高的問題，除非權(quán)益市場(chǎng)再次出現(xiàn)一波趨勢(shì)性的牛市，否則轉(zhuǎn)債的配置價(jià)值有限?！?/p>

　　南方日?qǐng)?bào)記者 唐柳雯