今日，嘉合和華宸未來(lái)基金率先公布旗下基金一季報(bào)，兩家公司債券和貨幣基金一季度操作曝光。在債市波動(dòng)加大、信用風(fēng)險(xiǎn)逐步爆發(fā)的情況下，降低投資杠桿、縮短久期和持有高評(píng)級(jí)債的防御策略似乎成為普遍操作。

　　華宸未來(lái)信用增利基金表示，一季度降低了杠桿、維持了短久期的操作策略，增加了高等級(jí)信用債的投資比例，采取票息策略，提高投資組合的流動(dòng)性，加強(qiáng)信用債的信用研究，規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。嘉合貨幣基金稱，面對(duì)日益復(fù)雜的貨幣市場(chǎng)，報(bào)告期內(nèi)以投資中低久期資產(chǎn)為主，降低了組合的平均剩余期限。在保持基金良好流動(dòng)性的條件下，擇優(yōu)參與債券投資，靈活把握市場(chǎng)波段操作機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于未來(lái)債市投資，華宸未來(lái)信用增利基金經(jīng)理應(yīng)曉立表示，由于去年上半年亮麗的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很大程度上來(lái)源于金融市場(chǎng)的貢獻(xiàn)，可以預(yù)計(jì)2016年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速將有所下降，因此各項(xiàng)配套政策仍會(huì)力保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，尤其在房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅回暖能否持續(xù)仍然存在不確定性的情況下。股市方面，市場(chǎng)目前已處于低位反彈階段，投資情緒略有平復(fù)，市場(chǎng)對(duì)于固定收益類產(chǎn)品仍有一定需求。但是年初市場(chǎng)巨震之后，固定收益類產(chǎn)品的價(jià)格已處于高位，風(fēng)險(xiǎn)正在積聚，因此，二季度將采取低杠桿，風(fēng)險(xiǎn)回避的策略方針，力爭(zhēng)獲取穩(wěn)定收益。

　　一季度股市大幅震蕩，追求絕對(duì)回報(bào)的嘉合混合基金保持了較低的股票倉(cāng)位，一季末，股票投資僅占凈值的14.92%。該基金經(jīng)理稱，報(bào)告期內(nèi)以絕對(duì)收益為目標(biāo)，追求收益的穩(wěn)定增長(zhǎng)。積極參與新股申購(gòu)，輔以配置流動(dòng)性較好的債券來(lái)獲得穩(wěn)定收益。審慎參與權(quán)益二級(jí)市場(chǎng)的投資，以控制回撤為前提，擇機(jī)捕捉個(gè)股波段操作機(jī)會(huì)，靈活控制倉(cāng)位。

　　對(duì)于二季度股市，華宸未來(lái)基金經(jīng)理表示，市場(chǎng)能否持續(xù)一季度末的反彈取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否持續(xù)向好以及人民幣匯率能否持續(xù)穩(wěn)定。雖然目前市場(chǎng)走勢(shì)已明顯好于年初，但市場(chǎng)情緒仍然有其脆弱的一面，若再次出現(xiàn)不穩(wěn)定的負(fù)面因素，很可能再次大跌。市場(chǎng)走勢(shì)的節(jié)奏便顯得尤為重要，過(guò)快則市場(chǎng)可能遭遇獲利回吐的巨大壓力；過(guò)慢則市場(chǎng)耐心可能被慢慢消磨；若節(jié)奏剛好則緩慢上推的走勢(shì)或?qū)?huì)維持較長(zhǎng)的一段時(shí)間。

　　從行業(yè)角度分析，華宸未來(lái)認(rèn)為一季度有過(guò)表現(xiàn)的周期股能否再創(chuàng)輝煌將取決于通脹的持續(xù)性，若CPI穩(wěn)定，則周期股難有較好表現(xiàn)，反之市場(chǎng)仍有可能將周期股視為反彈領(lǐng)頭羊；另一方面，中小市值成長(zhǎng)股將會(huì)接受業(yè)績(jī)的檢驗(yàn)，若業(yè)績(jī)超預(yù)期則可能享受業(yè)績(jī)估值雙提升，反之則將會(huì)有不可避免的回落。