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私募:反彈具有一定持續(xù)性 警惕“高位站崗”

  • 發(fā)布時間:2016-04-16 07:58:11  來源:新華網(wǎng)  作者:佚名  責(zé)任編輯:羅伯特

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  總經(jīng)理周良

  去年6月以來的股災(zāi)式下跌可能已經(jīng)結(jié)束,但熊市未完。目前這波行情只是熊市反彈,市場今年再創(chuàng)新低的可能性依然存在。二季度重要的是在高位要逐步離場,在熊市中參與反彈要非常小心,既要享受到反彈帶來的利潤,又不要在熊市的高位站崗。

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  總經(jīng)理潘亞軍

  如果市場整體估值回歸到合理水平以下,或者經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)超出預(yù)期好轉(zhuǎn),在場外所有類型的資金中,養(yǎng)老金和險資等大規(guī)模、長周期資金最有可能率先入場。對4月行情持中性偏樂觀態(tài)度,二季度行情可能前高后低,進(jìn)入5月中旬以后需防范風(fēng)險。

  ■ 多空論劍

  私募人士認(rèn)為,殺跌籌碼的衰竭和利好因素的不斷涌現(xiàn),使得近期市場持續(xù)反彈。但由于此前股市連續(xù)三次大幅調(diào)整,目前投資者的風(fēng)險偏好已大幅降低,若吸引更多資金入場需要市場形成一定賺錢效應(yīng)。二季度反彈行情繼續(xù)深化的可能性較大,但形成跨季度的趨勢性上漲行情難度不小。

  資金涌入需“賺錢效應(yīng)”

  中國證券報:市場反彈行情持續(xù),原因是什么?

  周良:殺跌籌碼的衰竭和利好因素的不斷涌現(xiàn),使得反彈行情持續(xù)性較好。去年6月以來的三輪大幅殺跌使得利空得到充分消化。同時,經(jīng)濟(jì)面、政策面、資金面、技術(shù)面等發(fā)生了有利變化,形成共振,這是促成反彈不斷深入發(fā)展的根本原因。

  潘亞軍:在政策面利好頻發(fā)及市場對經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的預(yù)期影響下,投資者的風(fēng)險偏好回升,使得市場在兩會期間呈現(xiàn)反彈格局。兩會過后,市場延續(xù)了之前的反彈行情,主要原因有四個:一是對經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)預(yù)期陸續(xù)得到各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的印證;二是貨幣政策保持穩(wěn)健偏寬松的總基調(diào);三是美元加息延后及人民幣匯率暫時得到穩(wěn)定,3月以來,美元加息延后及人民幣兌美元的持續(xù)升值,暫時打消了投資者對人民幣持續(xù)貶值的預(yù)期,對緩解A股資金流出起到重要的穩(wěn)定作用;四是外圍市場持續(xù)向好,3月以來各大主要經(jīng)濟(jì)體股市基本維持震蕩上升格局,這為A股持續(xù)反彈營造了較好的外部環(huán)境。

  中國證券報:一方面,市場仍然是存量資金博弈格局;另一方面,“資產(chǎn)荒”背景依舊。從目前市場情緒、估值等方面來看,能否吸引更多資金入場或由債市、樓市等領(lǐng)域進(jìn)入股市?

  潘亞軍:連續(xù)三次股災(zāi)之后,除了專業(yè)投資機構(gòu)和資深股民仍留守在場內(nèi),普通民眾和法人投資者的風(fēng)險偏好大幅降低,短期內(nèi)他們重新回到證券市場的意愿并不強。根據(jù)以往多年經(jīng)驗,需要有一波大級別的行情才能讓這些資金重新進(jìn)入股票市場。由于經(jīng)濟(jì)還未見底,證券市場估值仍然偏高,在這種背景下,普通民眾風(fēng)險意識強,雖然樓市和債市的風(fēng)險已經(jīng)很高,但大眾資金在近期進(jìn)入股市的可能性并不大。

  如果市場整體估值回歸到合理水平以下,或者經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)超出預(yù)期好轉(zhuǎn),在場外所有類型的資金中,養(yǎng)老金和險資等大規(guī)模、長周期基金是最有可能率先入場的資金。

  周良:企業(yè)對IPO的狂熱、巨量定向增發(fā)、大小非減持的巨大壓力,恰恰說明目前二級市場估值并不便宜。大盤藍(lán)籌的估值與國際市場比稍有優(yōu)勢,但中小創(chuàng)嚴(yán)重高估。估值只是市場的一個方面,對于以個人投資者為主的A股市場來說,有賺錢效應(yīng),就能吸引資金入市。市場無風(fēng)險收益的逐步降低,會分流部分資金進(jìn)入股票市場。

  目前的反彈如果可以延續(xù)整個二季度,會形成一定賺錢效應(yīng),吸引市場存量資金空翻多,也會吸引外圍觀望的資金入市。被市場賺錢效應(yīng)吸引入場的資金,往往買在市場高位,這是投資股市要盡量避免的。

  反彈具有一定持續(xù)性

  中國證券報:對于4月乃至二季度市場走勢的看法?

  周良:在前期連續(xù)三個季度大幅下跌的情況下,在經(jīng)濟(jì)面、政策面、資金面、技術(shù)面同時向好的環(huán)境下,二季度反彈行情繼續(xù)深化的可能較大。市場情緒正從極度悲觀中慢慢恢復(fù),市場分歧依然較大,觀望資金逐步翻多,這使得反彈有一定的延續(xù)性。

  市場情緒是一個較好的離場指標(biāo)。市場多空有分歧,往往反彈還能發(fā)展。等到市場情緒變得樂觀,大家較一致看好的時候,反彈離結(jié)束就不遠(yuǎn)。從市場供求大格局看,今年要形成跨季度的趨勢性上行行情難度較大。不過,再度出現(xiàn)股災(zāi)式的大幅快速下跌的可能性也在減少。今后幾年的行情可能與2010年到2012年的行情類似。整體弱勢但有結(jié)構(gòu)化機會。對個人投資者來說是不容易處理的,對機構(gòu)投資者來說也是洗牌的過程。

  潘亞軍:A股市場經(jīng)過兩個多月的緩慢恢復(fù)之后,投資者情緒由之前的全面悲觀上升到一部分人開始相對樂觀,現(xiàn)在投資者對后市的觀點分歧比較嚴(yán)重,市場處于存量博弈、多空焦灼大格局下的多方略占優(yōu)勢的局面。外部多空因素的各種細(xì)微變化,都可能引起行情朝著打破均衡的方向改變。

  從宏觀和政策層面上看,4月美元加息的延后,人民幣匯率的相對穩(wěn)定,宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的階段性改善,以及貨幣政策仍相對寬松,這些都給A股創(chuàng)造了一個較為穩(wěn)定的外部環(huán)境。在5月中旬之前,可能不會有大利空出現(xiàn),所以,如果這一階段有一些利好,行情向上延續(xù)的可能無疑會加大。5月新的宏觀數(shù)據(jù)會發(fā)布,屆時新的數(shù)據(jù)能否支持多方還需要觀察。到6月美國加息和人民幣匯率會成為影響行情的新因素。從估值角度來看,目前上證指數(shù)的市盈率在14倍左右,估值合理;深證A股、中證500、中小板指估值均在50倍上下,創(chuàng)業(yè)板估值高達(dá)80倍。整體而言,市場估值依然過高。由于在1、2月的下跌中,中小板和創(chuàng)業(yè)板并未跌透,未來存在下行的動力和可能性。

  我們對4月行情持中性偏樂觀態(tài)度,而二季度行情可能前高后低,進(jìn)入5月中旬以后需要注意防范風(fēng)險。

  中國證券報:哪些投資機會值得關(guān)注?

  周良:去年6月以來的股災(zāi)式下跌可能已經(jīng)結(jié)束,但熊市還沒有結(jié)束。目前這波行情只是熊市反彈,市場今年再創(chuàng)新低的可能性依然存在。二季度重要的是在高位逐步離場,在熊市中參與反彈要非常小心,既要享受到反彈帶來的利潤,又不要在熊市的高位站崗。

  參與反彈要選高彈性品種,前期最好品種是有高送轉(zhuǎn)概念的次新股,目前漲幅較大?,F(xiàn)在參與反彈,可以選擇一些漲幅不大的品種,例如券商、地產(chǎn)、有色。

  潘亞軍:在機會選擇上,自上而下地看,受益于供給側(cè)改革和通脹主題的相關(guān)行業(yè)和公司,可能具備較大的超額收益機會。此外,自下而上地發(fā)掘個股機會的策略在現(xiàn)階段可能會更適用。我們傾向于選擇PE

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