隨著大盤的快速下行，近日市場估值水平也在快速下降，而對于低估值板塊來說，跌入歷史最低估值區(qū)間后再度下行的空間便十分有限。隨著市場非理性殺跌的減弱，低估值板塊有望迎來估值修復行情。分析認為，銀行、保險以及家電板塊有望成為新一輪估值修復行情的領(lǐng)頭羊，而從實戰(zhàn)角度出發(fā)，投資者可從中遴選潛力股攻防兼?zhèn)洌纯煞烙L險又有望從估值修復行情中分得一杯羹。

　　銀行板塊：估值接近歷史底部 至少有20%上漲空間

　　對于銀行板塊來說，目前銀行板塊估值接近歷史底部，金融改革紅利不斷兌現(xiàn)，高股息率提升對險資的吸引力。利率市場化改革大背景下，金融創(chuàng)新政策會陸續(xù)推出，銀行差異化競爭逐步顯現(xiàn)。作為A股“雙低”：低市凈率和低市盈率的行業(yè)，未來仍有可觀上升空間。有分析人士表示，今年以來銀行板塊累計收益全市場墊底?？梢哉f，今年以來，銀行是唯一一個沒有出現(xiàn)顯著上漲的行業(yè)，估值仍處低位，在其他板塊大幅上漲估值高企之后，銀行板塊的比較優(yōu)勢已非常明顯。

　　有行業(yè)人士指出，銀行板塊2016年市凈率已跌至0.8倍左右，這個估值水平其實反映了歷史上熊市底部的風險溢價，只要不出現(xiàn)銀行破產(chǎn)等極端事件，這種極為悲觀的風險溢價想要再上臺階的可能性是很小的。另外，從近三年銀行估值水平來看，也支持0.8倍動態(tài)市凈率的估值底部。如果繼續(xù)非理性下跌，反而提供絕佳的買入機會。

　　可以看到，2015年上市銀行整體累計利潤同比增速繼續(xù)下行，增速較之前有所放緩。對于銀行股業(yè)績增速放緩，有行業(yè)人士認為，大型銀行在整體增速基數(shù)較低的背景下，利潤放緩反而更加明顯。在新常態(tài)疊加利率市場化背景下，市場對于銀行業(yè)績和資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂預期相當充分。而隨著政策進入寬松周期、管理層推出地方政府債務置換計劃、加速推進資產(chǎn)證券化，銀行體系蘊藏的風險開始逐步釋放出清，銀行股估值有望進入持續(xù)修復的通道。

　　近段時間人民幣明顯貶值引發(fā)市場擔憂，對此，招商證券分析師許榮聰認為匯率波動對銀行股影響較小。許榮聰指出，2015年8月份以來，在岸人民幣兌美元匯率貶值幅度超過6%，絕大部分銀行稅前利潤影響幅度在正負1%以內(nèi)，外幣資產(chǎn)多于外幣負債因而在人民幣貶值時受益。整體來看人民幣匯率波動對銀行利潤和凈資產(chǎn)影響均較小。

　　進入2016年，銀行板塊動態(tài)估值再次接近0.8倍市凈率的歷史底部，許榮聰認為純看價值銀行股至少應修復至凈資產(chǎn)之上，對應20%的上漲空間。從催化因素來看，業(yè)務分拆與重估、混業(yè)經(jīng)營放開、不良貸款證券化均有可能帶動銀行板塊獲得超預期收益，重點推薦寧波銀行、興業(yè)銀行、北京銀行、南京銀行、中信銀行。

　　潛力股精選

　　寧波銀行(002142)

　　成長性支撐更高估值

　　公司基本面優(yōu)異，有四大亮點。招商證券分析師許榮聰指出，第一是資產(chǎn)質(zhì)量預期差最大，不良率和不良凈形成率表現(xiàn)穩(wěn)定，未來不良回升壓力小于同業(yè)。第二是存貸利差維持在高位。第三是貸款有效需求充足第四是金融市場業(yè)務時機把握精準。

　　許榮聰認為，未來銀行股估值分化將進一步加大，而中小銀行相比行業(yè)平均具備更高的成長性，理應支撐更高的估值水平。預計2017年底寧波銀行凈資產(chǎn)約為551億，給予8%永續(xù)增長率和中性風險溢價下對應的市凈率估值為1.7倍，則未來兩年內(nèi)市值可以達到950億元。

　　興業(yè)銀行(601166)

　　構(gòu)建民生消費生態(tài)圈

　　興業(yè)三大直通車構(gòu)建民生消費、生產(chǎn)經(jīng)營兩個生態(tài)圈，利用對公業(yè)務傳統(tǒng)優(yōu)勢和互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈帶來的便捷全方位服務維護拓展企業(yè)客戶，觸達個人用戶繳費消費場景。

　　交銀國際分析師李珊珊指出，三大直通車實現(xiàn)資金閉環(huán)管理，通過收付直通車留存低成本的資金，累積交易數(shù)據(jù)；通過財資直通車滿足企業(yè)客戶的資金增值需求。從中期看，發(fā)展前景值得期待。公司認為三大直通車未來3年將進入快速放量階段。其中收付直通車領(lǐng)域，力爭3年內(nèi)智慧城市覆蓋所有興業(yè)網(wǎng)點所在城市，智慧醫(yī)療覆蓋二級以上醫(yī)院500家。

　　北京銀行(601169)

　　積極布局互聯(lián)網(wǎng)金融

　　公司近年來積極布局互聯(lián)網(wǎng)金融，加強與互聯(lián)網(wǎng)巨頭的合作。與騰訊打造“互聯(lián)網(wǎng)+京醫(yī)通”智慧醫(yī)療新模式，與芝麻信用合作應用互聯(lián)網(wǎng)征信，與大股東ING聯(lián)合推出業(yè)內(nèi)首家直銷銀行，積極探索直銷銀行獨立法人化。

　　民生證券分析師李少君認為，2015年前三季度，規(guī)模擴張對凈利增速的貢獻達16.0個百分點；實現(xiàn)非利息凈收入68.27億元，同比增長39.1%。非息收入持續(xù)較快增長，收入結(jié)構(gòu)有所改善。公司業(yè)績增速較高，資產(chǎn)質(zhì)量可控且隱憂較小，當前股價估值較低，可積極配置。

　　保險板塊

　　市場化改革提速 低利率利好新興業(yè)務

　　近年來保險行業(yè)的基本面表現(xiàn)良好，行業(yè)資產(chǎn)總額在2014年底首次站上10萬億大關(guān)，保費收入突破2萬億元，增速達到17.5%，保險資金投資收益率達到6.3%，為近五年來最高水平。

　　經(jīng)營層面，一方面積極轉(zhuǎn)型傳統(tǒng)營銷渠道，擴充代理人隊伍規(guī)模，促進新業(yè)務價值提升；另一方面大力拓展新興互聯(lián)網(wǎng)營銷渠道，降低中介成本，提高承保效率。政策層面，在去年保險行業(yè)“國十條”推出以來，后續(xù)一系列利好政策陸續(xù)落地，邁開了行業(yè)市場化改革的步伐。

　　展望2016年，廣發(fā)證券分析師曹恒乾認為保險行業(yè)仍然充滿許多值得期待之處。在實現(xiàn)“國十條”提出的目標之前，政策傾斜力度還將持續(xù)發(fā)力。而當前保費增長正呈現(xiàn)逐年增高趨勢，而隨著投資品種放寬，保險公司投資收益將持續(xù)貢獻高效穩(wěn)定的收入。目前行業(yè)估值區(qū)間仍處于歷史底部區(qū)域。

　　長期來看，保險利率市場化改革將利好行業(yè)的長期增長。東吳證券分析師丁文韜表示，2016年保費將維持10%-15%的較高增速。此外，個稅遞延型養(yǎng)老保險出臺預期強烈，作為養(yǎng)老三支柱體系的重要補充力量，該類產(chǎn)品保守估計將帶來每年3000億以上增量保費，將成為行業(yè)重磅催化劑。

　　行業(yè)機會方面，首創(chuàng)證券分析師邵帥表示，在低利率條件下有三類公司發(fā)展前景向好。一是新業(yè)務價值增速較快的保險公司。壽險公司的新業(yè)務價值反映的是未來保單收入的當期價值，代表著一家公司的經(jīng)營能力和未來的增長能力。二是在渠道方面占據(jù)優(yōu)勢的保險公司。掌握渠道資源的保險公司具備更高的經(jīng)營效率和更為龐大的客戶資源，能夠根據(jù)市場需求隨時推出滿足消費者偏好的保險產(chǎn)品，使企業(yè)經(jīng)營更加流暢。三是資本運作及時的保險公司。及時有效的資本運作可以使公司在波詭云譎的資本市場中進退自如，以有限的資金規(guī)模獲得最大收益。根據(jù)以上選股邏輯綜合行業(yè)各家上市公司的綜合表現(xiàn)，邵帥認為中國平安和新華保險的各項排名比較靠前，競爭優(yōu)勢比較突出。

　　潛力股精選

　　中國平安(601318)

　　互聯(lián)網(wǎng)金融加速發(fā)展

　　公司壽險業(yè)務價值增長領(lǐng)先同業(yè)，預計2015年新業(yè)務價值增速超過40%，市場份額和承保盈利有望維持較高水平。

　　海通證券分析師孫婷認為，公司產(chǎn)、壽險發(fā)展態(tài)勢良好外，公司互聯(lián)網(wǎng)金融進入加速發(fā)展期，截止2015年三季度末，互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)近1.97億，月活躍用戶量近2700萬；陸金所累計交易量達9264億，同比增長超過9倍，其中機構(gòu)端交易6090億，同比增長近11倍。目前互聯(lián)網(wǎng)金融突飛猛進的背景下，預計平安以陸金所、萬里通、平安付、好房、好車等為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺未來將擁有兩大核心競爭力。

　　新華保險(601336)

　　新業(yè)務價值大幅上漲

　　公司過去幾年依然致力于建立資產(chǎn)負債匹配和平衡，戰(zhàn)略性投資大量長久期、高收益的金融資產(chǎn)品，未來將明顯受益。目前債券收益率較低，預計不會增配；未來進一步加強多元化投資，如非上市公司股權(quán)、境外投資等。

　　海通證券分析師孫婷指出，公司在連續(xù)兩年業(yè)務調(diào)整后，2014年和2015年的凈利潤和新業(yè)務價值終于獲得大幅上漲，基本面顯著回暖。再考慮到公司杠桿率最高，彈性最大，將受益于市場上漲和行業(yè)政策利好，繼續(xù)推薦。

　　中國太保(601601)

　　雙驅(qū)動拓展增長空間

　　公司前三季度壽險業(yè)務累計收入895.52億元，同比增長10.9%，增速較往年明顯改善。其中個人業(yè)務發(fā)展勢頭強勁，實現(xiàn)收入755.60億元，同比增長31.7%，在總保費中的占比達到84.38%。

　　首創(chuàng)證券分析師邵帥分析指出，公司2015年三季度保費增速雖然緩慢，但業(yè)務結(jié)構(gòu)的價值轉(zhuǎn)型已近完成，未來新業(yè)務價值率有望逐步提升，利好公司業(yè)績穩(wěn)健增長。公司具有較強的安全邊際，未來看好公司業(yè)務轉(zhuǎn)型帶來的價值提升和穩(wěn)健投資帶來的業(yè)績增長雙重驅(qū)動下的發(fā)展空間。

　　家用電器

　　變局將帶來新機遇并購事件有望增多

　　2015年，受房地產(chǎn)市場景氣度不高及廠商價格戰(zhàn)影響，家電行業(yè)整體增速下行。然而，多位行業(yè)人士認為家電行業(yè)正迎來變局。電商銷售火熱、匯率下行利好出口、產(chǎn)品升級遍地開花。展望2016年，變局將為行業(yè)帶來新的機遇，甚至改寫多年來保持穩(wěn)定的競爭格局。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，低估值、高分紅的家電行業(yè)受到了資金青睞；同時，考慮到估值切換以及在2015年行業(yè)不景氣導致的基數(shù)較低的情況下2016年行業(yè)有望實現(xiàn)一定的增長，防御屬性較強的家電板塊仍具有相對較高的安全邊際?？梢钥吹?，消費升級仍是行業(yè)發(fā)展的助力，追求智能化、個性化需求的90后、00后將逐漸演變成消費主力，這一人群對新產(chǎn)品的接受度高且對價格敏感性偏弱，高端產(chǎn)品的需求有望穩(wěn)步增長，高附加值產(chǎn)品的銷售有利于帶動利潤的增長，消費結(jié)構(gòu)升級是一個可持續(xù)的過程。

　　渤海證券分析師安偉娜預計，2016年行業(yè)內(nèi)上市公司仍會有較多的并購動作，互聯(lián)網(wǎng)+時代背景下，跨界融合已成為常態(tài)，越來越多的產(chǎn)業(yè)鏈上下游結(jié)成利益共同體來布局搶占市場。具體到細分子行業(yè)，新的盈利模式成型率先出現(xiàn)在黑電行業(yè)的可能性最大，隨著客廳經(jīng)濟的到來，加之前幾年智能電視推廣積攢了一定的客戶基數(shù)，流量變現(xiàn)后硬件和內(nèi)容商通過利潤分成的模式有望給傳統(tǒng)電視制造商帶來業(yè)績的增長。

　　2016年家電板塊的投資機會將集中于三條主線。華泰證券分析師張立聰指出，一是積極探索轉(zhuǎn)型，進入高成長領(lǐng)域的投資標的，如奮達科技、和晶科技、樂金健康、創(chuàng)維數(shù)字、兆馳股份、三花股份、盾安環(huán)境、億利達和雪萊特。二是順應產(chǎn)業(yè)升級趨勢，探索商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的企業(yè)，尤其是積極布局智能家居領(lǐng)域的投資標的，如美的集團、青島海爾、TCL集團、海信電器以及和而泰。三是所屬子行業(yè)景氣度較高和明顯受益于行業(yè)集中度提升的企業(yè)，如小天鵝A、老板電器、華帝股份、萬和電氣、蘇泊爾以及新寶股份。

　　潛力股精選

　　奮達科技(002681)

　　轉(zhuǎn)型智能穿戴先行者

　　公司傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，智能硬件布局繼續(xù)深入，產(chǎn)品線進一步豐富。

　　華泰證券分析師張立聰指出，公司是同行業(yè)公司轉(zhuǎn)型智能穿戴的先行者，目前已經(jīng)成為國內(nèi)少數(shù)具有“軟件+硬件+云服務”一體化解決方案的提供商。奮達參股的智能硬件公司進展迅速，光聚通訊智能可穿戴血糖儀項目推進順利。張立聰認為，2016年奮達的智能穿戴終端產(chǎn)品將進一步豐富，并推出有影響力的爆款產(chǎn)品。

　　美的集團(000333)

　　積極布局機器人領(lǐng)域

　　公司的短期推薦邏輯類似于競爭對手格力，差異則在于業(yè)務結(jié)構(gòu)更加多元。招商證券分析師紀敏指出，據(jù)公司第二期股權(quán)激勵計劃，業(yè)績考核明確了2015-2017年每年凈利潤增長不低于15%的經(jīng)營目。

　　中國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型風口，美的集團積極布局機器人領(lǐng)域，與世界知名企業(yè)安川和庫卡在股權(quán)層面的合作立足中長期。對比2001-2015美的與格力的市盈率水平，美的僅在2005和2012年低于格力。具備多元的業(yè)務組合，良好完善的治理結(jié)構(gòu)和理性的新興戰(zhàn)略布局，美的集團的中長期前景更加值得信賴與期待。

　　老板電器(002508)

　　智能廚房項目已落地

　　公司電商渠道擴大了公司的市場半徑，使公司覆蓋到以前沒有深入的市場，這也是公司開拓三線市場的另一個重要手段。電商渠道的興起進一步改善了公司的銷售渠道結(jié)構(gòu)，電商渠道的高毛利率也成為提升公司盈利能力的重要動力。

　　西南證券分析師熊莉指出，公司與凱芙隆合作，將推出凈水器產(chǎn)品。CCS和ROKI智能廚房項目均已落地，迎合環(huán)保與高科技的發(fā)展趨勢。熊莉看好廚電行業(yè)的未來發(fā)展，并認為公司高端定位的產(chǎn)品在未來發(fā)展趨勢中占有優(yōu)勢，行業(yè)龍頭地位會進一步鞏固。

　　金股池

　　寧波銀行(002142)興業(yè)銀行(601166)北京銀行(601169)中國平安(601318)新華保險(601336)中國太保(601601)奮達科技(002681)美的集團(000333)老板電器(002508)