中國人民銀行15日發(fā)布的一季度金融數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加4.61萬億元，同比多增9301億元。其中，3月新增人民幣貸款1.37萬億元，同比多增1883億元。

　　今年3月末，廣義貨幣M2增速為13.4%，較上月末回升0.1個百分點(diǎn)，基本符合今年預(yù)期13%左右的目標(biāo)。3月末，M1增速為22.1%，較上月末回升4.7個百分點(diǎn)，一季度平均增速為19.3%，較去年全年平均增速高10.7個百分點(diǎn)。

　　一季度社會融資規(guī)模增量累計為6.59萬億元，比去年同期多1.93萬億元，創(chuàng)歷史同期最高水平。其中，3月社會融資規(guī)模增量為2.34萬億元，分別比上月和去年同期多1.51萬億元和1.09萬億元。3月末，本外幣貸款余額103.79萬億元，同比增長13.4%。人民幣貸款余額98.56萬億元，同比增長14.7%，增速比去年同期高0.7個百分點(diǎn)。

　　貨幣反映經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)

　　中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成表示，貨幣供應(yīng)量增長較快表明市場流動性總體寬裕，在一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢。

　　盛松成表示，M1增長較快主要有四個具體原因：一是企業(yè)活期存款大量增加；二是國家繼續(xù)加大穩(wěn)增長力度，單位活期存款增加較多；三是地方債資金暫時留存，增加了機(jī)關(guān)團(tuán)體活期存款；四是部分季末到期的理財產(chǎn)品和資管計劃資金轉(zhuǎn)為企業(yè)活期存款。

　　就近期媒體報道部分中小銀行貸款占總資產(chǎn)比較低問題，盛松成解釋，當(dāng)前我國銀行資產(chǎn)配置呈多元化態(tài)勢。今年3月末，銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)各項貸款余額占其總資金運(yùn)用的比重為50.8%，比2015年末高0.3個百分點(diǎn)；債券投資、股權(quán)及其他投資余額占比分別為16.6%和8.9%。大型銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，3月末貸款、債券投資、股權(quán)及其他投資占總資金運(yùn)用的比重分別為53.7%、19.4%和3.6%，均與上年末基本持平。中型銀行和小型銀行股權(quán)及其他投資占比相對較高。其中，中型銀行貸款、債券投資、股權(quán)及其他投資占比分別為51.7%、14.3%和13.8%。小型銀行貸款、債券投資、股權(quán)及其他投資占比分別為44.1%、14.5%和17%。

　　銀行的股權(quán)投資中，85%以上為證券投資基金、他行理財產(chǎn)品、資金信托計劃和資產(chǎn)管理計劃等產(chǎn)品。銀行通過信托、資產(chǎn)管理計劃等通道進(jìn)行資產(chǎn)配置，在一定程度上延長了資金鏈條，增加了監(jiān)管難度，同時有部分銀行資金通過這種方式進(jìn)入資本市場，但總體來說規(guī)模不大，風(fēng)險基本可控。據(jù)測算，3月末銀行資金通過信托、基金和券商資管等渠道參與資本市場的余額約占其總資產(chǎn)的5%，其中中型銀行占比最高，約為9%，其中包括一級市場投資，而一級市場投資本身就是直接投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。所以，所謂銀行資金“脫實(shí)入虛”的論點(diǎn)是沒有充分依據(jù)的，是缺乏統(tǒng)計數(shù)據(jù)支持的。

　　？制約貨幣政策向松調(diào)整

　　對于下階段的貨幣政策走勢，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變，物價上漲和局部資產(chǎn)泡沫將制約貨幣政策進(jìn)一步向松調(diào)整。從目前央行貨幣政策執(zhí)行情況來看，由前期穩(wěn)健偏松向穩(wěn)健偏中性過渡。從年初至今，公開市場凈投放為1200億元，同期SLO凈投放為1050億元，結(jié)構(gòu)性工具(含SLF、MLF、PSL)合計投放2395.9億元，加上3月里一次全面降準(zhǔn)約釋放6000至7000億元流動性，各項合計向市場提供的流動性已超萬億元。在當(dāng)前國內(nèi)通脹壓力有所抬頭、國際經(jīng)濟(jì)局勢不穩(wěn)的形勢下，盡管經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些向好跡象，但貨幣政策需要平衡諸如控風(fēng)險、防通脹和穩(wěn)匯率等多方面需要，因而未來貨幣政策進(jìn)一步向松調(diào)整將較為謹(jǐn)慎。

　　中金固定收益研究組認(rèn)為，貸款和社融擴(kuò)張月度增量可能會有所放緩，但由于去年二季度低基數(shù)原因，社融余額增速和M2增速不會很快回落，在下半年回落的可能性更大。貨幣政策在二季度內(nèi)大幅放松的可能性不高，但進(jìn)入三季度，隨著貨幣增速、經(jīng)濟(jì)和通脹回落，貨幣政策可能重新轉(zhuǎn)向主動寬松。