國家統(tǒng)計(jì)局11日公布，3月全國居民消費(fèi)價格總水平(CPI)同比上漲2.3%，漲幅與上月持平。3月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比下降4.3%，降幅比上月縮小0.6個百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.5%，是2014年1月以來首次上漲。專家表示，近期貨幣政策將保持基本穩(wěn)定，宏觀政策仍以防風(fēng)險(xiǎn)為主。

　　季節(jié)性因素顯著

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，近期物價上行的動力主要是食品價格上漲，其中豬肉、鮮菜價格同比上漲顯著。目前豬肉市場供需缺口較大，生豬從繁育到育肥出欄還需半年以上，預(yù)計(jì)豬肉價格將保持高位運(yùn)行。

　　數(shù)據(jù)顯示，3月CPI環(huán)比下降0.4%。其中，食品價格下降1.8%，非食品價格下降0.1%；消費(fèi)品價格下降0.6%，服務(wù)價格下降0.2%。中國銀行國際金融研究所研究員周景彤認(rèn)為，近期影響物價走勢的因素主要是季節(jié)性的。3月CPI環(huán)比下跌，一是由于春節(jié)結(jié)束后蔬菜等食品價格漲幅顯著回落；二是春節(jié)假日影響消退，機(jī)票和旅行社等服務(wù)價格下降；三是節(jié)后務(wù)工人員返回城市，部分服務(wù)價格漲幅回落。

　　周景彤表示，未來物價漲幅有限，總體將維持“2上3下”。未來幾個月需重點(diǎn)注意三個方面，一是“豬周期”的長短；二是居住價格變化；三是貨幣因素，即前期貨幣政策積累的后續(xù)影響。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，2月以來，隨著食品價格推動CPI上漲，“滯脹”之聲不絕于耳。3月CPI同比漲幅持平，在一定程度上有助于緩解市場的這種過度擔(dān)憂。政府出于穩(wěn)增長目的而實(shí)施的相對寬松的貨幣政策更多的反映在資產(chǎn)價格而非CPI上。

　　對于3月PPI數(shù)據(jù)，溫彬表示，PPI好于市場預(yù)期，主要是穩(wěn)增長政策效果顯現(xiàn)，投資回升拉動工業(yè)生產(chǎn)。3月制造業(yè)PMI為50.2%，重回榮枯線之上，但由于去產(chǎn)能壓力依然較大，PPI全年仍將處于收縮狀態(tài)。

　　貨幣政策料穩(wěn)定

　　溫彬表示，美元指數(shù)近期走弱，人民幣匯率貶值預(yù)期逐漸消退，貨幣政策空間彈性增強(qiáng)。預(yù)計(jì)市場流動性總體穩(wěn)定，市場利率保持低位運(yùn)行。

　　周景彤表示，近期貨幣政策將保持基本穩(wěn)定。首先，降息的可能性比較低，當(dāng)前利率水平已處于低位，如果進(jìn)一步下調(diào)，可能助推加杠桿和資產(chǎn)價格泡沫化；其次，不排除擇機(jī)降準(zhǔn)的可能性，何時降準(zhǔn)、幅度有多大主要根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長、物價水平、資本流動、主要國家貨幣政策、外匯占款等多種經(jīng)濟(jì)變量綜合權(quán)衡確定。

　　交通銀行金融研究中心報(bào)告指出，目前不存在明顯的通脹壓力，物價不會對貨幣政策調(diào)控帶來明顯的收緊需求。未來貨幣政策仍應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長情況實(shí)時調(diào)控，但需要有前瞻性和預(yù)見性，關(guān)注CPI和局部資產(chǎn)價格上漲壓力，保持貨幣政策穩(wěn)健中性。豬肉價格、貨幣流動性、翹尾因素可能推動CPI在二季度溫和上行。

　　整體來看，貨幣政策因CPI回升轉(zhuǎn)向收緊的概率很低，宏觀政策仍以防風(fēng)險(xiǎn)為主，貨幣政策仍會穩(wěn)定短端利率，促進(jìn)信用寬松，財(cái)政穩(wěn)增長措施還將繼續(xù)加碼。民生證券研究院固定收益組負(fù)責(zé)人李奇霖認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)邊際企穩(wěn)，物價上升和降金融杠桿的政策取向會影響貨幣寬松的幅度，體現(xiàn)在央行主動引導(dǎo)短端利率下降動力不強(qiáng)，預(yù)計(jì)二季度10年期國債收益率維持在2.8%-3.1%的區(qū)間內(nèi)震蕩。