中國信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，證券投資成為資金信托的第二大配置領(lǐng)域，規(guī)模占比達20.35%。過去，信托公司對資本市場關(guān)注度不夠，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)型的當下，資本市場將是信托公司需重點開辟的領(lǐng)域。在這樣的背景下，證券投資類信托會有怎樣的變化？投資者該如何進行選擇呢？

　　強化主動參與

　　據(jù)了解，證券投資類信托主要分為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和陽光私募，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品本質(zhì)上是借錢給別人放大杠桿投資，陽光私募則體現(xiàn)為浮動收益。當前，大部分信托公司已從固定收益類產(chǎn)品和浮動收益類產(chǎn)品雙向出發(fā)，致力于研發(fā)豐富的產(chǎn)品線，為投資者提供多元化的選擇。

　　“隨著多層次資本市場迅速發(fā)展，未來債券市場、股票市場、金融衍生品市場等都有可能成為信托的發(fā)展重點?！敝薪ㄍ缎磐醒芯繂T王俊說，就當前業(yè)務(wù)落地情況看，信托公司在新三板、定增等業(yè)務(wù)領(lǐng)域均有所涉足。

　　普益標準研究總監(jiān)付巍偉說，資本市場的業(yè)務(wù)拓展，核心要求是人才、團隊和流程建設(shè)?？傮w而言，目前信托公司資本市場的研發(fā)能力有限，熟悉資本市場的高級人才比較匱乏。

　　與相關(guān)機構(gòu)合作是一段時期以來信托公司的選擇。發(fā)行證券投資類信托，信托公司會挑選投資顧問?！靶磐泄景l(fā)揮其平臺管理、資源整合優(yōu)勢，選擇優(yōu)秀券商和私募基金等進行合作，規(guī)避信托投資管理能力不足的劣勢?！蓖蹩≌f。

　　信托公司還可通過MOM（管理人之管理人）方式參與二級市場主動投資。中信信托副總經(jīng)理王道遠說，通過陽光私募數(shù)據(jù)庫，信托公司可用定量或定性的方法，根據(jù)私募基金經(jīng)理的投資風(fēng)格和業(yè)績表現(xiàn)，幫助投資者挑選出業(yè)績好且相對穩(wěn)定的基金管理人，通過“基金經(jīng)理的組合”達到分散風(fēng)險并獲得較高回報的目的。

　　隨著對資本市場的重視，信托公司開始更加強調(diào)主動參與，培養(yǎng)自己的投資顧問和投資團隊。某信托公司人士對記者表示，與券商等機構(gòu)相比，信托公司在資本市場上的參與度有待進一步提高。今后，在資本市場的業(yè)務(wù)開拓中，信托公司將更強化主動投資和管理。

　　日前，中信信托發(fā)行了“中信信托—信鑫穩(wěn)健配置管理型金融投資集合資金信托計劃1期”，資產(chǎn)配置主要是權(quán)益投資、對沖基金等。該產(chǎn)品由中信信托自主運作，其管理團隊是信托公司自己的團隊?！巴ㄟ^組建二級市場投資團隊，信托公司可自主開展二級市場投資業(yè)務(wù)?！蓖醯肋h說。

　　收益形式變化

　　付巍偉說，為滿足不同風(fēng)險偏好的投資者的需求，今后在資本市場上，信托公司開發(fā)的產(chǎn)品將更加強調(diào)浮動收益的特性，真正實現(xiàn)風(fēng)險和收益相匹配。

　　據(jù)悉，近一段時間，一些信托公司推出了投資于定向增發(fā)的信托產(chǎn)品，該類產(chǎn)品是純浮動收益，而非固定收益。上述信托人士說，參與股權(quán)投資的信托產(chǎn)品，更多是非固定收益類產(chǎn)品，一般會體現(xiàn)為預(yù)期收益區(qū)間。

　　百瑞信托博士后科研工作站研究員董瀛飛認為，在目前的監(jiān)管形勢下，信托公司針對資本市場開發(fā)的產(chǎn)品種類還比較少，與傳統(tǒng)信托產(chǎn)品的區(qū)別更多體現(xiàn)在收益的表現(xiàn)形式上而非產(chǎn)品實質(zhì)，投資者可依據(jù)自身收益偏好選擇該類產(chǎn)品。

　　但上述信托人士說，浮動收益類信托產(chǎn)品比較適合對某些市場或產(chǎn)業(yè)具有一定認知水平，但自身難以直接篩選和投資的投資者，以獲取超額收益機會。目標客戶群與固定收益類信托產(chǎn)品有所不同，需要具備相對較高的風(fēng)險承受能力。

　　付巍偉也認為，相對于債權(quán)型的固定收益類信托產(chǎn)品，投資者在選擇信托公司針對資本市場發(fā)行的信托產(chǎn)品時，需要關(guān)注的風(fēng)險因素增多?！氨热?，市場波動風(fēng)險、利率風(fēng)險、產(chǎn)品管理人的道德風(fēng)險和操作風(fēng)險等，而不只是關(guān)注信用風(fēng)險?！?/p>

　　付巍偉同時強調(diào)，投資顧問的能力很關(guān)鍵。若是投資顧問能力較低，即使在牛市出現(xiàn)時仍不能盈利，在熊市則可能虧損更嚴重。

　　青睞量化對沖

　　在資本市場開拓上，信托公司可謂一波三折，2015年股市波動，證券投資類信托受到較大影響?！罢吆褪袌鲎兓棺C券投資類信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和形態(tài)發(fā)生較大變化，以配資為主要目的的傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)化融資信托規(guī)模大幅降低?！蓖蹩≌f，目前，市場對量化對沖的證券投資類信托接受程度較高。

　　在經(jīng)歷了市場的波動后，投資者也逐漸意識到了穩(wěn)健收益的量化對沖產(chǎn)品在資產(chǎn)配置中的重要作用?！拔磥恚磐泄緦⒗^續(xù)發(fā)揮資源整合優(yōu)勢，通過篩選優(yōu)秀對沖基金，加大對沖類信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模，量化對沖業(yè)務(wù)將成為信托在證券投資領(lǐng)域權(quán)重較高的配置方向?！蓖蹩≌f。

　　雖然量化對沖類信托產(chǎn)品抗跌性較高，但并不代表無風(fēng)險，如：股票組合選擇不當以及操作風(fēng)險等。此外，投資者也需關(guān)注政策變化的影響。

　　“量化對沖類信托產(chǎn)品投資收益相對穩(wěn)定。”王俊說，投資者在選擇此類產(chǎn)品時需對量化投研團隊實力進行評估，并弄清產(chǎn)品采用何種量化對沖策略，該策略是否具有風(fēng)險敞口，產(chǎn)品存續(xù)過程中是否進行策略變動等情況。注意考察產(chǎn)品較長時間內(nèi)的投資業(yè)績，時間越長越能反映投資策略的穩(wěn)定性及產(chǎn)品長期盈利能力，而最大回撤越高說明產(chǎn)品風(fēng)險越大。