供應(yīng)鏈金融在國內(nèi)均屬于新興業(yè)態(tài)，具備巨大成長空間。過去5年，商業(yè)保理和融資租賃的業(yè)務(wù)規(guī)模年復(fù)合增速分別高達(dá)43.26%和53.95%。中國金融體系以銀行系一支獨(dú)大，在經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境中，眾多中小企業(yè)融資難的問題難以解決。因此，我們看好供應(yīng)鏈金融的發(fā)展前景，未來3至5年將維持較高的增速。

　　自2014年以來，大量上市公司開始轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈金融。由于宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑，傳統(tǒng)行業(yè)不景氣，大量企業(yè)經(jīng)營困難，亟待轉(zhuǎn)型。恰逢金融改革推進(jìn)，民間資本參與金融行業(yè)的條件逐步寬松，上市公司紛紛轉(zhuǎn)型金融，特別是轉(zhuǎn)型為門檻較低的供應(yīng)鏈金融，主要包括商業(yè)保理和融資租賃。

　　轉(zhuǎn)型公司成效顯著。我們重點(diǎn)覆蓋的5家轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈金融的上市公司包括禾嘉股份、蓉勝超微、禾盛新材、廈門信達(dá)、寶德股份。這些公司均為傳統(tǒng)主業(yè)下滑，于2014年底及2015年轉(zhuǎn)型為供應(yīng)鏈金融，目前均已發(fā)布2015年年報或業(yè)績快報，除廈門信達(dá)因外貿(mào)主業(yè)受人民幣快速貶值導(dǎo)致匯兌損失較大、業(yè)績出現(xiàn)下滑外，其他4家公司2015年業(yè)績均有大幅改善。

　　今年業(yè)績有望更上一層樓。大部分上市公司是2014年下半年到2015年期間開始轉(zhuǎn)型的，因此對2015年業(yè)績貢獻(xiàn)有限。經(jīng)過一年多的轉(zhuǎn)型后，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開始步入正軌，2016年將迎來收獲的季節(jié)。

　　投資建議：目前時點(diǎn)，建議大家積極把握轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈金融公司業(yè)績改善帶來的投資機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注禾嘉股份、禾盛新材、蓉勝超微、廈門信達(dá)。

　　風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)增長不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，壞賬超預(yù)期風(fēng)險。平安證券

　　■盤前操作提醒

　　股權(quán)登記日：愛迪爾(002740)每10股轉(zhuǎn)增20股派1.1元(含稅)；萬里揚(yáng)(002434)每10股轉(zhuǎn)增10股派1.5元(含稅)；帝龍新材(002247)每10股轉(zhuǎn)增10股派2元(含稅)；華信國際(002018)每10股轉(zhuǎn)增9股派0.3元(含稅)；中光防雷(300414)每10股派1.2元(含稅)；冀凱股份(002691)每10股派0.08元(含稅)

　　送轉(zhuǎn)股上市日、紅利發(fā)放日及除權(quán)除息日：游族網(wǎng)絡(luò)(002174)每10股轉(zhuǎn)增20股派1.8元(含稅)；利爾化學(xué)(002258)每10股送5股轉(zhuǎn)增5股派2元(含稅)；木林森(002745)每10股派1.2元(含稅)