二十五載上市路，退市劍下，一朝魂斷。當(dāng)終止上市的審判來(lái)臨，*ST博元留給了市場(chǎng)一個(gè)“首例”違法退市的標(biāo)本。重拳出擊，清算“劣幣”，博得一片叫好。然而，在問(wèn)題公司“自畏”的警醒與資本市場(chǎng)“自潔”的暢意之外，回顧*ST博元及其前身的上市歷程，我們?nèi)匀灰穯?wèn)：以其管理之劣、聲名之惡、經(jīng)營(yíng)之弱、業(yè)績(jī)之寡，何以茍延至今，并險(xiǎn)些成就“不死之身”？

　　顯然，這絕非*ST博元們以一己之愿所能完成的。市場(chǎng)的長(zhǎng)期容忍，資本玩家的興風(fēng)作浪，投資者的麻木與投機(jī)，以及法制建設(shè)的滯后和監(jiān)管缺陷，共同“成全”了*ST博元們所謂的“不死神話”。于是，當(dāng)*ST博元在資本市場(chǎng)即將完成“謝幕”時(shí)，我們卻無(wú)法輕松起來(lái)，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)，這個(gè)孵化、塑造、包容并且終結(jié)了*ST博元的市場(chǎng)，可能還沒(méi)有因?yàn)?ST博元的退市而徹底清醒。

　　*ST博元及其前身曾屢次站在退市邊緣，卻又屢屢“安全降落”，部分原因是鉆了當(dāng)時(shí)的規(guī)則漏洞。在2006年公司財(cái)務(wù)造假全面案發(fā)之時(shí)，由于其手段低劣、舞弊痕跡明顯，認(rèn)為公司應(yīng)當(dāng)退市者不在少數(shù)。但當(dāng)時(shí)的退市標(biāo)準(zhǔn)中，并無(wú)“重大信披違法退市”這一項(xiàng)，于是公司于2006年4月公告確認(rèn)以往財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)失真后，也只是因此而被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。甚至公司相關(guān)人士接受媒體采訪時(shí)，就“是否會(huì)退市”輕松回應(yīng)道：“只是會(huì)被*ST”，毫無(wú)惶恐之意。如果當(dāng)時(shí)的退市制度能夠像今天這樣“完備”，“600656”或許早已成為歷史。

　　這是該公司第一次與退市擦肩而過(guò)，而其彼時(shí)的“茍延殘喘”則全賴資本玩家的手腕，這也揭示出一個(gè)怪現(xiàn)象——無(wú)論資產(chǎn)質(zhì)量、管理水平多么不堪，上市平臺(tái)的身份便已注定了“殼公司”將被各路資本“輪番把玩”——只要“不死”，就有新一輪“盤(pán)剝”的余地。

　　早期代表了產(chǎn)業(yè)資本的華源集團(tuán)“收編”這枚棋子，只為擴(kuò)大自己的醫(yī)藥版圖，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，為獲得再融資資格不惜虛構(gòu)出盈利假象，最終令公司元?dú)獯髠?。而?dāng)其暫停上市之時(shí)，麥校勛等資本玩家撿來(lái)低廉籌碼，以“畫(huà)餅”的手段用“注水資產(chǎn)”推動(dòng)公司完成恢復(fù)上市。麥?zhǔn)稀傲锾?hào)”后，其所謂業(yè)績(jī)承諾則被另一波接盤(pán)者以新一輪造假的方式填平，若非最后“東窗事發(fā)”，這個(gè)謊言何時(shí)才能夠揭破？

　　如此，一任又一任大股東更替，皆為一個(gè)“殼”的身份而來(lái)。估值泡沫、變相減持、空手套白狼……多年來(lái)改變的只是手法，不變的是“可將你送上青云，亦可棄如敝履”的冷酷，而對(duì)比玩家們攫取的巨額利益，由于市場(chǎng)的不成熟、法治環(huán)境的不完善，其違法成本始終太低。

　　作為弱勢(shì)群體，部分投資者卻甘愿飲鴆止渴。在那個(gè)“不死鳥(niǎo)”熟視無(wú)睹的時(shí)代，恢復(fù)上市、摘帽，暫停上市，無(wú)論格局是多是空，都擋不住個(gè)人投資者的涌入?！安还?ST股的風(fēng)險(xiǎn)有多大，只看絕對(duì)價(jià)格便宜，散戶的心態(tài)就是如此，他們總幻想沒(méi)有退市?！遍L(zhǎng)期從事金融研究、擔(dān)任多家公司獨(dú)董的歐陽(yáng)輝教授這樣說(shuō)。

　　這就是市場(chǎng)，一個(gè)曾經(jīng)習(xí)慣、相信，并且以“不死”為幸的市場(chǎng)，也是*ST博元及其前身“自在”存活二十五年的市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)中，*ST博元們自有一套處事規(guī)則，活得游刃有余：突擊“沖關(guān)”改頭換面者有之，暫時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)“徐徐圖之”者有之，反復(fù)“折騰”茍延殘喘的也大有人在。

　　然而，誰(shuí)都不是無(wú)辜的，所謂的僥幸只是一時(shí)。隨著“重大違法退市”被寫(xiě)入新的退市制度并且真正落地，“依法監(jiān)管、全面監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管”付諸實(shí)踐，監(jiān)管重心逐步向事中事后轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)的制度建設(shè)和監(jiān)管執(zhí)法朝著“法治化”方向步步邁進(jìn)，市場(chǎng)生態(tài)也隨之出現(xiàn)改變。當(dāng)制度的籠子收緊，灰色利益的藩籬被拆除，退市的大門(mén)對(duì)誰(shuí)都敞開(kāi)著，那些游走在規(guī)則邊緣只求“茍活”的上市公司，誰(shuí)又能幸運(yùn)一世呢？

　　格局已經(jīng)確立，現(xiàn)在，這個(gè)曾經(jīng)被“不死鳥(niǎo)”現(xiàn)象扭曲的市場(chǎng)，最需要一針清醒劑。至于誰(shuí)是*ST博元的后來(lái)者？這個(gè)答案暫時(shí)將留給時(shí)間。