本報(bào)杭州3月2日訊 （記者 袁華明 章卉） 全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的分化日益明顯，所帶來(lái)的挑戰(zhàn)也越來(lái)越多。3月1日至2日在杭州舉行的中美央行高端對(duì)話中，金融專家指出全球央行之間需要加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)。

　　金融風(fēng)險(xiǎn)

　　復(fù)雜程度提高

　　信息在不同市場(chǎng)間快速傳遞，高頻交易對(duì)信息透明度的要求大大提高，另一方面國(guó)債、回購(gòu)、期貨等不同市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性在顯著增強(qiáng)

　　在全球流動(dòng)性問(wèn)題上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)及美元的因素是繞不開(kāi)的主要話題。目前來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能不如預(yù)期。紐聯(lián)儲(chǔ)主席、首席執(zhí)行官威廉姆·杜德利表示他曾預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2%，但他預(yù)測(cè)目前可能略微調(diào)低一些。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行壓力，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)作用是不言而喻的。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)陳雨露表示，危機(jī)以來(lái)，全球金融體系發(fā)生了深刻變化，對(duì)金融穩(wěn)定帶來(lái)了新問(wèn)題和新挑戰(zhàn)。

　　“剛剛結(jié)束的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議也公開(kāi)呼吁要關(guān)注這一問(wèn)題，與危機(jī)前相比，金融市場(chǎng)交易技術(shù)發(fā)生了巨大變革，各國(guó)金融市場(chǎng)的波動(dòng)明顯加大?！标愑曷侗硎荆环矫嫘畔⒃诓煌袌?chǎng)間快速傳遞，高頻交易對(duì)信息透明度的要求大大提高，另一方面國(guó)債、回購(gòu)、期貨等不同市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性在顯著增強(qiáng)，金融風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜程度日益提高?！盀閼?yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，可以嘗試增加市場(chǎng)透明度、提高數(shù)據(jù)的可靠性，并積極進(jìn)行市場(chǎng)制度建設(shè)?！?/p>

　　前不久在上海舉行的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，歐洲代表團(tuán)的一名官員表示，面對(duì)疲軟的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)，各國(guó)可能會(huì)達(dá)成協(xié)議，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)迅速惡化的情況下采取協(xié)同市場(chǎng)行動(dòng)。各國(guó)已普遍認(rèn)識(shí)到協(xié)同行動(dòng)的必要性。目前各國(guó)已通過(guò)部際工作組準(zhǔn)備好了相關(guān)方案，只要各國(guó)財(cái)長(zhǎng)達(dá)成一致意見(jiàn)，就可以付諸實(shí)施。

　　在歷史上，各國(guó)央行之間的貨幣政策的協(xié)調(diào)與合作，在不同時(shí)代、不同背景下，對(duì)相關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定和發(fā)展都曾發(fā)揮過(guò)非常重要的作用。記者發(fā)現(xiàn)，在為期一天半的2016中美央行高端對(duì)話期間，在新的發(fā)展時(shí)期進(jìn)一步加快各國(guó)央行間的政策協(xié)調(diào)已成為中外專家的共識(shí)。

　　貨幣政策

　　擾動(dòng)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)

　　發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和貨幣政策的不確定性正給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響，其中新興經(jīng)濟(jì)體將遭遇新挑戰(zhàn)

　　在本次中美央行高端對(duì)話中，中外專家普遍認(rèn)為，主權(quán)貨幣沖突既可能損害全球經(jīng)濟(jì)，也不利于國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)。在全球?qū)用?，在制定貨幣政策時(shí)，國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)可能過(guò)多重視國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況而忽視全球環(huán)境，因此既可能出于抑制本國(guó)通脹目的而導(dǎo)致全球流動(dòng)性短缺，也可能出于刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目的而導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫。在本國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)分化時(shí)，主權(quán)貨幣沖突表現(xiàn)最為明顯。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和貨幣政策的不確定性正給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響，其中新興經(jīng)濟(jì)體將遭遇新挑戰(zhàn)。新興經(jīng)濟(jì)體正面臨著不穩(wěn)定的全球流動(dòng)性影響。“從歷史經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)每次收緊貨幣政策，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體均出現(xiàn)大規(guī)模資本流出，直接或間接導(dǎo)致個(gè)別脆弱的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)不同程度的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)?！敝袊?guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)姚余棟認(rèn)為，國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后，美聯(lián)儲(chǔ)采取了更為明確、更直接的前瞻性指引，在貨幣政策預(yù)期管理方面發(fā)揮了重要作用。“但是2015年以來(lái)，前瞻性指引在首次加息時(shí)點(diǎn)的表述上趨于模糊，導(dǎo)致貨幣政策預(yù)期不穩(wěn)定，投資者避險(xiǎn)需求上升，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)恐慌和對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)拋售?！?/p>

　　專家指出，雖然G20布里斯班峰會(huì)就關(guān)注自身政策的全球影響、合作管控外溢效應(yīng)、防止競(jìng)爭(zhēng)性貶值、使用各種政策杠桿鞏固市場(chǎng)信心和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇達(dá)成了共識(shí)，但是政策溝通和協(xié)調(diào)似乎不如人意，全球復(fù)蘇弱于預(yù)期，而且逐步進(jìn)入了低增長(zhǎng)、低通脹、高風(fēng)險(xiǎn)的新?tīng)顟B(tài)。

　　中國(guó)力量

　　優(yōu)化流動(dòng)性管理

　　“人民幣加入SDR，增加了全球流動(dòng)性。”姚余棟認(rèn)為，中國(guó)在這方面也愿意共同分擔(dān)全球責(zé)任

　　中國(guó)在全球流動(dòng)性管理中扮演越來(lái)越重要的角色，近年來(lái)中國(guó)也不斷優(yōu)化流動(dòng)性管理。與會(huì)專家指出，1998年亞洲金融危機(jī)后，除IMF的應(yīng)對(duì)救助外，中國(guó)承諾人民幣不貶值，成為促進(jìn)地區(qū)金融穩(wěn)定的重要力量；2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，G20倫敦峰會(huì)出臺(tái)了總額1.1萬(wàn)億美元的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長(zhǎng)計(jì)劃，向國(guó)際社會(huì)發(fā)出了團(tuán)結(jié)一致、合作應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的強(qiáng)有力信號(hào)，提振了市場(chǎng)信心；在G20匹茲堡峰會(huì)上，啟動(dòng)“強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡增長(zhǎng)框架”以及相互評(píng)估進(jìn)程，中國(guó)也發(fā)揮了積極作用。

　　“當(dāng)前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化明顯，全球貨幣政策分化造成的溢出效應(yīng)和回溢效應(yīng)日益突出。全球經(jīng)濟(jì)前景分化、貨幣政策分化的影響復(fù)雜程度亟待全球貨幣政策當(dāng)局就這些問(wèn)題深入研究，交換意見(jiàn)，加強(qiáng)協(xié)調(diào)和合作。而央行間溝通和協(xié)調(diào)是有效實(shí)施貨幣政策的重要手段?！标愑曷对谥忻姥胄懈叨藢?duì)話閉幕時(shí)的致辭引起了與會(huì)中外專家的共鳴。

　　“人民幣加入SDR，增加了全球流動(dòng)性?！币τ鄺澱J(rèn)為，中國(guó)在這方面也愿意共同分擔(dān)全球責(zé)任。他建議建立全球流動(dòng)性的統(tǒng)計(jì)和分析框架，通過(guò)協(xié)商平穩(wěn)化國(guó)際流動(dòng)性的制度供給，落實(shí)各國(guó)儲(chǔ)備資本管理國(guó)際協(xié)商，以及擴(kuò)大IMF（國(guó)際貨幣基金組織）對(duì)全球流動(dòng)性的監(jiān)督權(quán)并擴(kuò)大SDR的作用。