全球金融市場動(dòng)蕩以及新興市場國家債務(wù)增加正在加劇全球經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織2月18日發(fā)布的最新一期經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告預(yù)測，今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長率分別為3％和3．3％，比去年11月份該組織作出的預(yù)期均下調(diào)0．3個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)合組織預(yù)測，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將十分緩慢，并下調(diào)了美國、歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)的增長預(yù)期，而新興經(jīng)濟(jì)體的增長前景將繼續(xù)分化。各國亟待采取更強(qiáng)勁的政策行動(dòng)，通過更有力的財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)改革來促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長。

　　最近兩年，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策逐漸分化，一方面美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)先是退出了量化寬松貨幣政策，后又開始加息，邁入貨幣政策正?；壍溃涣硪环矫?，受全球大宗商品價(jià)格重挫、貿(mào)易增長低迷、世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢等多重因素影響，很多國家特別是一些新興市場經(jīng)濟(jì)體采取寬松貨幣政策加以應(yīng)對，但政策分化形成了效果對沖，導(dǎo)致金融市場出現(xiàn)動(dòng)蕩。

　　安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問埃里安（MohamedEl-Erian）認(rèn)為，各國都在致力于追逐自己的國內(nèi)目標(biāo)，幾乎根本不管國際后果了?！斑@一點(diǎn)在匯率方面表現(xiàn)得最為明顯，除開美國之外，各大主要國家都希望能夠貶值自己的貨幣。顯然，日本央行的舉動(dòng)也屬于此列。”

　　貨幣政策分化成“新常態(tài)”

　　盡管許多投資者都預(yù)計(jì)日本央行的資產(chǎn)采購計(jì)劃今年將進(jìn)一步擴(kuò)大，但是日本央行宣布加入歐洲央行、瑞典央行、丹麥央行和瑞士央行的“負(fù)利率俱樂部”，還是讓人們大吃一驚。

　　埃里安指出，日本央行的做法正是彰顯了當(dāng)前的新現(xiàn)實(shí)——各國央行政策各自為戰(zhàn)，嚴(yán)重缺乏全球政策協(xié)同。

　　在上月結(jié)束的世界經(jīng)濟(jì)論壇達(dá)沃斯年會(huì)上，貨幣政策分化成為與會(huì)者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。印度央行行長拉詹說，過去幾年大規(guī)模量化寬松貨幣政策的后遺癥可能正在顯現(xiàn)，“許多央行仍堅(jiān)定地把腳踩在油門上，但我們是否真的從中獲得了巨大利益，其實(shí)并不清楚”。

　　在中國社科院世經(jīng)政所研究員張明看來，盡管全球發(fā)達(dá)國家央行都在進(jìn)行量化寬松，但是一方面名義利率面臨零利率下限，另一方面全球通脹率普遍較低，這意味著全球?qū)嶋H利率降不下來。全球?qū)嶋H利率偏高導(dǎo)致全球投資低于全球儲(chǔ)蓄，全球產(chǎn)出缺口持續(xù)為負(fù)，這也是為何通貨膨脹率起不來的核心原因。

　　但是，歐洲央行行長德拉吉卻表示，不同的貨幣政策反映了歐元區(qū)與美國處于不同的復(fù)蘇階段，美國的復(fù)蘇強(qiáng)于歐元區(qū)和日本。貨幣政策分化將持續(xù)一段時(shí)間，其表現(xiàn)為利率的差別，這是一個(gè)正常的過程，“只要貨幣政策正確，分化的外溢影響就足夠應(yīng)對”。

　　國際貨幣基金組織（IMF）日前發(fā)布的報(bào)告預(yù)計(jì)，2016年和2017年全球經(jīng)濟(jì)增速分別為3.4％和3.6％。國際貨幣基金組織總裁拉加德在年會(huì)上對今年世界經(jīng)濟(jì)形勢保持謹(jǐn)慎樂觀。

　　聯(lián)合抵御三大風(fēng)險(xiǎn)

　　日本央行出人意料地推出存款負(fù)利率政策，成為亞洲首個(gè)實(shí)施該措施的主要央行。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)前景黯淡的背景下，全球一波新的貨幣寬松或暗流洶涌。

　　目前全球主要經(jīng)濟(jì)體央行基本可以分成三個(gè)陣營，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行、新興經(jīng)濟(jì)體央行、美聯(lián)儲(chǔ)。前二者都面臨巨大的寬松壓力，而剛剛走上加息周期的美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)外因素共同影響下很可能也不得不放緩腳步，相機(jī)抉擇以削減年內(nèi)加息次數(shù)，這實(shí)際上也被認(rèn)為是“變相寬松”。

　　埃里安稱，“各國的政策并不是在推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的增量擴(kuò)展，相反都是在謀求在既有的些微增長中讓自己的好處更大一些。這是個(gè)巨大的悲劇——這個(gè)系統(tǒng)原本可以獲得更快速的增長，但我們的做法卻在壓制它”。

　　在全球經(jīng)濟(jì)增長減速、金融市場動(dòng)蕩的局勢下，埃里安表示，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年至多只能加息兩次，而不是輿論之前預(yù)計(jì)的四次。如果經(jīng)濟(jì)和金融市場的狀況進(jìn)一步惡化，加息一次甚至不加息都是可能的。

　　在張明看來，如果美國經(jīng)濟(jì)增長不再強(qiáng)勁，全球經(jīng)濟(jì)增長將不會(huì)有太大的亮點(diǎn)。全球經(jīng)濟(jì)可能依然面臨長期性停滯的威脅。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行、大宗商品持續(xù)疲軟可謂是全球經(jīng)濟(jì)面臨的三大風(fēng)險(xiǎn)，各國央行應(yīng)該努力抵御這三方面風(fēng)險(xiǎn)的加劇。

　　對于美國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，盤古智庫學(xué)術(shù)委員程實(shí)對國際商報(bào)記者表示，作為全球最大經(jīng)濟(jì)體、第一個(gè)進(jìn)入加息周期的主要經(jīng)濟(jì)體，美國的美元行至“四面楚歌”的邊界，美元升值變成一種無以復(fù)加的壓力。事實(shí)上，美元升值也是有極限的，目前，美元指數(shù)已經(jīng)升至100左右（美元指數(shù)還不含人民幣），而本世紀(jì)初，美元指數(shù)在走上120高位后就迅速邂逅了互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂，隨后又緊跟著次貸危機(jī)。美元即便是霸權(quán)貨幣，也經(jīng)受不起全面、快速升值的沖擊。人民幣對美元主動(dòng)貶值雖然給中國市場帶來了壓力，但也同時(shí)將美元逼上了險(xiǎn)境。

　　漫畫牛田