證券時報記者 吳家明

　　進入2016年，全球投資者被莫名的恐慌情緒傳染，全球股市脆弱程度數(shù)年來前所未見。猴年剛開始，這股莫名的恐慌情緒又來了。在我國春節(jié)假期，海外市場風雨交加，歐美股市連續(xù)下跌，實施負利率后的日本股市表現(xiàn)更讓人大跌眼鏡。

　　看看誰最“慘”

　　在上周前4個交易日，歐美股市跌多漲少，油價與股市的關聯(lián)性再次顯現(xiàn)。上周一，國際油價下跌近3%，標普500指數(shù)盤中一度大跌2.7%，收盤下跌1.42%。歐洲市場全面下挫，德國DAX指數(shù)自2014年10月以來首次跌破9000點。

　　而在上周五，國際油價暴漲，3月WTI原油期貨價格創(chuàng)下自2009年以來最大單日漲幅，漲幅達到12.32%，報每桶29.44美元。油價的大幅反彈終于給股市帶來一絲曙光，歐美股市隨之反彈，標普500指數(shù)當天收漲1.95%，道指收漲2%，歐洲斯托克600指數(shù)繼此前4個交易日下跌6.8%之后，上周五收盤上漲2.9%。從上周情況來看，道指仍下跌1.4%，納斯達克指數(shù)下跌0.6%，標普500指數(shù)下跌0.8%。

　　美國投資公司W(wǎng)underlich Securities首席分析師Art Hogan表示，投資者擔憂全球經濟放緩程度，持續(xù)下跌的油價也是原因之一。不可否認的是，油價已成為全球經濟的晴雨表。

　　更讓人擔心的是，歐洲銀行股出現(xiàn)了比次貸危機時更可怕的暴跌。由于投資者對歐洲銀行業(yè)盈利、資本緩沖和應對市場動蕩能力的擔憂加劇，歐洲銀行業(yè)再次卷入了風暴中心。歐洲斯托克600指數(shù)中的金融股指數(shù)年初至今已累計下跌近28%。投資者擔心，歐洲銀行股的拋售潮可能會使銀行業(yè)的動蕩擴散到更廣的經濟面上。此外，法興銀行交出了糟糕的財報和盈利預測，更加劇了投資者的恐慌。摩根大通在最新的報告中感嘆，市場“最痛恨的兩件事”同時發(fā)生：負利率和負面的銀行消息。

　　與歐美股市相比，亞洲股市的動蕩程度更為劇烈。中國香港恒生指數(shù)在春節(jié)假期后連續(xù)下跌，上周五收跌1.22%，報18319.58點。韓國股市KOSDAQ指數(shù)上周五收盤大跌6.1%，該指數(shù)更在盤中下跌8.2%之后，觸發(fā)韓股熔斷機制8%的第一級門檻，導致暫停交易20分鐘。此外，韓國股市綜合指數(shù)也創(chuàng)下近8個月以來的新低。

　　不過，最“慘”的還屬日本股市，日經225指數(shù)上周重挫超過11%，年內至今跌幅已經達到21.44%。面對股市暴跌，日本政府緊急商討針對經濟與金融市場波動的對策。日本央行副行長中曾宏表示，在全球市場劇烈動蕩期間，日本央行與世界各地的官員進行了溝通。自上月底日本央行意外宣布實施負利率至今，日本股市累計下跌超過15%，創(chuàng)2008年金融危機以來的最大跌幅。

　　全球市場風雨交加，黃金的避險性再次顯現(xiàn)，國際金價創(chuàng)7年來最大單周漲幅，上周累計漲幅達7.1%至每盎司1239.4美元。美元指數(shù)自3個月低點反彈，日元兌美元匯率上周累計上漲3.2%?；ㄆ祛A計，日元、歐元和瑞郎等避險天堂貨幣近期會升值。

　　是“?！边€是“機”

　　面對突如起來的股市拋售潮，投資者最為困惑，或者說最為關注的是究竟什么原因導致這輪拋售潮？

　　除了油價因素，海外分析人士認為，市場最害怕的是全球央行招數(shù)用盡已沒有刺激經濟的得力措施。外界擔憂，日本央行的負利率政策可能還會催生各國央行間更低利率的競爭，各國央行或競相降低利率至負值。對當前市場而言，無疑是火上澆油。

　　市場數(shù)據(jù)更顯示，黃金與白銀的價格比在上周接近80水平，上一次出現(xiàn)類似的情況要追溯到2008年金融危機。黃金與原油的價格比也飆升至44，遠高于長期平均水平的15.5。歷史來看，黃金原油比飆升之際，恰好是金融市場發(fā)生危機之時。

　　市場風雨交加，對投資者來說是危機還是機會？

　　對沖基金巨子保爾森認為，股市對經濟的過度恐慌可能會帶來價值投資機會。不過，即便這位準確預見到了美國次貸危機的投資大鱷也覺得今年以來的全球市場動蕩有很多看不懂的地方?！拔覀冋谥斏鲾U充投資組合，但市場卻依然在下跌?！北柹硎?，“現(xiàn)在買進的任何東西都在下跌?！辈贿^，他預計市場最終會恢復合適的、與價值匹配的價格。有分析人士表示，基于沒有發(fā)生系統(tǒng)性危機風險的前提下，當投資者情緒穩(wěn)定之后，基本面因素將會重新開始起到穩(wěn)定市場的作用。瑞士信貸則指出，對沖基金在2月持續(xù)出逃，但賣出規(guī)模還不到標志市場觸底的投降式拋售程度。

　　海外股市的表現(xiàn)無法讓A股的投資者安心，A股猴年首秀會怎么“變”？招商證券認為，外圍市場節(jié)后仍然會反復影響A股市場情緒，過于快速的大幅波動不利于建立一個穩(wěn)定的投資預期，場外資金也就無法安心進場買入。今年全球市場的走勢非常復雜，影響趨勢的因素眾多，這也同樣令A股的磨底過程變得非常復雜。廣發(fā)策略認為，近期海外市場大幅下跌主要因為對貨幣寬松出現(xiàn)“審美疲勞”，或不會對A股市場形成較大沖擊，A股市場在“兩會”前將處于“喘息期”。