□本報(bào)記者 吳心韜

　　進(jìn)入2016年，新興市場的資金外流態(tài)勢延續(xù)，股市和匯市遭遇強(qiáng)勁逆風(fēng)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受美聯(lián)儲加息、美元走強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)增長乏力和全球需求趨緊等因素打壓，新興市場短期前景不佳，其所面臨的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)和市場不確定性在增加。

　　新興市場承壓

　　英國分析機(jī)構(gòu)凱投宏觀跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，在2015年第四季度，新興市場出現(xiàn)了約2700億美元的資金凈流出。四季度中國錄得的資金凈流出規(guī)模為1590億美元。凱投宏觀監(jiān)測數(shù)據(jù)主要涵蓋投資資產(chǎn)組合、直接投資和銀行資金流等三個(gè)方面。去年全年，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測到新興市場資金凈流出額超過7700億美元，遠(yuǎn)高于2014年的2300億美元。

　　從市場表現(xiàn)上看，據(jù)彭博資訊匯編的數(shù)據(jù)，截至北京時(shí)間14日17時(shí)，在24種主要新興市場貨幣中有20個(gè)幣種對美元匯率今年以來不同程度下跌，其中南非蘭特以6.93%的跌幅領(lǐng)跌，阿根廷比索和墨西哥比索跌幅為4.46%和4.18%；人民幣（CNY）對美元即期匯率累計(jì)下跌1.46%。

　　數(shù)據(jù)還顯示，在2015年，24種新興市場貨幣中有11個(gè)幣種對美元匯率跌幅超過10%，其中阿根廷比索、巴西雷亞爾和南非蘭特分別下跌34.54%、32.94%和25.20%。人民幣匯率年度跌幅為4.44%。股市方面，2016年以來上證綜指回報(bào)率為-17.06%，位居93只全球股指排名的末位，阿根廷、埃及開羅和沙特主要股指跌幅緊隨其后。

　　興業(yè)證券在14日發(fā)布研報(bào)表示，2003年以來，新興市場貨幣與股市間存在明顯正相關(guān)，即同漲同跌。這實(shí)際上反映的是基本面和外部流動性驅(qū)動下資金流動的邏輯：當(dāng)新興市場經(jīng)濟(jì)向好，全球流動性充裕時(shí)，資金流入新興市場引起匯率和股市同時(shí)上漲；相反，資金流出則帶來匯率與股市下跌。在資金流出的過程中，會進(jìn)一步引發(fā)匯率貶值預(yù)期，形成貶值和股票下跌的負(fù)反饋。

　　報(bào)告還認(rèn)為，儲備貨幣國家股市通常與匯率負(fù)相關(guān)。人民幣匯率和資本市場間的關(guān)系更接近于新興市場國家，匯率和資產(chǎn)呈明顯正相關(guān)。在人民幣加入SDR籃子前后一段時(shí)期，曾表現(xiàn)出一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，顯示出類儲備貨幣國家的屬性，直到2015年末2016年初預(yù)期才被再次逆轉(zhuǎn)。

　　嚴(yán)冬尚未過去

　　近年來，新興市場經(jīng)濟(jì)基本面走軟影響了多數(shù)機(jī)構(gòu)對其前景的看法。上周，世界銀行發(fā)布《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，對發(fā)展中國家增長前景提出預(yù)警，表示美聯(lián)儲加息、美元上漲、資金流入減少和中國經(jīng)濟(jì)增速放緩等成為打壓發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素，而大宗商品價(jià)格的低迷將使各經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)出現(xiàn)分化。

　　凱投宏觀新興市場高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·杰克遜對記者表示，今年1月份以來，新興市場遭遇新一輪資產(chǎn)拋售，投資者對人民幣匯率水平日益擔(dān)憂，意味著新興市場的資金凈流出規(guī)模會有所擴(kuò)大。

　　摩根士丹利策略師Gordian Kemen在研報(bào)中表示：“我們看淡新興市場貨幣反彈的可能性，相反，我們認(rèn)為會出現(xiàn)新一輪走軟。”

　　德國商業(yè)銀行分析師Lutz Karpowitz認(rèn)為：“中國或有能力暫時(shí)控制金融市場的震蕩，但這不是一個(gè)可持續(xù)性的方法，因其操作成本很高。這也意味著投資者對新興市場的避險(xiǎn)情緒可能會因中國因素升溫?！?/p>

　　私募巨頭KKR認(rèn)為，發(fā)展中國家股市的熊市征程還未結(jié)束，因?yàn)檫@個(gè)市場的股權(quán)回報(bào)率等指標(biāo)在惡化，各國貨幣匯率保持疲軟，且大宗商品價(jià)格在年內(nèi)難有改善，預(yù)計(jì)2016年新興市場所經(jīng)歷震蕩不會減弱。