重陽(yáng)投資總裁王慶現(xiàn)身杭城，告誡投資者：

　　股市短期劇烈波動(dòng)要淡定

　　今年結(jié)構(gòu)性牛市行情可期

　　近期股市大幅震蕩惹得投資者心生焦慮，2016年開年四個(gè)交易日兩次觸發(fā)熔斷，股指一路下跌，一度逼近2850低點(diǎn)。后期A股走勢(shì)如何？是強(qiáng)勢(shì)反彈？還是繼續(xù)探底向下？

　　針對(duì)投資者迫切關(guān)心的問題，昨天，重陽(yáng)投資總裁、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶博士現(xiàn)身2015浙江投資理財(cái)峰會(huì)，作為特邀嘉賓與現(xiàn)場(chǎng)投資者分享了對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的看法。

　　暴跌是情緒化的過度反應(yīng)

　　“中國(guó)股市在過去12個(gè)月經(jīng)歷翻天覆的變化，變了的是股市一些自身的行為，如估值、杠桿，但沒變的是驅(qū)動(dòng)股票上行最基本的因素，近期股市的這些變化很大程度上是市場(chǎng)在短期內(nèi)受情緒影響下造成的?！敝仃?yáng)投資合伙人王慶博士解讀近一年股市的上躥下跳時(shí)認(rèn)為，“影響股市最重要的因素是利率”。過去這一輪股市的上漲實(shí)際上是2014年10月央行降息觸發(fā)的。A股從2014年的2000點(diǎn)那個(gè)時(shí)候明顯低于趨勢(shì)均值的情況下有一個(gè)回歸均值的過程，但是由于A股任性的特征，回歸均值的節(jié)奏沒有停下來(lái)，結(jié)果就超調(diào)了，超調(diào)后就需要再次修復(fù)以回歸均值，這就導(dǎo)致了7月份的股災(zāi)。

　　另一個(gè)變化的因素就是匯率。實(shí)際上去年8月份和今年1月份的調(diào)整都起始于匯率。去年8月11日新匯改啟動(dòng)后，由于市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率貶值預(yù)期較強(qiáng)，股市在8月份開始了又一次調(diào)整，直到指數(shù)跌至3000點(diǎn)以下；而今年年初人民幣匯率短短一周之內(nèi)貶了3%－4%，也引起了股票市場(chǎng)的過度反應(yīng)，結(jié)果一周多時(shí)間跌了30%。

　　中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性慢牛可期

　　年初以來(lái)，利率的波動(dòng)引發(fā)投資者的普遍關(guān)注，市場(chǎng)一度失去理性大幅暴跌，很大一部分原因是投資者的情緒驅(qū)動(dòng)。

　　目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨新常態(tài)：低增長(zhǎng)、低膨脹，低利率。利率仍有下行空間，這是經(jīng)濟(jì)的基本面?？v觀整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀面，整體利率下行、匯率有貶值壓力，但總體上不會(huì)出現(xiàn)大的貶值。影響資本市場(chǎng)的，除了宏觀因素以外還有制度性因素，比如注冊(cè)制。王慶認(rèn)為，注冊(cè)制改革本身有各種各樣的優(yōu)勢(shì)，會(huì)增加新股的供應(yīng)，會(huì)根本解決中國(guó)股票市場(chǎng)一些深層次問題。

　　展望2016年的A股市場(chǎng)，將更大概率地會(huì)表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性慢牛的特征，機(jī)會(huì)不像上一輪牛市那么明顯，頂多是慢牛，但是在慢牛的背后將會(huì)表現(xiàn)出非常鮮明的結(jié)構(gòu)性特征，也就是結(jié)構(gòu)性牛市。

　　“從總體上來(lái)講我們并不悲觀，跟2015年比，2016年不會(huì)再重出大牛市，考慮到投資者的情緒，經(jīng)過2015年的風(fēng)險(xiǎn)變化，情緒不會(huì)上升，難以再瘋狂起來(lái)。從心理學(xué)角度來(lái)講，受到傷害往往也要花三年時(shí)間才能夠忘記，所以這個(gè)因素必須考慮進(jìn)去?！蓖鯌c坦言。

　　未來(lái)藍(lán)籌股更具投資價(jià)值

　　要想做投資大贏家，摸清A股君的脾氣很重要。盡管市場(chǎng)經(jīng)歷振蕩，但是影響市場(chǎng)的主邏輯是什么？背后的因素發(fā)生了哪些變化？針對(duì)這些變化最重要的是要做前瞻性的預(yù)判。

　　近年來(lái)，中國(guó)儲(chǔ)蓄快速增長(zhǎng)、財(cái)富積累很快。去年經(jīng)歷股災(zāi)之后，無(wú)論是藍(lán)籌股，滬深三板還是創(chuàng)業(yè)板估值迅速下降，很多場(chǎng)外配資、場(chǎng)外杠桿進(jìn)行了強(qiáng)平，A股實(shí)際上已經(jīng)回歸均值。

　　投資者必須注意的是，目前的一輪暴跌，變的是股票市場(chǎng)的一些自身行為，比如估值下降、去杠桿等等，但沒有變的是驅(qū)動(dòng)股票上行的最基本的因素，比如利率下行和居民財(cái)富結(jié)構(gòu)的調(diào)整，所以說(shuō)，目前我們的暴跌是市場(chǎng)在短期內(nèi)受情緒影響，市場(chǎng)做出了過度的反應(yīng)，過分放大了未來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，所以此時(shí)最需要的是保持一份冷靜。

　　如何應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的變化？投資者要保持冷靜，對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的判斷有自己鮮明堅(jiān)定的判斷，完全有可能把風(fēng)險(xiǎn)變成投資機(jī)會(huì)。在實(shí)際操作中可以通過逆向投資來(lái)實(shí)現(xiàn)，也就是別人瘋狂的時(shí)候你保持一份冷靜，別人市場(chǎng)過度悲觀的時(shí)候，你應(yīng)該積極。