周一歐美股市大幅下跌，亞洲主要股市昨日接力橫掃全球股市的拋售潮。

　　經(jīng)歷了前期的大跌之后，全球市場面臨的積極因素依然相對有限，近期不確定性和風(fēng)險(xiǎn)反而呈現(xiàn)出再度上升和累積的態(tài)勢，這時(shí)投資者又該怎么辦？

　　緣何新一輪大跌？

　　打破市場近期平靜并導(dǎo)致新一輪大跌的因素有很多，其中“不確定”成為市場最大的敵人，包括全球增長動(dòng)能有所放緩、美聯(lián)儲(chǔ)加息猜測卷土重來等，這些因素都成為投資者擔(dān)心的根源。

　　美聯(lián)儲(chǔ)到底什么時(shí)候加息？許多美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話讓投資者“亂上加亂”。美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議中決定推遲加息，還發(fā)出“鴿派”的論調(diào)，但在最近，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫再次發(fā)聲，預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)開始首次加息。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利表示，美聯(lián)儲(chǔ)仍有望在今年加息，最早可能會(huì)在10月。舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯則表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2015年稍晚開始逐步加息，加息是“下一步合適的措施”。

　　投資者擔(dān)心的還不止這些，大眾汽車的“排放門”未平，嘉能可又來添亂?，F(xiàn)在，投資者已經(jīng)開始預(yù)計(jì)，嘉能可距離成為“第二個(gè)雷曼”越來越近。在投資者的瘋狂拋售下，嘉能可的股價(jià)幾乎完全蒸發(fā)，自2011年上市以來其股價(jià)已經(jīng)跌去近90%。此外，嘉能可的危機(jī)還引發(fā)了美國垃圾債的拋售潮。根據(jù)美銀美林編制的指數(shù)，美國垃圾債的收益率三年來首次升破8%。

　　有投資者不禁要問：為什么嘉能可和大眾這兩家公司會(huì)對全球市場造成這么大的連鎖沖擊？有分析人士表示，市場波動(dòng)的根源在于目前投資者信心并不穩(wěn)固，情緒依然比較脆弱，且此前全球市場動(dòng)蕩還歷歷在目，因此一些風(fēng)吹草動(dòng)便會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)和恐慌情緒。

　　“熊市”在招手？

　　歐美股市剛剛經(jīng)歷了“黑色星期一”，標(biāo)普500指數(shù)為8月26日以來首次跌破1900點(diǎn)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌幅達(dá)到3.04%。歐洲泛歐績優(yōu)300指數(shù)收跌2.1%，德國DAX指數(shù)、法國CAC 40指數(shù)和英國富時(shí)100指數(shù)下跌超過2%。

　　一天的下跌或許不能說明什么，但納斯達(dá)克綜合指數(shù)已經(jīng)形成技術(shù)性“死叉”，即50日均線落在200日均線以下，為2012年12月以來首次出現(xiàn)，從技術(shù)角度看該指數(shù)將創(chuàng)下三年來最差季度表現(xiàn)。彭博和MKM Partners LLC匯編的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的12個(gè)月均值已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月下跌。過去20年時(shí)間里，這一平均指標(biāo)持續(xù)下跌時(shí)間達(dá)到或超過兩個(gè)月的情況只出現(xiàn)過兩次：網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂和2007至2009年的熊市。有投資者擔(dān)心，美國股市長達(dá)六年半的牛市已失去動(dòng)能，熊市正在招手。無獨(dú)有偶，歐洲泛歐Stoxx 600指數(shù)目前已較4月高點(diǎn)下跌近18%，已十分接近熊市區(qū)域。

　　昨日，亞太股市也未能幸免，日本股市日經(jīng)225指數(shù)大跌4.05%，報(bào)16930.84點(diǎn)，再次抹去今年以來漲幅；澳大利亞股市下挫3.8%，為2013年7月以來的最低水平；中國香港恒生指數(shù)下跌近3%，也創(chuàng)下自2013年7月以來的新低，新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)已經(jīng)跌入“熊市”。

　　除了股市，彭博大宗商品期貨指數(shù)已從2011年高點(diǎn)下挫50%，標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最差的10只股票中8只都與大宗商品有關(guān)。研究機(jī)構(gòu)Ned Davis分析師約翰和沃倫認(rèn)為，大宗商品市場的情況正在變得更糟糕，正處于20年的熊市周期。

　　投資者該怎么辦？

　　昨日，歐洲股市盤中漲跌互現(xiàn)，但在投資者眼中市場依舊充滿不確定性。市場人士普遍認(rèn)為，在不確定性完全消散和更多積極因素出現(xiàn)之前，市場仍可能維持巨幅震蕩的格局。億萬富翁投資者卡爾伊坎的看法更為悲觀：美聯(lián)儲(chǔ)近零利率催生泡沫，股市可能大幅下跌。

　　一直以來，市場都存在這么一個(gè)觀點(diǎn)：美國股市的大跌必然傳導(dǎo)到全球股市，就如美元是世界貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)加息必然引起全球范圍內(nèi)的資本流動(dòng)一樣。瑞信最新的報(bào)告認(rèn)為，美國金融市場還在為全球其他市場奠定基調(diào)，美國市場的表現(xiàn)能解釋自身約98%的估值，只有2%的估值由其他樣本國家市場解釋。

　　即將進(jìn)入第四季度，有分析人士表示，不確定性因素積聚的背景下基本面的支撐就顯得更為重要，因此投資者需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利的狀況，10月中下旬即將進(jìn)入密集披露期的美股三季度業(yè)績可能會(huì)帶來一些積極的變化。

　　美銀美林的報(bào)告顯示，2015年將成為1990年以來現(xiàn)金的表現(xiàn)超越股票和債券的第一年，各資產(chǎn)年初至今的年化收益率為現(xiàn)金持平、債券為-2%、股票為-6%、大宗商品為-17%。由此可見，“現(xiàn)金為王”或許是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。此外，美銀美林的分析師認(rèn)為，對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言，在未來三至四個(gè)季度最好的故事仍然是經(jīng)濟(jì)增長和利率上升。