據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，進(jìn)入2016年，A股展現(xiàn)在投資人面前的風(fēng)險(xiǎn)突然加大。許多分析認(rèn)為，在宏觀層面，主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好。在企業(yè)層面，去產(chǎn)能、去庫(kù)存等改革，會(huì)加大部分企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，在目前債券收益率已經(jīng)加速下行的情況下，會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)形成沖擊。就股票市場(chǎng)而言，風(fēng)險(xiǎn)主要還是來(lái)自注冊(cè)制改革的擴(kuò)容節(jié)奏和發(fā)行價(jià)格放開(kāi)的步伐超出預(yù)期，以及戰(zhàn)略新興板等推出是否會(huì)影響現(xiàn)在市場(chǎng)的并購(gòu)邏輯，并對(duì)高估值的中小板、創(chuàng)業(yè)板、殼資源形成超出預(yù)期的壓制。但是這些因素在去年11月或者12月份市場(chǎng)已經(jīng)都知道了，為什么這些風(fēng)險(xiǎn)一齊在新一年發(fā)威呢？第一創(chuàng)業(yè)投資顧問(wèn)郭樹(shù)華對(duì)此進(jìn)行了分析與解讀。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：近期資本市場(chǎng)的大幅波動(dòng)和監(jiān)管層在維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定方面推出的若干舉措，引發(fā)了包括學(xué)界在內(nèi)的市場(chǎng)人士的大討論。引發(fā)市場(chǎng)大幅波動(dòng)的原因有哪些？

　　郭樹(shù)華：首先，在2016年年初，全球市場(chǎng)都處于一個(gè)調(diào)整的狀態(tài)中，國(guó)內(nèi)12月份的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了一定程度的下滑，所以這與大家的心理預(yù)期有所不同。從內(nèi)部來(lái)講，2016年政策正在紛紛落地，所以在政策落地的過(guò)程中，市場(chǎng)也容易出現(xiàn)向下的效應(yīng)，加上基本面的因素，市場(chǎng)的調(diào)整會(huì)被放大。因?yàn)榇蠹覍?duì)于這種新政策和新的市場(chǎng)交易環(huán)境都會(huì)有一個(gè)適應(yīng)過(guò)程，所以一旦市場(chǎng)處在較弱的狀態(tài)時(shí)，這種影響可能就會(huì)被放大。所以短期可能還會(huì)繼續(xù)向下調(diào)整，在調(diào)整的過(guò)程中，大家要適應(yīng)新的交易規(guī)則和交易制度。只有調(diào)整到一定階段，市場(chǎng)才會(huì)重新企穩(wěn)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：消化是否還需要一個(gè)過(guò)程？

　　郭樹(shù)華：首先，單純的一個(gè)政策或者一項(xiàng)制度造成的階段性影響并不會(huì)這么明顯。因?yàn)檫@次調(diào)整并沒(méi)有像樣的反彈。第二，在市場(chǎng)的調(diào)整過(guò)程中，也沒(méi)有出現(xiàn)特別明顯的抵抗或者逆勢(shì)走強(qiáng)的品種。所以，第一，所謂的預(yù)期在改變。第二，整個(gè)市場(chǎng)的估值或者市場(chǎng)的重心都沒(méi)有一個(gè)明顯的衡量中樞，也就是說(shuō)，大家不知道自己的股票價(jià)格是高了還是低了。只有找到明確的中樞，有些股票才敢逆勢(shì)做多，否則大家可能都特別容易受到市場(chǎng)的影響。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：現(xiàn)在從國(guó)際上來(lái)看，外圍的風(fēng)險(xiǎn)同樣需要重視，包括美聯(lián)儲(chǔ)加息以及流動(dòng)性回收的步伐是否超預(yù)期；油價(jià)不斷下跌是否會(huì)在部分新興市場(chǎng)醞釀新的危機(jī)；這些因素是否也在壓制A股市場(chǎng)上漲空間？

　　郭樹(shù)華：確實(shí)如此。實(shí)際上這次下跌與外圍市場(chǎng)有著比較明顯的關(guān)聯(lián)。大家感覺(jué)外圍市場(chǎng)沒(méi)有直接作用于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但是現(xiàn)在的市場(chǎng)正處于一個(gè)特殊的階段。首先，它比較弱勢(shì)。第二，除了市場(chǎng)的特殊位置之外，政策的疊加也是很重要的因素。例如供求關(guān)系的改變、注冊(cè)制的實(shí)施、減持的壓力都會(huì)使得指數(shù)出現(xiàn)主動(dòng)的調(diào)整。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：注冊(cè)制會(huì)對(duì)我們的市場(chǎng)造成多大的影響？

　　郭樹(shù)華：注冊(cè)制在推出時(shí)，為什么大家的心理預(yù)期都比較謹(jǐn)慎？第一，新股的發(fā)行有一個(gè)延展性，以往新股發(fā)行都會(huì)引發(fā)短期流動(dòng)性的問(wèn)題，現(xiàn)在注冊(cè)制來(lái)了，大家下意識(shí)的就認(rèn)為這個(gè)供給會(huì)再一次放量，所以市場(chǎng)的資金會(huì)分流。在市場(chǎng)相對(duì)較好時(shí)，注冊(cè)制的影響可能比較小，但是一旦當(dāng)市場(chǎng)處在一個(gè)相對(duì)調(diào)整的過(guò)程中時(shí)，這可能會(huì)起到一個(gè)加速器的作用。第二，這應(yīng)該需要相應(yīng)的配套制度。第三，這對(duì)市場(chǎng)，尤其是中小企業(yè)來(lái)講應(yīng)該是一個(gè)比較大的利好。因?yàn)樗鼤?huì)明顯降低企業(yè)的負(fù)債率，包括改變企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。