新華網(wǎng)上海11月26日電（記者楊溢仁）近期，多起信用事件的接連發(fā)生，不僅對信用債二級市場造成一定沖擊，也再次引發(fā)投資者對產(chǎn)能過剩行業(yè)信用風(fēng)險的擔(dān)憂。

　　目前，產(chǎn)能過剩行業(yè)何時見底、信用風(fēng)險如何演化、是否會發(fā)生超預(yù)期的風(fēng)險事件導(dǎo)致信用利差大幅反彈等問題，成為信用債投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　作為信用風(fēng)險高發(fā)的“雷區(qū)”，目前煤炭、鋼鐵、水泥等行業(yè)企業(yè)的去產(chǎn)能進(jìn)程仍可謂前路漫漫。根據(jù)中鋼協(xié)提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年1月至9月，大中型鋼鐵企業(yè)的主營業(yè)務(wù)虧損達(dá)到552．71億元，虧損企業(yè)數(shù)占比高達(dá)48．51％。

　　受訪的券商研究員普遍預(yù)計，未來在下游地產(chǎn)新開工不足、全社會發(fā)電量不見好轉(zhuǎn)的背景下，煤炭、鋼鐵、水泥等偏向資本開支型產(chǎn)品的價格會進(jìn)一步承壓。此外，雖然現(xiàn)階段尚不至于發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險，但未來上游周期性行業(yè)企業(yè)虧損面的進(jìn)一步擴(kuò)大卻難以避免。對于投資者來說，除了民營中小企業(yè)外，還需警惕來自國有企業(yè)的違約風(fēng)險。

　　信用債的投資方面，“市場風(fēng)險偏好的降低將給低評級或瑕疵發(fā)行人帶來‘反身性’效應(yīng)?！痹谥袊型蹲C券研究總部債券分析師張超看來，市場經(jīng)歷了持續(xù)的信用事件沖擊后，投資者對于發(fā)行人的重大公告或信用事件的表現(xiàn)會更為敏感。而市場越發(fā)謹(jǐn)慎也將給低評級或瑕疵發(fā)行人帶來更大的“反身性”效應(yīng)，例如喪失固有的融資渠道、融資成本大幅上揚(yáng)等。鑒于后續(xù)低評級發(fā)行人的流動性管理能力可能更為脆弱，當(dāng)前建議投資者予以謹(jǐn)慎回避。

　　來自海通證券的研究觀點(diǎn)指出，產(chǎn)能過剩行業(yè)信用風(fēng)險的釋放只是開始，將會有越來越多的“僵尸企業(yè)”浮出水面，未來保剛兌的難度也會加大。

　　在目前信用尾部風(fēng)險加大的環(huán)境中，市場應(yīng)對低評級債券慎之又慎，信用債投資應(yīng)牢記安全至上，以防范信用風(fēng)險作為主基調(diào)。