“在眾多基金中找到短期冠軍很容易，但長期業(yè)績稱雄者寥寥?！彼侥寂排啪W(wǎng)創(chuàng)始人李春瑜說，很多爆發(fā)力超好的短期明星基金在比較長期收益時，最終都要“回歸”到同類基金的平均水平，這一“無耐力魔咒”讓基民很頭疼。而投資FOF（基金中的基金），有望成為廣大中小投資者的新選擇。

　　“集中所有好基金”

　　據(jù)李春瑜介紹，F(xiàn)OF實際上是一種組合基金，普通投資者可以通俗地將其理解為一個專屬的基金搭配平臺，也可以把它等同于一個持有多種不同基金的委托賬戶。FOF以證券投資基金為投資標(biāo)的，不直接投資證券或另類資產(chǎn)，以此分散投資、降低各類風(fēng)險。

　　FOF策略的優(yōu)勢是什么？首先，F(xiàn)OF勝在靈活，其專業(yè)從事優(yōu)質(zhì)基金和優(yōu)秀基金經(jīng)理的選擇，具有“集中所有好基金”的優(yōu)勢。其次是更加強(qiáng)化風(fēng)險防范。公募基金本身已通過組合對證券資產(chǎn)進(jìn)行了風(fēng)險分散，而FOF通過投資于不同類型基金、變換組合中的基金，進(jìn)行第二次風(fēng)險分散。此外，F(xiàn)OF主動組合基金的能力可充分動態(tài)調(diào)整基金持有比例，牛市時，理論上FOF能100%持有國內(nèi)外股票型基金，熊市下能l00%投資于國內(nèi)外固定收益類基金。而且，投資FOF的“一站式選擇”降低了投資人挑選基金的成本。

　　盡管有諸多優(yōu)勢，國內(nèi)的FOF實際上仍然是小眾投資產(chǎn)品。當(dāng)前，國內(nèi)FOF產(chǎn)品主要以3種相對簡單的形式存在，即券商系FOF、銀行系FOF和私募系FOF，其中券商系FOF占據(jù)主角。與公募基金產(chǎn)品的投資門檻一般在1000元左右不同，券商系FOF產(chǎn)品的投資門檻最低為5萬元，銀行系FOF和私募系FOF的門檻分別為10萬元和100萬元，投資期限一般在2年至5年不等。

　　從2005年首只產(chǎn)品誕生至今，券商系FOF產(chǎn)品在數(shù)量及規(guī)模上有所增加，但受市場環(huán)境、產(chǎn)品特性以及管理人布局等因素影響，發(fā)展速度相對緩慢。當(dāng)前，券商系FOF主要形式為券商集合理財計劃，投資范圍包括封閉式基金、開放式基金等，部分涵蓋了股票投資和新股申購。券商系FOF產(chǎn)品實際操作策略差異較大，業(yè)績分化明顯。金牛理財網(wǎng)統(tǒng)計顯示，截至今年9月21日，券商系FOF產(chǎn)品數(shù)量共有88只，今年以來的平均收益率為6.44%。

　　相比較來說，目前市場上具備可比數(shù)據(jù)的40余只私募系FOF收益較高。格上理財研究中心統(tǒng)計顯示，今年1至8月份私募系FOF基金平均收益為13.27%，在各投資策略中名列前茅。

　　為何“叫好不叫座”？

　　總體來看，F(xiàn)OF產(chǎn)品相對于傳統(tǒng)股票指數(shù)基金的優(yōu)勢比較明顯。但為何好的策略，老百姓不認(rèn)？機(jī)構(gòu)不加快發(fā)行呢？

　　一位公募基金經(jīng)理坦言，實際上，F(xiàn)OF管理起來比公募基金更難。不但需要考慮備選基金運(yùn)行時間、基金公司發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量等多項指標(biāo)，而且還要分析基金經(jīng)理的性格因素等指標(biāo)。這就不難理解為什么公募FOF基金松綁了很久，相關(guān)產(chǎn)品的申請仍然較少。

　　此外，F(xiàn)OF策略本身也并不完美。以券商系FOF為例，這類FOF投資種類較為單一，基本為“優(yōu)選基金模式”，容易造成同質(zhì)化程度高，失去分散風(fēng)險的意義。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，F(xiàn)OF基金要在上千只基金中選擇適合投資的基金，必須做足調(diào)研，但這并不容易做到。

　　在收費方面，購買FOF的基民一方面向FOF發(fā)行方支付一定費用，同時也承擔(dān)了FOF所投資的基金收取的費用，因而形成雙重收費，這在一定程度上對FOF產(chǎn)品的業(yè)績造成稀釋。

　　錢景財富首席策略分析師江賽春表示，目前公募FOF產(chǎn)品僅僅停留在概念上，“只聞其聲，不詳其人”。

　　選基金和選人

　　有基金業(yè)內(nèi)人士表示，與其費力發(fā)展FOF產(chǎn)品，不如簡單應(yīng)用MOM（Manager of Manager）模式，即基金管理人通過長期跟蹤、研究基金經(jīng)理投資過程，挑選優(yōu)秀的基金經(jīng)理，以投資子賬戶委托形式讓他們負(fù)責(zé)投資管理。

　　FOF的出發(fā)點是既選基金，又得在選人上操心，還要綜合考慮資產(chǎn)配置因素。而MOM相對簡單，只要選對人就算完成一大半工作。好買基金分析師魏璐認(rèn)為，MOM可以按照產(chǎn)品的風(fēng)格來匹配、篩選相關(guān)管理人，在管理上更加方便、自由和有針對性，可以避免雙重收費，操作手法上也比FOF更加靈活。

　　MOM也有利于分散交易風(fēng)險。其挑選一批投資風(fēng)格相對穩(wěn)定的基金經(jīng)理，以子賬戶形式委托其管理資金，每天收集各個基金經(jīng)理的當(dāng)日交易盈虧，最終計算出整體投資回報值。

　　“盡管MOM相當(dāng)于升級版的FOF，策略更加靈活和優(yōu)異，但在目前的金融交易市場上，想找到優(yōu)秀的基金經(jīng)理并不容易，‘一拖多’的公募基金比比皆是，誰還有精力去發(fā)展‘多管一’的MOM產(chǎn)品？人才對組合基金產(chǎn)品來說是一大重要因素?！蔽鸿幢硎?。