“在‘新常態(tài)’背景下，海外投資者可能要改變一下對(duì)(中國(guó))股票市場(chǎng)的分析?！备呤⑹紫袊?guó)策略師劉勁津在9月22日于上海舉辦的第九屆指數(shù)與指數(shù)化投資論壇上表示，不少海外投資者對(duì)中國(guó)宏觀增長(zhǎng)比較擔(dān)憂(yōu)，通過(guò)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出、PMI等數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)宏觀層面進(jìn)行判斷，但在“新常態(tài)”背景下，單純看這些數(shù)據(jù)，對(duì)整個(gè)大環(huán)境不是一個(gè)非常好的判斷。

　　重新審視中國(guó)投資機(jī)會(huì)

　　當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚僭鲩L(zhǎng)。劉勁津表示，單純從GDP貢獻(xiàn)角度看，去年消費(fèi)貢獻(xiàn)度已經(jīng)比投資高，服務(wù)業(yè)PMI還是維持在比較高的水平，因此必須強(qiáng)調(diào)，過(guò)去可以用每個(gè)月的PMI數(shù)據(jù)來(lái)做股票市場(chǎng)的判斷，但是以后這個(gè)觀點(diǎn)可能要改過(guò)來(lái)。

　　會(huì)上，德意志資產(chǎn)及財(cái)富管理亞太區(qū)被動(dòng)資產(chǎn)管理部主管Marco Montanari也指出，在美國(guó)和歐洲，很多投資者對(duì)中國(guó)的ETF投資機(jī)會(huì)都非常感興趣，他們希望能夠有這樣的機(jī)會(huì)在中國(guó)投資，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不斷發(fā)展，而且投資者也會(huì)持續(xù)在中國(guó)加大投資，只要中國(guó)能保持這種勢(shì)態(tài)。

　　芝商所集團(tuán)商品研究與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)董事總經(jīng)理David Lehman則表示，中國(guó)商品市場(chǎng)能夠納入全球的系統(tǒng)，首先從原油的合約開(kāi)始。從上海自貿(mào)區(qū)來(lái)看，相應(yīng)舉措應(yīng)進(jìn)一步加大力度，現(xiàn)在進(jìn)行中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)放的時(shí)機(jī)非常不錯(cuò)，現(xiàn)在全球價(jià)格水平發(fā)生了一些相應(yīng)的變化，中國(guó)公司也可以借這樣的機(jī)會(huì)在海外市場(chǎng)加大投資。

　　Marco Montanari也表示，從離岸投資者角度來(lái)講，當(dāng)他們考慮中國(guó)、亞洲市場(chǎng)的時(shí)候，甚至中國(guó)國(guó)內(nèi)的一些債券市場(chǎng)，他們可能會(huì)考慮一些指數(shù)的產(chǎn)品，因?yàn)閷?duì)中國(guó)大陸公司不是很熟悉，比如說(shuō)滬港通推出的時(shí)候，很多人問(wèn)我們，ETF和指數(shù)產(chǎn)品流入中國(guó)的前景怎么樣？對(duì)香港上市的產(chǎn)品來(lái)講，和大陸上市產(chǎn)品不太一樣，中國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)在也越來(lái)越多需要和國(guó)際市場(chǎng)相融合。

　　主板估值已回歸合理水平

　　近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)了巨大波動(dòng)，目前估值水平也是海外投資者非常關(guān)心的。對(duì)此，劉勁津認(rèn)為，小盤(pán)股板塊的確是全球估值范圍以?xún)?nèi)就絕對(duì)數(shù)來(lái)看非常高的一個(gè)水平，通過(guò)滬港通可以看到海外投資者對(duì)這個(gè)板塊興趣并不是特別高。但反過(guò)來(lái)看，比如滬深300指數(shù)，現(xiàn)在動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)回到12倍，過(guò)去五年大概平均數(shù)是14、15倍，也就是說(shuō)，現(xiàn)在大盤(pán)股、藍(lán)籌股估值已經(jīng)回到歷史區(qū)間里比較低的水平。

　　那么，海外投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的興趣點(diǎn)在哪？劉勁津表示，首先，一些增長(zhǎng)比較高的所謂新興行業(yè)，是海外投資者未來(lái)一段時(shí)間比較關(guān)注的板塊。另外就是分紅率比較高的股票，在全球利率比較低的環(huán)境下，很多海外投資者對(duì)分紅率比較高的公司還是比較感興趣。做一個(gè)簡(jiǎn)單的比較，現(xiàn)在全球市場(chǎng)平均分紅率大概2%左右，在A股里分紅率超過(guò)2%的公司很多，總市值有大概4千多億美元。

　　對(duì)于估值，申萬(wàn)宏源證券有限公司首席戰(zhàn)略總監(jiān)陳曉升認(rèn)為，主板市場(chǎng)估值水平已經(jīng)到了一個(gè)相對(duì)合理水平，但是對(duì)創(chuàng)業(yè)板為代表的中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)而言，那些純粹講故事、資金推動(dòng)的股票估值無(wú)疑現(xiàn)在還是高的，但那些真實(shí)的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)的公司是值得關(guān)注的。記者 官平