中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)的迅速壯大，為培育新興財(cái)富管理中心提供了有利條件。但建設(shè)“財(cái)富中心”則是一件極具考驗(yàn)性的事。了解全球一些主要財(cái)富管理中心的發(fā)展過(guò)程，把握當(dāng)前整體格局的演變及規(guī)律，是一堂不可或缺的必修課。

　　隨著中國(guó)富裕家庭數(shù)量和資產(chǎn)的增加，尋求財(cái)富管理、資產(chǎn)保值增值的需求不斷增強(qiáng)，中國(guó)已成為全球財(cái)富管理市場(chǎng)重要的組成部分。據(jù)波士頓咨詢公司2014年全球財(cái)富報(bào)告顯示，目前中國(guó)私人財(cái)富規(guī)模大幅增長(zhǎng)49.2%，達(dá)22萬(wàn)億美元，僅次于美國(guó)，預(yù)計(jì)2018年中國(guó)的私人財(cái)富規(guī)模將增長(zhǎng)到40萬(wàn)億美元，增幅超過(guò)80%。

　　從全球各財(cái)富管理中心發(fā)展歷史來(lái)看，財(cái)富管理中心的形成與財(cái)富創(chuàng)造、聚集具有一定的相關(guān)性。財(cái)富管理快速持續(xù)發(fā)展必然帶動(dòng)財(cái)富管理中心的形成和發(fā)展。當(dāng)前，受全球財(cái)富創(chuàng)造重點(diǎn)區(qū)域的相對(duì)轉(zhuǎn)移，以及危機(jī)后金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展、金融監(jiān)管改革等新趨勢(shì)的影響，財(cái)富管理中心在世界范圍內(nèi)的布局正在進(jìn)行深刻調(diào)整。

　　我國(guó)許多城市也紛紛希望打造“財(cái)富中心”，把握這一發(fā)展機(jī)遇。但建設(shè)“財(cái)富中心”是一件極具考驗(yàn)性的事。對(duì)于那些將目標(biāo)指向“全球財(cái)富中心”的城市，了解全球一些主要財(cái)富管理中心的發(fā)展過(guò)程，把握當(dāng)前整體格局的演變及規(guī)律，是一堂不可或缺的必修課。

　　瑞士：老牌財(cái)富管理中心面對(duì)新挑戰(zhàn)

　　瑞士財(cái)富管理行業(yè)具有悠久的傳統(tǒng)。在16世紀(jì)中期，一些歐洲大陸的富裕階層人士由于宗教信仰原因被迫離開(kāi)祖國(guó)，來(lái)到瑞士定居和發(fā)展。他們帶來(lái)了巨額的財(cái)富和與祖國(guó)貴族富商的穩(wěn)固客戶關(guān)系，成為第一代瑞士私人銀行家。財(cái)富管理行業(yè)之所以能夠在瑞士興盛，除了交通便利、環(huán)境宜居這些客觀環(huán)境具有優(yōu)勢(shì)之外，瑞士的中立國(guó)政策、保密制度和低稅率起到?jīng)Q定性作用，這是其建造財(cái)富管理中心的基石。

　　1870年德意志統(tǒng)一戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)，德國(guó)首相俾斯麥為了保持德國(guó)與法國(guó)的緩沖，促成了瑞士永久中立國(guó)地位。政治和社會(huì)的穩(wěn)定使得瑞士成為在戰(zhàn)亂時(shí)期國(guó)際資本與財(cái)富的理想避難所，在此沉淀了世界各國(guó)的大量財(cái)富。1934年，瑞士議會(huì)通過(guò)了《銀行保密法》，嚴(yán)格的銀行保密制度使得瑞士銀行機(jī)構(gòu)贏得了世界各地客戶的信賴，瑞士成為吸收離岸財(cái)富最多的國(guó)家之一。瑞士實(shí)行自由申報(bào)稅制度，所有離岸賬戶不需繳稅。在歐洲，除瑞士外，其他國(guó)家企業(yè)所得稅稅率都較高，別國(guó)財(cái)富為避稅而向瑞士聚集，這為財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展提供了豐富的客戶群資源。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球跨境投資私人資產(chǎn)近30%的份額在瑞士管理。瑞士境內(nèi)銀行管理的客戶資產(chǎn)中超過(guò)60%的資產(chǎn)來(lái)自國(guó)外。這使瑞士成為世界上最大的離岸財(cái)富管理中心。但是，近幾年來(lái)隨著國(guó)際環(huán)境變化，其作為財(cái)富管理中心的地位受到了挑戰(zhàn)。

　　一是曾經(jīng)引以為豪的銀行保密制度被迫改革。迫于美國(guó)和歐洲其他政府的壓力，瑞士部分放棄了保密制度原則。二是傳統(tǒng)“避稅港”的優(yōu)勢(shì)正在消失。歐元區(qū)正在經(jīng)歷的財(cái)政金融危機(jī)，使得各國(guó)政府想方設(shè)法降低財(cái)政赤字。打擊逃稅避稅行為被認(rèn)為是行之有效的辦法，瑞士避稅港型的財(cái)富管理業(yè)務(wù)因此受到抑制。與此同時(shí)，近一段時(shí)間周邊的歐洲國(guó)家紛紛下調(diào)個(gè)人所得稅率，從財(cái)政角度降低了人們將資金存放瑞士的意愿。三是財(cái)富管理的資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)下降。由于歐洲對(duì)世界增量財(cái)富的貢獻(xiàn)能力呈下降趨勢(shì)，瑞士的財(cái)富管理在岸市場(chǎng)規(guī)模受到限制；同時(shí)，瑞士的財(cái)富管理離岸市場(chǎng)開(kāi)拓也受到影響，衡量財(cái)富管理中心地位的“托管資產(chǎn)規(guī)模”指標(biāo)在瑞士出現(xiàn)下降，其波動(dòng)也更加劇烈。

　　面對(duì)上述挑戰(zhàn)，瑞士正在積極應(yīng)對(duì)。一方面，瑞士財(cái)富管理機(jī)構(gòu)努力開(kāi)拓在岸財(cái)富管理市場(chǎng)，一些大型財(cái)富管理機(jī)構(gòu)正在通過(guò)并購(gòu)、設(shè)立分支機(jī)構(gòu)等方式進(jìn)入在岸市場(chǎng)，加強(qiáng)對(duì)客戶資產(chǎn)在本國(guó)的配置，以規(guī)避稅收、保密等監(jiān)管規(guī)制；另一方面，瑞士繼續(xù)強(qiáng)化自身在財(cái)富管理方面的其他優(yōu)勢(shì)，例如適合財(cái)富管理發(fā)展的地域文化和優(yōu)秀的財(cái)富管理人才資源。

　　美國(guó)：鞏固世界規(guī)模最大在岸財(cái)富管理市場(chǎng)地位

　　與瑞士不同的是，美國(guó)是在岸主導(dǎo)型市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)廣闊的市場(chǎng)空間為財(cái)富管理發(fā)展提供了有利條件，開(kāi)發(fā)在岸業(yè)務(wù)是其財(cái)富管理機(jī)構(gòu)成功的決定性因素。

　　美國(guó)是全球個(gè)人財(cái)富規(guī)模最大的地區(qū)，個(gè)人資產(chǎn)在百萬(wàn)美元以上的人數(shù)和高凈值人群的資產(chǎn)總數(shù)這兩項(xiàng)指標(biāo)都排名全球第一。據(jù)德勤預(yù)測(cè)，未來(lái)10年，美國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)將迎來(lái)一個(gè)較快增長(zhǎng)的時(shí)期。

　　美國(guó)獨(dú)特的財(cái)富管理文化具有競(jìng)爭(zhēng)力。20世紀(jì)90年代，美國(guó)財(cái)富出現(xiàn)了令人矚目的增長(zhǎng)，出現(xiàn)了一個(gè)“新富”群體，依靠自我拼搏而成為億萬(wàn)富翁的數(shù)量首次超過(guò)了老一代億萬(wàn)富翁的數(shù)量。新富群體普遍非常年輕，更愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)對(duì)沖基金等高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品的需求快速增長(zhǎng)。這使得美國(guó)財(cái)富管理文化以及一些基本服務(wù)原則也具有了鮮明特色。

　　從財(cái)富管理對(duì)象來(lái)看，大多數(shù)人的財(cái)富來(lái)自于主動(dòng)創(chuàng)業(yè)，與歐洲來(lái)自代際傳承的情況有明顯差異。從財(cái)富管理機(jī)構(gòu)類型來(lái)看，主要包括投資銀行、家庭辦公室和獨(dú)立財(cái)富顧問(wèn)。從財(cái)富管理模式來(lái)看，有別于歐洲的傳統(tǒng)私人銀行模式，美國(guó)財(cái)富管理模式以產(chǎn)品的創(chuàng)新為落腳點(diǎn)，“產(chǎn)品化”模式為財(cái)富管理帶來(lái)了持續(xù)增長(zhǎng)的盈利來(lái)源。

　　同時(shí)，美國(guó)的廣闊地域決定了單一財(cái)富管理中心無(wú)法滿足眾多財(cái)富管理需求。在經(jīng)濟(jì)高度市場(chǎng)化的環(huán)境下，一些城市通過(guò)錯(cuò)位發(fā)展，積極面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，逐步成為有特色的財(cái)富管理中心。

　　紐約作為全球首屈一指的金融中心，其財(cái)富管理業(yè)務(wù)高度發(fā)達(dá)，是全能型的財(cái)富管理中心。芝加哥是金融衍生品、保險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的財(cái)富管理中心。舊金山風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)高度發(fā)達(dá)，以此為支點(diǎn)成為美國(guó)西部財(cái)富管理中心。邁阿密是美國(guó)南部重要金融中心，有100余家銀行，其中14家為外國(guó)銀行，成為拉丁美洲資金的首要存放地。東部城市波士頓是開(kāi)放式基金的發(fā)源地，波士頓基金業(yè)是全球基金行業(yè)的領(lǐng)先者，以此為特征形成了功能性財(cái)富管理中心。

　　美國(guó)跨行業(yè)金融管制逐步被打破，商業(yè)銀行、投資銀行和保險(xiǎn)公司可以互相進(jìn)入對(duì)方領(lǐng)域。銀行由此可以為客戶提供“一站式”的綜合性金融服務(wù)，滿足各種風(fēng)險(xiǎn)收益特征客戶的需求。私人股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)資本、對(duì)沖基金、結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品成為財(cái)富管理業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品。同時(shí)，美國(guó)私人銀行提供的服務(wù)可謂包羅萬(wàn)象，家庭辦公室著眼于家族財(cái)富管理，不僅涵蓋金融領(lǐng)域的資產(chǎn)綜合管理，還配置了不同行業(yè)的專家，甚至提供教育計(jì)劃、度假計(jì)劃等服務(wù)，其職能相當(dāng)于富人家族的金融綜合管家。

　　避稅港型離岸財(cái)富管理中心：發(fā)展空間受限

　　離岸財(cái)富是投資者在其法定居住國(guó)或繳稅地區(qū)以外的國(guó)家或地區(qū)所持有的資產(chǎn)。相應(yīng)的，此類資產(chǎn)聚集和配置較為集中的區(qū)域，可稱為離岸財(cái)富管理中心。

　　避稅是這些地區(qū)成為財(cái)富管理中心的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。例如開(kāi)曼群島，它是英國(guó)在西加勒比群島的一塊海外屬地，1978年英國(guó)皇家法令規(guī)定永久免除開(kāi)曼群島納稅義務(wù)。由于開(kāi)曼的唯一稅項(xiàng)是印花稅，并嚴(yán)格遵守金融保密法，外國(guó)大公司紛紛來(lái)島上從事金融業(yè)務(wù)。同樣，屬于這一類型財(cái)富管理中心的英屬維爾京群島在其商法中規(guī)定，對(duì)離岸企業(yè)使用零稅率，不征收財(cái)產(chǎn)稅、所得稅或房地產(chǎn)稅；百慕大群島規(guī)定，對(duì)于在當(dāng)?shù)刈?cè)的企業(yè)不征收所得稅和資本利得稅，以避免企業(yè)及其股東回到在岸市場(chǎng)后面臨雙重稅收。

　　特色業(yè)務(wù)為離岸財(cái)富管理中心贏得市場(chǎng)份額。開(kāi)曼群島于1967年頒布了信托法，信托公司可以逃避特定的稅收，為外逃資本提供避難所，以及回避某些遺產(chǎn)法或簡(jiǎn)化遺產(chǎn)檢驗(yàn)程序，信托業(yè)十分發(fā)達(dá)。百慕大群島的優(yōu)勢(shì)是它作為世界最大的離岸保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)所在地，能提供獨(dú)特的再保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　由于避稅港型財(cái)富管理中心放松了稅收管制，在匯集財(cái)富的同時(shí)，也容忍了洗錢(qián)、逃稅甚至跨國(guó)金融犯罪，這成為其廣受各國(guó)詬病的重要原因。在這些離岸金融中心內(nèi)，國(guó)際私人銀行資金與國(guó)際熱錢(qián)流動(dòng)存在大量交叉，因此很難隔斷這些資金與毒品貿(mào)易或證券詐騙之間的聯(lián)系。

　　目前離岸財(cái)富管理行業(yè)面對(duì)與日俱增的巨大壓力，特別是來(lái)自歐美稅務(wù)機(jī)關(guān)的壓力。在財(cái)政壓力較大的時(shí)期，政府通過(guò)監(jiān)管法規(guī)，對(duì)所謂“避稅天堂”進(jìn)行仔細(xì)審查，并希望獲得儲(chǔ)戶信息，從而減少逃稅現(xiàn)象并實(shí)現(xiàn)稅收最大化。同時(shí)，成熟的在岸銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)品和服務(wù)也在不斷豐富，尤其是在快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體中，當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)正在改善私人銀行業(yè)務(wù)能力。隨著世界多數(shù)地區(qū)政治和經(jīng)濟(jì)逐漸穩(wěn)定，出于安全原因?qū)で箅x岸解決方案的投資者數(shù)量可能會(huì)減少。

　　新興市場(chǎng)地區(qū)：財(cái)富管理發(fā)展?jié)摿薮?/p>

　　新加坡和中國(guó)香港在世界財(cái)富管理中心格局中發(fā)揮的作用日益突出。兩地推動(dòng)財(cái)富管理發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)日益變化環(huán)境的應(yīng)對(duì)效果，將影響財(cái)富管理中心未來(lái)發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

　　在這一過(guò)程中，政府推動(dòng)起到重要作用。1998年亞洲金融危機(jī)之后，為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)于倚重電子制造業(yè)的格局，新加坡政府制定了新的國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展計(jì)劃，目標(biāo)是將新加坡打造成為重要的亞洲金融中心，成為基金業(yè)、私人銀行業(yè)和投資銀行業(yè)的聚集地。在政府推動(dòng)下，成立了一個(gè)由銀行家、咨詢顧問(wèn)和政府官員組成的銀行業(yè)發(fā)展咨詢委員會(huì)，就構(gòu)建私人銀行中心、進(jìn)行高效透明的監(jiān)管積極研討。經(jīng)過(guò)10多年的轉(zhuǎn)型發(fā)展，政府戰(zhàn)略規(guī)劃取得了顯著成效。研究機(jī)構(gòu)Wealth Insight的數(shù)據(jù)表明，新加坡是世界上發(fā)展最快的財(cái)富中心，到2020年，新加坡受托管理的資產(chǎn)價(jià)值可能超越瑞士。

　　經(jīng)過(guò)多年的推動(dòng)發(fā)展，香港已經(jīng)成為世界第三大銀行中心、第四大外匯交易中心、第五大股票市場(chǎng)、第五大金融衍生品交易中心和第五大黃金交易中心。種類齊全的金融市場(chǎng)為財(cái)富管理行業(yè)提供充足的運(yùn)作平臺(tái)，可以針對(duì)不同的財(cái)富管理需求提供有針對(duì)性的資產(chǎn)管理服務(wù)，以更好地實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值。

　　金融監(jiān)管當(dāng)局都認(rèn)識(shí)到，要推動(dòng)財(cái)富管理發(fā)展，政策必須要有比較優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，這種優(yōu)勢(shì)未必就是放松管制，也未必就是嚴(yán)格保密制度，而應(yīng)當(dāng)建立在科學(xué)、穩(wěn)健、靈活性的基礎(chǔ)之上。

　　香港金管局2012年開(kāi)始修訂銀行的發(fā)牌條件，放寬了國(guó)際金融機(jī)構(gòu)來(lái)港設(shè)立私人銀行業(yè)務(wù)的限制。金管局還同意私人銀行和零售銀行的客戶處理方式可以有所不同，不再?gòu)?qiáng)制私人銀行分隔投資業(yè)務(wù)與一般銀行業(yè)務(wù)，允許私人銀行可采用“投資組合為本”的方法為客戶進(jìn)行適合性評(píng)估，無(wú)需按每宗交易將客戶的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)水平配對(duì)。

　　不過(guò)，在岸市場(chǎng)空間不足也對(duì)未來(lái)發(fā)展形成制約。新加坡和香港都相對(duì)缺乏廣闊的經(jīng)濟(jì)腹地為金融服務(wù)部門(mén)未來(lái)擴(kuò)張?zhí)峁├喂痰幕A(chǔ)。為了搶占市場(chǎng)份額，兩地私人銀行對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)定價(jià)過(guò)低，利潤(rùn)率受到擠壓。大量試圖拓展業(yè)務(wù)的銀行缺乏合格“客戶關(guān)系經(jīng)理”來(lái)爭(zhēng)取客戶。瑞銀(UBS)南亞財(cái)富管理總監(jiān)徐健洲認(rèn)為，在未來(lái)的一兩年里這些地區(qū)私人銀行業(yè)將面臨整合。