■葉 檀

　　在多方利空影響下，新興經(jīng)濟體貨幣遭受沖擊，仿佛18年前席卷東南亞的貨幣崩盤重演。

　　襲擊最弱經(jīng)濟體的行動已經(jīng)開始。正如此前金融危機導(dǎo)致歐元區(qū)內(nèi)最弱的國家出現(xiàn)債務(wù)危機，此輪美元大漲，使新興經(jīng)濟國家與資源型國家遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　英國《金融時報》報道，從巴西到俄羅斯，再到哥倫比亞，一些新興市場國家貨幣正遭遇嚴(yán)重的拋售潮。巴西雷亞爾和哥倫比亞比索今年以來分別下跌22%和17%；泰銖對美元跌至六年低位； 馬來西亞林吉特和印尼盾均已跌至近20年來從未有的低位。用以衡量大多數(shù)發(fā)展中國家貨幣對美元匯率的摩根大通新興市場貨幣指數(shù)，跌至該指標(biāo)創(chuàng)設(shè)以來的最低水平。

　　商品貨幣同樣悲催，由于大宗商品價格下降。CRB指數(shù)（美國商品調(diào)查局依據(jù)世界市場上22種基本的經(jīng)濟敏感商品價格編制）7月初以來累計跌幅達7.87%，創(chuàng)今年以來單月最大跌幅。中國在某些品種的大宗商品價格已能成為引領(lǐng)指標(biāo)，7月8日，大宗商品市場因擔(dān)憂系統(tǒng)性風(fēng)險而上演“驚魂跳水”，滬銅創(chuàng)2009年6月以來新低，鐵礦石期價創(chuàng)上市以來新低。7月20日，COMEX黃金跌破1100美元/盎司一線，最低探至1080美元/盎司，觸及自2002年以來最低位。7月22日，NYMEX原油價格跌破50美元/桶關(guān)口。國內(nèi)大宗商品價格與國外聯(lián)動，形成下跌循環(huán)。

　　澳元兌美元2011年5月曾高達1.1，而最新數(shù)據(jù)已跌到0.73左右，再跌下去就要回到2008年。加元兌美元幾近2008年10月的1.3，會不會回到2004年的1.6左右，取決于美國加息幅度是否超過市場預(yù)期，以及全球大宗商品是否繼續(xù)下挫。新西蘭元在一年內(nèi)大幅貶值26%。

　　一些貨幣成為被圍獵的目標(biāo)，進而影響該國的金融穩(wěn)定，形成新一輪危機的導(dǎo)火索。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的持倉報告顯示，在場內(nèi)市場，新西蘭元的持倉量和主力凈空單都達到創(chuàng)紀(jì)錄的水平，“某只狙擊新西蘭的對沖基金空頭浮盈可能已超過1億美元”。由于中國股市震蕩、大宗商品暴跌、美元加速上升等因素，有些投資者預(yù)計美聯(lián)儲有所顧忌，美元加息沒那么快，此時，黃金、新興貨幣的做空者也趁勢進行回補。但美聯(lián)儲加息大趨勢沒有發(fā)生變化。美聯(lián)儲一項對美國主要貿(mào)易伙伴通脹調(diào)整后的美元匯率指標(biāo)顯示，美元較2011年7月創(chuàng)紀(jì)錄的低點已上漲17%。

　　被引爆危機的經(jīng)濟體通常會有相同的特征，負債率高，外匯儲備少，短期外債過高。

　　值得警惕的是，全球外儲正在快速減少，尤其是新興市場外匯儲備自去年年中以來持續(xù)下降。作為衡量全球外儲的權(quán)威指標(biāo)，IMF的COFER數(shù)據(jù)顯示新興市場外儲連續(xù)三個季度下滑，從2014年二季度的8.06萬億美元下降到今年一季度的7.5萬億美元。據(jù)測算，新興市場國家的儲備在二季度可能繼續(xù)下降。此次不同之處在于，各國已經(jīng)有了應(yīng)對經(jīng)驗，當(dāng)俄羅斯出現(xiàn)問題時，儲備等幫了他們。而中國也在不斷調(diào)整儲備結(jié)構(gòu)購入黃金，同時加速國際化。

　　此輪危機取決于在擰干水分過程中，幾個大的金磚國家的集體應(yīng)對能力。