股災(zāi)前，對(duì)快牛的階段性風(fēng)險(xiǎn)人們已有所認(rèn)識(shí)。所以，希望股市能從快牛轉(zhuǎn)換到慢牛中來。不過，這種良好愿望忽略了一個(gè)環(huán)節(jié)：快與慢本不是一條“車道”，需要有個(gè)轉(zhuǎn)換過程。這個(gè)過程是調(diào)整還是熊市？

　　就現(xiàn)實(shí)遇到的行情來說，顯然已超出調(diào)整的范疇。原理上，調(diào)整是對(duì)原有趨勢(shì)而言，它不會(huì)結(jié)束原有趨勢(shì)。

　　從技術(shù)角度確認(rèn)，本輪回落是熊市運(yùn)動(dòng)?？梢哉f，符合快牛行情結(jié)束后的第一次“換道”，它能為下一個(gè)牛市來臨提供邏輯與技術(shù)上的支持。這次熊市只是急剎車，動(dòng)作猛了點(diǎn)，殃及跟進(jìn)的“駕駛者”，但事出有因。這次系統(tǒng)性漲速，超過成熟市場(chǎng)大牛市走勢(shì)一倍以上。

　　真正的大牛市不在于能走多高，而在于能走多遠(yuǎn)。美國(guó)道指2008年金融風(fēng)暴后，至今還在大牛市中，但它的漲幅只與我們這次的快牛相當(dāng)。數(shù)據(jù)顯示：20年來美股最大半年度漲速只有30.8%，A股同期則是75.1%。而今年上半年滬指漲速已達(dá)到69.8%，風(fēng)險(xiǎn)大小一目了然。

　　以目前回落低點(diǎn)3373點(diǎn)計(jì)算，滬指比去年底部抬高了60%以上，已超預(yù)期上了一個(gè)大臺(tái)階。客觀講，滬指的實(shí)際運(yùn)行，并沒有想象的那么糟，只是傷及了部分高位跟進(jìn)的投資者。所以，熊市結(jié)束后，需要慢牛是很合理的事。

　　“換道”并不可怕，只要確定，它會(huì)給我們帶來一些現(xiàn)實(shí)的技術(shù)性幫助。比如，我們面對(duì)回落風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更加警惕；其次在趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)中，做大概率的事總比做小概率的好。

　　長(zhǎng)期以來，歷史行情告訴我們，大概率往往表現(xiàn)在：每一個(gè)明朗的趨勢(shì)，都有超預(yù)期并走向極端的傾向（走過頭）。這種現(xiàn)象，就是趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)的大概率。況且那種極端情形，隱藏著極好的反趨勢(shì)機(jī)會(huì)。

　　忽略中短期走勢(shì)，A股市場(chǎng)確實(shí)可以長(zhǎng)期看好。因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)近幾年內(nèi)，根本就沒有國(guó)際資本想做空的機(jī)會(huì)和空間。當(dāng)前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有泡沫更是如此。此時(shí)，要比耐心、比信心。（趙穗川）