據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，本輪股市下跌以來，場外配資成為眾矢之的。有媒體報道，多家停牌開始陸續(xù)清理存量配資資金業(yè)務，銀行也在大幅收緊場外配資，資金向場內(nèi)配資來傾斜。事實上，監(jiān)管清理場外配資的急迫性之大，從近期監(jiān)管的一系列行動就可以看出，國家對穩(wěn)住大盤暴跌之后，第一件事就是出臺了19號文，對開立虛擬證券賬戶，借用他人證券賬戶，出借本人證券賬戶，代客理財買賣證券等行為進行了清理，文件的出臺正是為了防止配資的死灰復燃，規(guī)范各類非正常杠桿資金，遏制瘋狂炒作。而上周場外配資的主要運用系統(tǒng)恒生HOMS、銘創(chuàng)、同花順等都紛紛表態(tài)，關閉系統(tǒng)任何賬戶的開立功能。而最新消息是HOMS已經(jīng)無法進行資金轉(zhuǎn)入，這樣一個舉動也被看作是對場外配資行業(yè)的釜底抽薪。

　　今天，滬指早盤4000點再次遇阻，雖然尾盤上翹，但市場量能仍明顯不足。在清理非法配資后，市場的融資投資需求該如何來滿足呢？未來場內(nèi)配資的規(guī)模，能否恢復到大跌之前的狀態(tài)，未來銀行業(yè)權益類資產(chǎn)的投資渠道又將如何來規(guī)范？本輪牛市啟動以來，融資資金起到了推波助瀾的作用，據(jù)市場人士估算，本輪杠桿資金的存量是4萬億左右，杠桿資金主要來自于兩個方面，一個是受到監(jiān)管的場內(nèi)配資，也就是融資融券，其次便是來自各種渠道的場外配資，場外配資規(guī)模到底有多大？因為本身是一個灰色地帶，所以沒有精確的數(shù)據(jù)，而據(jù)國泰君安一份研報顯示，場外規(guī)模大概是1萬億，成本在13%到20%之間，杠桿是1比4到1比5，這當然是券商研報的一家之言。根據(jù)目前的統(tǒng)計數(shù)據(jù)和估算，場內(nèi)融資額還剩多少？場內(nèi)存量配資是否已出現(xiàn)大面積撤市跡象？東方證券投資顧問左劍明對此進行了深入解讀和分析。

　　左劍明：通過融資融券余額可以做大體的估算，今年6月份頂峰時，市場中的融資融券余額大概是2.2萬億左右，目前基本穩(wěn)定在1.4萬億左右，也就是說通過這個渠道，去杠桿的動作出現(xiàn)了8千億左右的資金流出，通過明面已得出這個數(shù)據(jù)點。目前，整個場外市場的配資賬戶數(shù)已被關掉，屬于被關門的動作。接下來一段時間，它有一個逐步降低的過程，降到什么程度，是需要關注的。之前市場進行過橫向和縱向的比較，比如美國市場曾一度達到15%以上，也就是杠桿市場中的交易量占到整個市場的15%，曾經(jīng)一度A股市場也達到這個標準，未來會向國際市場靠攏。降低杠桿有可能在之后一段時間當中還會發(fā)酵，只不過第一步增量把它停了，存量的話還有一個降幅過程。

　　經(jīng)過本輪的急剎后，很多環(huán)節(jié)需要反思。其實場外配資并非此輪牛市才有，而是一直就存在的，但現(xiàn)在大家思考一個問題，就是為什么本輪牛市場外配資的規(guī)模如此之大？從技術角度來看，目前被叫停以恒生HOMS系統(tǒng)為主的配資技術軟件，解決了配資資金什么問題？被叫停的意義何在？左劍明表示，場外配資市場并不是一個新興市場。只不過這輪牛市行情中，大家的動作量，或激進程度比過去更高。

　　左劍明：過去很多投資者，有過90年代初的教訓，知道熊市是很難殺人的，但在牛市中，一旦出現(xiàn)杠桿性操作，就很容易毀掉，在牛市當中不一定都能賺錢，這根弦一直繃著。但這輪牛市不太一樣，可以發(fā)現(xiàn)身邊很多從不做股票的，包括很多大學生，他們的風險偏好度會比老一代投資者更高，會有更加沖動的配資要求。另外，比較重要的在于，整個市場的配資都開始不斷增加，比如融資融券、股票添加業(yè)務、杠桿型基金等新產(chǎn)品不斷涌入，大家都覺得不加杠桿我已經(jīng)吃虧了，所以都提高了自己的風險偏好。

　　工具越來越多，比如目前市場可以實現(xiàn)的杠桿操作，券商的融資融券、股權質(zhì)押、傘形信托、單一結構信托、場外配資等等，包括P2P平臺的興起。高風險違規(guī)杠桿經(jīng)過這次洗禮，應該進行深刻的反思。

　　左劍明：這輪調(diào)整市場值得反思的東西比較多。我認為，今年下半年金融市場的“創(chuàng)新工具”有可能逐漸恢復平靜。第一，到目前為止，場外配資市場沒有人能夠說清楚，包括券商內(nèi)部開會時，大家都在談論到底有多少資金能夠進來，其實通過一些能夠檢測到的數(shù)據(jù)顯示，券商不可能有1.4萬億真的是借給投資者，它有很多變相的理財資金進來，比如可以把8.6%的融資融券利率，打包成固定收益產(chǎn)品，通過銀行把資金套進來，這不是天方夜譚，很多公司都在做；第二，場外市場中的配資業(yè)務，過去叫A級賬戶，也就是券商可以開兩個賬戶，只不過一個保證金賬戶放在自己手上，另一個是別的配資公司給你的，現(xiàn)在在做有效的打通，這是配資市場非常重要的一環(huán)；第三，互聯(lián)網(wǎng)金融或P2P業(yè)務，它的成本性非常高，融資成本10個點，所以需要有更高的投資回報。場外市場的配資業(yè)務基本上都在13點以上，比較正常的位置在15個點到18個點，這樣正好有大量資金可以進入，一個愿打，一個愿挨，成為整個市場的渠道。接下來，應該針對兩個環(huán)節(jié)進行把控，第一，HOMS系統(tǒng)被強行禁掉，這屬于看不見的手，但另一個在于現(xiàn)融資融券業(yè)務，把門檻降低一點，50萬降為20萬，通過陽光化的操作，通過信貸把控，才知道市場中到底有多少資金使用了配資業(yè)務。