■雋語投資

　　張俊

　　員工持股計(jì)劃是綁定上市公司與員工利益關(guān)系的重要紐帶，隨著前期A股的大幅下跌，這一紐帶讓部分上市公司老板在員工面前略顯尷尬。截至7月17日，A股股價(jià)跌破員工持股計(jì)劃發(fā)行價(jià)的上市公司超過110家，其中，超過30家上市公司已完成員工持股方案，這意味著持股員工已經(jīng)受到實(shí)際損失，上市公司提升股價(jià)的動力和緊迫性不言而喻。在市場逐步轉(zhuǎn)暖的當(dāng)下，跌破員工持股計(jì)劃發(fā)行價(jià)的個(gè)股上漲動力無疑更強(qiáng)，尤其是其中的高杠桿部分。

　　第一，超跌個(gè)股結(jié)構(gòu)性行情將延續(xù)。據(jù)筆者觀察，跌破員工持股發(fā)行價(jià)的上市公司，股價(jià)在此前持續(xù)17個(gè)交易日的大跌中普遍被腰斬，因此，此類個(gè)股近期均屬于超跌反彈型。種種跡象顯示，超跌個(gè)股的結(jié)構(gòu)性行情仍將持續(xù)。上周四，大盤在前一日大幅震蕩后該跌不跌；上周五，大盤在期指交割日不僅不跌反而大漲。這些“利空測試”顯示，A股短期大概率已經(jīng)完成二次探底。此外，從上周四開始，三大期指主力合約貼水幅度大幅收窄，顯示投資者悲觀情緒得到有效扭轉(zhuǎn)。而軍工股的持續(xù)強(qiáng)勢，表明A股在大跌后首次出現(xiàn)持續(xù)性的主題投資效應(yīng)，更有利于推升市場人氣。再考察如火如荼的產(chǎn)業(yè)資本增持和新的員工持股計(jì)劃密集推出，拉長周期，A股此時(shí)可謂遍地黃金。其中，員工持股計(jì)劃破發(fā)的個(gè)股兼具安全邊際和想象空間，無疑更是理想的投資標(biāo)的。

　　第二，折價(jià)率高、購買金額大的公司更受市場關(guān)注。折價(jià)率高代表后續(xù)空間大，安全邊際高；購買金額大則表明上市公司核心員工與公司利益綁定更加深入，換句話說，對最了解公司經(jīng)營狀況的一群人對公司經(jīng)營前景有信息，這也將構(gòu)成二級市場投資者買入的理由之一。同花順數(shù)據(jù)顯示，在已完成員工持股方案的上市公司中，折價(jià)率較高的有永貴電器、中來股份、衛(wèi)星石化、慈星股份、通鼎互聯(lián)等，購買金額較大的有比亞迪、歌爾聲學(xué)、美的集團(tuán)、雙塔食品、歐菲光、益佰制藥、華策影視、香雪制藥、雛鷹農(nóng)牧、長信科技、漢得信息等。目前看來，這些公司復(fù)牌后股價(jià)普遍連續(xù)漲停，部分個(gè)股走出二次探底上揚(yáng)態(tài)勢。在選擇標(biāo)的上，目前可謂短線狙擊強(qiáng)勢個(gè)股的黃金期，更多借助技術(shù)分析手段汰弱留強(qiáng)，滾動操作，不失為短線操作的可選策略之一。值得一提的是，上周四以中信席位為代表的國家隊(duì)資金再度出手，在市場信心再度得到鞏固的同時(shí)，這些大資金的個(gè)股也成為被追捧的對象。上述個(gè)股，部分也出現(xiàn)在被大資金狙擊的名單中，可結(jié)合龍虎榜數(shù)據(jù)進(jìn)行深入分析，挑選更具成長空間的標(biāo)的。

　　第三，關(guān)注業(yè)績確定、推出高杠桿員工持股計(jì)劃的上市公司。在上半年的牛市中，不少上市公司通過券商、基金等機(jī)構(gòu)成立資產(chǎn)管理計(jì)劃作為員工持股平臺，并由上市公司大股東擔(dān)?；蛞怨善辟|(zhì)押的形式加杠桿，杠桿普遍在1︰1.5到1︰3之間。在股價(jià)風(fēng)云突變之后，這類公司最先受到壓力，其拉升股價(jià)的動力也就越強(qiáng)。以萬達(dá)信息為例，該公司在6月8日至10日通過二級市場購買本公司股票727萬股，股買均價(jià)為137.26元（除權(quán)后成本價(jià)為68.53元），總金額約10億元，鎖定期為1年。員工持股方案顯示，該持股計(jì)劃放大杠杠1.5倍。隨后短短幾個(gè)交易日，A股出現(xiàn)單邊大幅下跌，萬達(dá)信息也不能幸免，為了不被平倉，相關(guān)方先后追加數(shù)億保證金。截至7月17日，萬達(dá)信息收盤價(jià)為53.03元，較除權(quán)后68.53元的成本價(jià)仍有22.61%的折價(jià)率。此外，創(chuàng)業(yè)板公司易事特員工持股計(jì)劃的杠桿比例高達(dá)1︰6，實(shí)益達(dá)1︰24的杠桿比例稱霸A股。前者員工持股成本價(jià)為44.14元，上周五收盤價(jià)為28.83元；后者則因?yàn)橹卮笫马?xiàng)停牌，暫時(shí)躲過一劫。此類個(gè)股后市空間值得期待，大股東出于壓力逐步釋放利好，各路資金也會因此給予更多關(guān)注。其中，中長期業(yè)績相對確定、中報(bào)業(yè)績良好的個(gè)股短期將更具攻擊力。

　　員工持股計(jì)劃發(fā)行價(jià)，一般被認(rèn)為上市公司的“內(nèi)部價(jià)”，盡管情況千差萬別，但在一般情況下，這一“內(nèi)部價(jià)”往往被視為公司股價(jià)的安全墊，對股價(jià)具有向上牽引力。無論如何，在市場轉(zhuǎn)暖、信心增加的大環(huán)境下，數(shù)十家公司跌破員工持股發(fā)行價(jià)，不能不說是一個(gè)難得的投資機(jī)會。