上周A股市場波瀾壯闊，大落大起。尤其是上周五，滬深兩市在成交量較前期大幅萎縮的背景下出現(xiàn)了3%以上的長陽K線。如此就改善了市場參與者對后續(xù)行情的情緒，因此，周末關(guān)于A股再上4500點的呼聲有所增強。

　　關(guān)門開窗，融資余額難大幅增長

　　周末出臺了一系列規(guī)范場外配資的政策，同時，各券商也有進一步降低場內(nèi)融資融券的門檻和放寬融資融券的限制。這表明相關(guān)部門在關(guān)閉場外配資入口的同時，加大了場內(nèi)融資融券的力度，有利于緩解當前參與各方關(guān)于A股降杠桿的擔憂。有激進者認為，融資融券門檻降低和限制的放開，可能會進一步刺激場內(nèi)融資客的興趣，從而使得A股的融資融券余額再度回升，加杠桿的動能正在聚集。

　　不過，實際效果不宜過于樂觀。一是因為融資融券的余額是透明的，民間配資是相對灰色的。當前A股市場的部分資金恰恰是游離于灰色地帶，比如說控盤拉升小盤股等，他們的動作是灰色的，是不透明的，或者說這部分資金喜歡的是灰色地帶而不喜歡透明。二是因為融資融券的標的證券，大多是大市值藍籌股或者成長趨勢放緩的成熟產(chǎn)業(yè)股，此類個股的業(yè)績彈性、股價彈性一般。既如此，融資客對它們的興趣并不大，市場并不會再度出現(xiàn)加杠桿的趨勢。

　　擔憂猶存，A股沖高或?qū)⑹茏?/p>

　　可惜的是，在上周五，場內(nèi)多頭資金居然因為規(guī)范融資融券的政策預(yù)期而大力拉升股價，這就為后續(xù)行情的調(diào)整埋下了伏筆。因為此則政策并不會給A股市場帶來更多的新增資金，相反，進一步規(guī)范民間配資，甚至是清除民間配資，對小市值品種的后續(xù)走勢將產(chǎn)生巨大的壓力。

　　與此同時，上證綜指的進一步彈升空間其實也不宜樂觀。因為在3500點至4000點之間，已經(jīng)有了八個交易日，滬市已有超5萬億的巨量換手。如此的巨量換手，如果后續(xù)A股進一步拓展反彈空間，就意味著3500點至4000點之間就會成為堅實的底部，意味著上證綜指的前行高點就不是4100點，也不是4500點，而是再創(chuàng)新高的態(tài)勢。這顯然是不可能。

　　在操作中，建議投資者仍不宜加大倉位，且不要追高。一方面是利用近期的反彈，盡可能將一些高估值的品種予以清理，對一些產(chǎn)業(yè)前景不樂觀的所謂藍籌股也要謹慎。另一方面則是適量低收一些產(chǎn)業(yè)趨勢積極樂觀的品種，生豬周期概念、新能源動力汽車產(chǎn)業(yè)鏈等相關(guān)品種可適量跟蹤。

　　金百臨咨詢 秦洪