7月2日，恒大地產(chǎn)公告稱，旗下恒大文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)向新三板提交了掛牌申請。

　　恒大文化的旗下，涵蓋了院線、影視文化、影視發(fā)行、音樂、動漫以及文化經(jīng)紀(jì)六大業(yè)務(wù)板塊。六大業(yè)務(wù)之中，音樂的盈利能力最強(qiáng)，此前還曾有傳言，音樂業(yè)務(wù)將獨立上市，但最終，恒大還是決定將所有文化產(chǎn)業(yè)板塊“打包”送上新三板。

　　2014年，恒大文化營收1.36億元，凈利潤8.7億元，凈利潤遠(yuǎn)高于營業(yè)收入的原因，是因為公司在去年產(chǎn)生了10.3億元的投資收益。

　　打造“家門口的五星級影城”

　　在恒大文化的六大業(yè)務(wù)板塊中，與地產(chǎn)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)最大的要數(shù)恒大院線。

　　截至今年5月31日，恒大院線旗下已有22家影院，分布在瀏陽、中山、儋州、岳陽、西安、景德鎮(zhèn)等21個城市。

　　這些影院幾乎都是依托于恒大地產(chǎn)旗下的住宅、城市綜合體等相關(guān)物業(yè)，并且也都是通過向關(guān)聯(lián)公司租賃的方式經(jīng)營。恒大方面稱，這種租賃的方式，符合影院輕資產(chǎn)運(yùn)營的需求。

　　根據(jù)公開披露的材料，恒大院線共向其關(guān)聯(lián)方租賃了20余套房屋，租金是按照影城凈票房收入提成的方式收取。

　　具體的計算方法為：首年分成比例為影城該年度電影凈票房收入的8%，以后每三年以3%遞增，至15%封頂。

　　有電影行業(yè)資深人士對新京報記者表示，恒大院線的租金標(biāo)準(zhǔn)比業(yè)內(nèi)要低一些，一般而言，黃金地段的影院租金比例有時會達(dá)到15%甚至18%，并且租金往往是每年或者每3年浮動一次。恒大院線開業(yè)初期維持較低的租金，有助于影院較早實現(xiàn)盈利。

　　恒大院線的做法，與萬達(dá)院線頗為類似。根據(jù)萬達(dá)院線招股書，旗下影院在租用萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的物業(yè)時，每年的租金是該影院凈票房收入的11%(2012年7月前，這一數(shù)據(jù)為10%)，并且每10年調(diào)整一次，調(diào)整后的租金比例不得超過13%。

　　恒大文化稱，恒大院線的經(jīng)營期在6個月以上的8家影院均實現(xiàn)了盈利，但由于整體的擴(kuò)張速度較快，恒大院線仍處于虧損狀態(tài)。

　　與萬達(dá)院線更多分布在城市中心不同，恒大院線定位“社區(qū)型影城”，希望將巨幕、3D等影視體驗零距離引入社區(qū)，打造“家門口的五星級影城”。

　　新京報記者發(fā)現(xiàn)，恒大文化各個業(yè)務(wù)板塊中，院線業(yè)務(wù)有著相對穩(wěn)定的毛利率。其中，電影放映收入毛利率為11.24%，爆米花等賣品收入毛利率更高，達(dá)到27%。

　　未來幾年，恒大院線的目標(biāo)是加速擴(kuò)張。2015年，恒大院線計劃建成投入使用影城將達(dá)到43家，銀幕數(shù)量突破300塊，在未來三到五年內(nèi)將建成并投入使用影城200家，銀幕數(shù)量突破1400塊，成為一流的新型影院運(yùn)營商。

　　擁有國內(nèi)最大的音樂版權(quán)庫

　　恒大文化旗下有一塊在業(yè)內(nèi)頗為成熟的音樂業(yè)務(wù)。這也是恒大文化六大業(yè)務(wù)板塊當(dāng)中，盈利能力最為穩(wěn)定的一塊。

　　早在2012年，恒大就設(shè)立了恒大音樂公司，并且吸引宋柯、高曉松聯(lián)手加盟。目前，恒大音樂旗下藝人包括大張偉、金志文、周子琰、孫伯綸等知名歌手。

　　在幫這些歌手錄制專輯、經(jīng)營演唱會之外，業(yè)內(nèi)對恒大音樂還有著另一重印象——“版權(quán)買手”。

　　根據(jù)招股書，恒大音樂現(xiàn)有版權(quán)庫曲庫量2.2萬首。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年底，恒大音樂版權(quán)保有量位居內(nèi)地同業(yè)公司第一。

　　這些音樂版權(quán)，包含了流行、搖滾、民樂、戲曲、古典、宗教、教育以及功能性音樂等，幾乎涵蓋了音樂行業(yè)的所有領(lǐng)域。

　　目前，恒大音樂與百度、阿里等互聯(lián)網(wǎng)公司簽署了音樂作品授權(quán)使用合同。

　　2013年至今，恒大音樂版權(quán)收入持續(xù)盈利，2013年、2014年、2015年1—5月的毛利率分別是29.73%、46.42%、26.8%。

　　音樂版權(quán)業(yè)務(wù)之外，經(jīng)營音樂節(jié)也成為了恒大音樂的重要一環(huán)。2014年，“恒大星光”音樂節(jié)共舉辦26場，與“草莓”、“迷笛”并列國內(nèi)三大音樂節(jié)品牌。

　　這26場音樂節(jié)，共為恒大貢獻(xiàn)了4491萬收入，不過，這些收入并未能覆蓋成本，導(dǎo)致音樂節(jié)業(yè)務(wù)實際出現(xiàn)了一定的虧損。2014年，恒大音樂節(jié)業(yè)務(wù)的毛利率為-6.75%。

　　未來，恒大文化提出邀請世界樂壇頂級藝人、增加演出天數(shù)等措施。

　　影視投資仍處于虧損狀態(tài)

　　影視是恒大文化著力發(fā)展的業(yè)務(wù)。由范冰冰主演的電視劇《武媚娘傳奇》，是恒大影視成立以來參與的最為成功的一個項目。

　　根據(jù)央視-索福瑞數(shù)據(jù)，《武媚娘傳奇》首播全網(wǎng)收視率為2.14、市場份額為6.13%，創(chuàng)下電視劇史上最高的首播紀(jì)錄。

　　《武媚娘傳奇》的第一出品方是今年剛剛上市的唐德影業(yè)，恒大文化只是參投。類似地，唐德影視《彼岸1945》、《回家》等電視劇，恒大文化也獲得了參投機(jī)會。

　　恒大文化主控投拍的電影項目包括：《時光戀人》、《畫框里的女人》。其中，奇幻愛情電影《時光戀人》2013年上映，票房為412萬元，中法合拍宮廷大戲《畫框里的女人》由范冰冰主演，預(yù)計今年上映。

　　此外，恒大文化聯(lián)合投拍的電影包括：周杰倫主演的歌舞愛情電影《天臺愛情》、好萊塢魔幻巨制《日月人魚》、青春熱血動作電影《破風(fēng)》以及獲銀熊、金馬獎的電影《推拿》。

　　從目前的業(yè)績來看，影視劇制作業(yè)務(wù)還沒有給恒大文化帶來可觀的收益。

　　招股書稱，2013年度、2014年度和2015年1-5月，投資影視劇的毛利率分別為-469.19%、-3.29%、0%。

　　掛牌材料解釋稱，公司影視劇的毛利率為負(fù)值，主要是由于投資制作的《時光戀人》等部分影視作品虧損較大。

　　二級市場投資盈利頗豐

　　此前，業(yè)內(nèi)曾有傳言稱，恒大旗下發(fā)展最為成熟的音樂板塊將獨立上市。此次恒大文化掛牌，顯示恒大還是決定將旗下所有文化產(chǎn)業(yè)板塊“打包”上市。

　　綜合來看，恒大文化，仍處于成長期。

　　從凈利潤上來看，2014年，恒大文化營收1.36億元，凈利潤8.7億元。凈利潤遠(yuǎn)高于營業(yè)收入的原因，是因為公司在去年產(chǎn)生了10.3億元的二級市場投資收益。

　　掛牌材料稱，10.3億元來自于對A股市場的權(quán)益投資。但其中未提及具體投資了哪只股票。今年前5個月，恒大文化又有8.45億元的投資收益進(jìn)賬。

　　有分析稱，恒大可能是通過投資收益，來“養(yǎng)”正處于萌芽期的文化產(chǎn)業(yè)公司。

　　恒大文化稱，隨著公司投拍的影視劇回款增加、影城逐漸盈利，公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流會得到改善。不過，公司仍需要快速地擴(kuò)張影城的業(yè)務(wù)，同時發(fā)展影視、音樂、動漫、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)，未來仍需要較大的經(jīng)營活動現(xiàn)金支出。

　　□新京報記者 鄭道森 北京報道