德意志銀行外匯策略主管Alan Ruskin表示，中國(guó)股市眼下的情況與1987年美國(guó)股市崩盤的情況十分類似。中國(guó)近期的救市顯示中國(guó)股市缺乏透明度。從長(zhǎng)期來(lái)看，救市扭曲了資本的配置，股價(jià)被人為抬高。Ruskin表示，長(zhǎng)期的暴跌保護(hù)可能被證明是無(wú)效的。

　　在周三大跌之后5.9%，上證綜指周四反彈5.8％，至3，709.33點(diǎn)。伴隨著股市過(guò)山車，中國(guó)官員采取了行動(dòng)。

　　在過(guò)去的兩周內(nèi)，中國(guó)官員幾乎每天都在推出政策，努力提振市場(chǎng)信心。此前，中國(guó)股市在不到一個(gè)月的時(shí)間里蒸發(fā)了超過(guò)3.9萬(wàn)億美元的市值。在本輪暴跌之前，上證綜指最高升至5178點(diǎn)。

　　顯然，A股巨大的波動(dòng)引起了華爾街的關(guān)注。德意志銀行外匯策略主管Alan Ruskin在報(bào)告中指出，防止股市跳水在幫助中國(guó)股市的同時(shí)，也傷害了中國(guó)股市。

　　Ruskin指出，中國(guó)股市當(dāng)前的崩潰與1987年全球市場(chǎng)崩盤相似。他使用的第一張圖顯示了兩者之間的相似之處驚人，無(wú)論是在上漲還是崩潰時(shí)：

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　　不過(guò)，在對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化后，我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)股市的上漲更為激烈：

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　　Ruskin指出，1987年的救市團(tuán)隊(duì)由美國(guó)高級(jí)官員組成。他們組成的團(tuán)隊(duì)幫助托市。對(duì)中國(guó)而言，救市的好處很明顯：它使得中國(guó)波動(dòng)的股價(jià)變得更平穩(wěn)。如上所述，中國(guó)政府已經(jīng)采取了一些極端的措施，幫助股市走強(qiáng)。

　　不過(guò)，這樣超出常規(guī)的救市政策也會(huì)存在著一些弊端。

　　Ruskin指出，救市和近期的停牌顯示，中國(guó)股市缺乏透明度。中國(guó)有資源在短期內(nèi)支撐股市，但是其中的問(wèn)題是，股價(jià)被人為抬高。這打破了市場(chǎng)對(duì)股價(jià)已經(jīng)觸底的信心。從長(zhǎng)期來(lái)看，這扭曲了資本的配置。有一些觀點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)股價(jià)暴跌的保護(hù)不應(yīng)該超過(guò)平滑措施，以鼓勵(lì)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值。

　　Ruskin表示，長(zhǎng)期的暴跌保護(hù)可能被證明是無(wú)效的，從而顯示出，中國(guó)人民銀行不是萬(wàn)能的。

　　以下是他的結(jié)論：

　　格林斯潘在1987年股市崩盤后立刻降息，這似乎穩(wěn)定了局勢(shì)。他一個(gè)人完成了暴跌穩(wěn)定?，F(xiàn)在回想起來(lái)，這就是早期的“格林斯潘看跌期權(quán)”。即使這個(gè)“看空期權(quán)”存在巨大的成本。中國(guó)央行的現(xiàn)狀已經(jīng)比美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年更為緊張。他們正在努力做到“三位一體”——維持匯率、利率和準(zhǔn)備金率穩(wěn)定，并支持股市。并同時(shí)試圖放開利率和資本賬戶，并保持財(cái)政紀(jì)律。這是一個(gè)很高的要求。人民幣國(guó)際化等目標(biāo)或許將被推遲。