重組成功與否均連續(xù)跌停 暴跌之下小心復牌股

　　自6月15日創(chuàng)下5176.79點新高以后，A股出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整行情，昨天上證指數(shù)又再度暴跌182點。而隨著市場賺錢效應(yīng)的降低，此前“通過并購重組、公告復牌博漲?！边@樣一種喜聞樂見的好事，也成為了下跌市里的新殺手。最近，包括“神車”在內(nèi)的多家重組上市公司均在復牌后遭到瘋狂拋售，股價出現(xiàn)連續(xù)下跌。

　　市場人士認為，無論重組成功與否均復牌后下跌，與近日市場正處于動蕩下跌市道中，部分機構(gòu)不看好后市不無關(guān)系。投資者在調(diào)整市道中不宜再玩“博復牌”游戲，慎防被套。

　　股市調(diào)整系列之復牌篇

　　繼本周三終結(jié)六連跌收陽之后，昨天中國中車再度重挫，截至收盤下跌8.6%，報20.52元，再創(chuàng)復牌以來新低。

　　6月8日復牌以來，中國中車大玩心跳游戲，首日先是“一字漲停”，次日則從漲停價掉頭俯沖，之后便是一路狂跌。截至昨日，中車在復牌后的7個交易日內(nèi)已累計下跌26%。

　　在此之前，權(quán)威中金公司曾經(jīng)認為，中國南車與中國北車正式合并成立中國中車，綜合考慮公司發(fā)展前景、估值水平及資本市場情況，在最為樂觀的假設(shè)下，維持公司“推薦”評級，對應(yīng)A股未來12個月目標價35元，對應(yīng)H股未來12個月目標價為18港元。

　　然而，隨著大盤逐步進入中期調(diào)整行情，神車再也無力承擔市場寄予的熱切期望。

　　復牌日碰上跳水日

　　而在中國中車的影響下，多只復牌個股也出現(xiàn)了下跌行情。其中，停牌兩個星期的全信股份16日晚間公告稱，公司原擬籌劃收購公司參股公司(占股19%)上海賽治信息技術(shù)有限公司部分股權(quán)，但公司與標的公司部分股東就此次收購事項進行了多次協(xié)商，經(jīng)多方反復論證，本次收購事項時機尚未完全成熟，為維護全體股東利益，經(jīng)審慎考慮，公司決定終止籌劃本次收購事項，公司股票于6月17日開市起復牌。

　　毫無疑問，終止收購資產(chǎn)的消息對全信股份股價造成不小的打擊，公司股票17日開盤即封跌停，且一直持續(xù)到收盤也未能打開，尾盤還有4.9萬手股票未成交。

　　昨天，上證指數(shù)未延續(xù)本周三的反彈走勢，再度暴跌182點。而全信股份也順勢繼續(xù)跌停。

　　而此前，全信股份上市以來的二級市場表現(xiàn)可謂是風光無限。公司于4月22日在創(chuàng)業(yè)板上市交易，上市數(shù)量為2025萬股，上市首日因股價大漲44%而遭秒停，之后連續(xù)收出了24個漲停板，股價曾一路上漲至最高價208.99元，較其發(fā)行價12.91元上漲了15倍。

　　有市場人士認為，全信股份重組失敗并不是稀罕事，引發(fā)股價復牌后跌停的，除了重組因素之外，與近日市場正處于動蕩下跌市道中不無關(guān)系。

　　近期多家公司復牌后跌停

　　實際上，近期出現(xiàn)復牌后連續(xù)跌停的個股還不止全信股份一家。其中，5月8日，*ST申科發(fā)布公告，確認歷時一年多、已通過證監(jiān)會審核的海潤影視借殼*ST申科（原名：申科股份）重大資產(chǎn)重組終止。據(jù)了解，去年1月，申科股份申請停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，當年6月宣布民營影視公司海潤影視將作價25.22億元借殼上市，隨后該股連續(xù)拉出11個漲停。經(jīng)過一波三折后，去年12月雙方重組終于獲證監(jiān)會有條件審核通過。重組進入最后關(guān)頭卻遭遇滑鐵盧。臨門一腳的失利，使得該股股價在復牌后一字跌停。

　　2月24日晚，威華股份宣布終止重組回歸主業(yè)，25日復牌無懸念一字跌停。此外，還有三五互聯(lián)收購游戲公司，新宙邦收購精細化工資產(chǎn)，以及更早些時候公告重組成功的天壕節(jié)能、天銀機電、三六五網(wǎng)，復牌后均表現(xiàn)不佳。即便是進軍游戲、O2O這些熱門行當也不靈，三五互聯(lián)和三六五網(wǎng)都是復牌后連續(xù)吃了兩個跌停板。

　　風險提示

　　并購標的估值存分歧

　　有市場人士預(yù)計，隨著大盤進入調(diào)整，未來復牌后下跌的個股很可能會越來越多。而除了市場進入調(diào)整市道這個系統(tǒng)性因素之外，還有行業(yè)分析師認為，部分公司并購標的的估值偏高，也是近期部分公司復牌后反而遭市場拋棄的原因之一。

　　隨著指數(shù)的高處不勝寒，從近期公開的研報來看，盡管行業(yè)研究員對自己目標公司的并購方案“點贊”居多，但說到市場的整體狀況時，掛在嘴邊最多的又是“估值偏高”，“標的吸引力不夠”，這從側(cè)面體現(xiàn)出市場的確存在分歧。

　　有分析師表示：“從比例上看，很多并購項目還是靜態(tài)估值相對偏高?！辈糠址治鰩煶霈F(xiàn)了對項目未來盈利預(yù)測的不信任。

　　利亞德1月4日宣布重組成功，5日復牌就大跌。利亞德此次收購的兩家演藝設(shè)備類公司PE大約為12倍，東軟載波收購的上海海爾PE約18倍，三五互聯(lián)收購道熙科技PE約11.8倍，新宙邦收購海斯?；E約12.2倍（2014年）。

　　有市場人士認為，這些行業(yè)十幾倍PE的收購價，要放在過去并不算高，但市場風格處于避險目的向低估值藍籌轉(zhuǎn)換后，投資者的心態(tài)不一樣了。

　　操作策略

　　復牌走勢和大盤息息相關(guān)

　　“之前買的兩個復牌股都是復牌后連續(xù)漲停的，可是上個月買了2只股票多遇到停牌，停牌后復牌股不漲反跌，運氣真不好，現(xiàn)在開始買的股票賺錢就跑。”散戶投資者孫某表示。

　　大部分分析人士認為，停牌個股在停牌期間看似躲過了大盤下跌的系統(tǒng)性風險，但實際上只是將股價的下跌過程延后，復牌后若無實質(zhì)利好傳出，股價風險便有一個集中釋放的過程。此外，對停牌前已收獲較大漲幅的個股，若行情處于牛市，很多機構(gòu)都會迅速拉高再出貨；但若行情不好，機構(gòu)會盡快出貨免被套。因此復牌股的暴跌一定程度上也代表機構(gòu)對后市的態(tài)度。

　　中信證券分析人士陳慕林表示，由于近年來價值投資思路流行，所以，越來越多的投資者在買入股票時，并不看重指數(shù)運行的趨勢。但殊不知，再優(yōu)質(zhì)股票，再利好的重大消息，也抗不住大盤的趨勢。因此，在實際操作中，要防范手中股票復牌帶來的投資風險，關(guān)鍵前提之一就是要研判大盤指數(shù)的運行位置。如果大盤仍有調(diào)整空間，那么，一旦復牌，復牌后的大跌幾乎是注定的。但如果指數(shù)下跌空間有限，復牌后只是小幅調(diào)整。故在投資股票時，仍然需要對大盤趨勢作一個細心的分析，以防范突然復牌所帶來的風險。