央企重組“長跑” 市場期盼“慢?！?/h1>

• 發(fā)布時間：2015-04-29 04:30:51  來源：中國證券報  作者：佚名  責(zé)任編輯：張恒

    央企并購重組已成為當前市場最熱的話題，隨著各種傳聞持續(xù)發(fā)酵，市場甚至出現(xiàn)傳聞—澄清—股價上漲的態(tài)勢。中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長李錦28日在接受中國證券報記者采訪時表示，央企重組是一個長期目標，是在分類改革及結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)上進行的。他認為，盡管在五至七年內(nèi)央企不排除有改組為三五十個企業(yè)集團的可能性，但目前國企改革總體方案尚未出臺，成規(guī)模的“央企合并潮”在近期不可能出現(xiàn)，因此不能對央企重組抱有過早、過高的期望。

　　市場憧憬央企整合

　　截至28日收盤，四大航運央企旗下上市公司中國遠洋、中海集運、中海發(fā)展、招商輪船齊漲停，中國聯(lián)通、中國中鐵上漲超5%。4月以來，不少央企重組概念股已實現(xiàn)翻番。

　　中國南車、中國北車合并的示范效應(yīng)點燃資本市場對央企整合的預(yù)期。目前市場傳聞亂飛。

　　李錦認為，央企重組是一項艱巨和復(fù)雜的工程，是需要五至十年的時間來實現(xiàn)的。像中石油與中石化、國家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)這樣的央企，目前市場主要在國內(nèi)，若合并容易造成壟斷從而推高價格，因此，合并重組幾率非常小。中鐵與中鐵建由于競爭相當厲害，合在一起就能減少很多資源浪費。在轉(zhuǎn)型升級和淘汰落后產(chǎn)能背景下，我國鋼鐵行業(yè)在未來幾年時間將出現(xiàn)比較集中的企業(yè)重組。在“一帶一路”戰(zhàn)略下，能到國際上去打拼的產(chǎn)業(yè)如交通運輸相關(guān)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)、能源建設(shè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)、商貿(mào)與文化旅游產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)都可能成為重組熱點。反之，暫時不會排到日程上去。

　　重組是一個長期目標

　　“央企重組背景是真的、動因是真的，只是信息常常是不準確的?，F(xiàn)在推動重組的輿論一潮比一潮高，應(yīng)該理性分析?！崩铄\表示，央企重組是一個長期目標，是在分類改革及結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)上進行的。目前，國企改革總體方案尚未出臺，大規(guī)模重組可能不會馬上出現(xiàn)。未來在三五年內(nèi)，央企有可能圍繞核心競爭力改組為六七十個大的企業(yè)集團。在五至七年內(nèi)，央企有可能改組為三五十個企業(yè)集團。還有一些未列入國資委監(jiān)管的國有控股銀行、證券、保險類金融企業(yè)及鐵路、文化、農(nóng)業(yè)企業(yè)等，這樣估算廣義央企總計在百家左右。

　　李錦說，大企業(yè)宜合宜分，都與全球經(jīng)濟形勢、產(chǎn)業(yè)演進階段、國家政經(jīng)戰(zhàn)略、企業(yè)競爭對手變化、企業(yè)自身發(fā)展需要等諸多因素密不可分。央企合并要考慮六個因素，即國力增強、國際競爭、國際安全、國家活力、國家穩(wěn)定和國資增值。央企將在未來一段時期，由內(nèi)而外地革新，實現(xiàn)做大做強做優(yōu)，與全球企業(yè)接軌，兼并、分立、剝離等各類重組動作的頻率都會升高，因此央企重組潮是可期的，但不是短期就能實現(xiàn)的。

　　深圳市達仁投資管理有限公司投資經(jīng)理劉翔表示，央企重組是大戰(zhàn)略，一些央企重組傳聞的背后可能有真實的邏輯。首先，南北車合并開創(chuàng)市場對央企整合的預(yù)期。其次，證監(jiān)會日前修改重組條件，條文是有利于央企整合的。此外，從中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程看，包括資本市場對實體經(jīng)濟的支撐、經(jīng)濟新常態(tài)下政策調(diào)整，后續(xù)會有很多實質(zhì)性動作出來。因此，以上市公司為平臺的央企合并，后續(xù)會接連出現(xiàn)。

　　周期性重資產(chǎn)行業(yè)成看點

　　海通證券分析師認為，石油石化、建筑、電力及公用事業(yè)等周期性重資產(chǎn)行業(yè)中的多數(shù)行業(yè)已從增量發(fā)展進入存量博弈階段，面臨產(chǎn)能過剩、重復(fù)建設(shè)、惡性競爭的窘境，通過重組整合有利于優(yōu)化資源、改善競爭格局，從而起到改善央企經(jīng)營狀況的作用。

　　在鋼鐵行業(yè)中，與鋼鐵（冶金）相關(guān)的央企有9家。其中，生產(chǎn)配套服務(wù)的有5家，分別是五礦集團、中鋼集團、冶金科工集團、鋼研科技集團、冶金地質(zhì)總局。鋼鐵生產(chǎn)單位有4家，分別為寶鋼集團、鞍鋼集團、武鋼集團、新興際華集團。假設(shè)生產(chǎn)性鋼鐵央企整合成兩家，北方南方將各保留一家，北方可能以鞍鋼集團為主體，可能會推進早已掛牌的鞍本集團整合，加上潛在的，產(chǎn)量估計可達5000-6000萬噸。南方假如寶鋼、武鋼整合，產(chǎn)量將達8000萬噸。整合以后將直追安米級別，統(tǒng)一購銷，減少區(qū)域競爭，將會產(chǎn)生一定效益。

　　對航運業(yè)，航運央企重組傳聞其實在2010年后就一直在坊間流傳，大多關(guān)于“中遠”和“中海”系上市公司，對本輪重組預(yù)期，無論從國家戰(zhàn)略、央企改革、行業(yè)現(xiàn)況及高層執(zhí)行力等層面分析，央企航運公司的重組會是大概率事件，而且實施時間點很可能并不遙遠。

　　在建筑行業(yè)中，中鐵與中鐵建從國內(nèi)業(yè)務(wù)來說，兩者合計占鐵路建設(shè)市場的份額超過80%，基本上勢均力敵，不是南北分治而是“犬牙交錯”。中鐵建的地上業(yè)務(wù)占比略高，中鐵的地鐵隧道市場份額更高，占一半左右。如果合并，有利于工程盈利能力提升，更有利于國際市場開拓。

　　分析人士認為，央企整合重組是一個長期過程，股票市場對此的爆炒存在一定投資風(fēng)險，可能透支重組利好而不利于慢牛行情培育。