證券公司聯(lián)手信托公司，通過(guò)恒生HOMS系統(tǒng)為客戶配資加杠桿的行為，正迎來(lái)有關(guān)方面的重拳治理。據(jù)悉，有關(guān)監(jiān)管方面已開始嚴(yán)密排查恒生HOMS系統(tǒng)，要求券商匯總與信托的合作協(xié)議、合作規(guī)模等，并要求相關(guān)券商盡快制定、上報(bào)整改方案。業(yè)內(nèi)人士稱，監(jiān)管層第二次“禁傘”，目的不在于禁用傘形信托這一正常的金融產(chǎn)品，而在于遏制掛靠于傘形信托的恒生HOMS系統(tǒng)。

　　監(jiān)管再出拳:券商通過(guò)特定系統(tǒng)為客戶配資提供便利行為被要求整改

　　證券公司聯(lián)手信托公司，通過(guò)恒生HOMS系統(tǒng)為客戶配資加杠桿的行為，正迎來(lái)有關(guān)方面的重拳治理。

　　盡管有關(guān)方面三令五申券商不得進(jìn)行以傘形分倉(cāng)系統(tǒng)為客戶加杠桿，但是巨大利益面前，這種做法仍然屢禁不止。

　　就在這幾天，這種任性行為終于讓有關(guān)方面坐不住了。

　　多家券商向記者證實(shí)，有關(guān)方面已經(jīng)找到一些證券公司了解相關(guān)情況，并要求這些券商匯總、梳理分公司、營(yíng)業(yè)部與信托之間的協(xié)議、合作規(guī)模等信息，要求存在問(wèn)題的券商盡快制定、上報(bào)整改方案。

　　其實(shí)監(jiān)管方面對(duì)此業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求非常明確：

　　券商不得以任何形式參與場(chǎng)外股票配資、傘形信托等活動(dòng)，不得為場(chǎng)外股票配資、傘形信托提供數(shù)據(jù)端口等服務(wù)或便利。

　　但在巨大利益面前，眾多券商通過(guò)與信托簽訂投資顧問(wèn)等協(xié)議，為信托的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品推薦客戶，甚至為恒生HOMS系統(tǒng)提供交易結(jié)算數(shù)據(jù)等便利的行為一直存在。

　　那么問(wèn)題來(lái)了：

　　一是券商是怎么幫信托的，尤其是如何通過(guò)HOMS實(shí)現(xiàn)？

　　二是券商這么做究竟有什么好處？

　　三是在監(jiān)管層的三令五申之下，為何屢禁不止？

　　對(duì)于第一個(gè)問(wèn)題，首先要了解傘形信托，其實(shí)傘形信托早已是信托的成熟產(chǎn)品，只是在牛市的賺錢效應(yīng)下，從去年起傘形信托的規(guī)模急劇膨脹，已經(jīng)達(dá)到數(shù)千億元的規(guī)模。對(duì)于一個(gè)傘形信托，核心要素是優(yōu)先級(jí)資金、劣后級(jí)資金和結(jié)算交易系統(tǒng)。

　　目前信托的優(yōu)先級(jí)資金大量來(lái)自銀行，也就是通常所說(shuō)的銀行資金入市的渠道之一，劣后資金基本來(lái)自炒股的股民，只是通常有一定的資金門檻。交易結(jié)算系統(tǒng)通常使用恒生的HOMS系統(tǒng)。

　　這就一目了然了。

　　券商天然擁有愿意出劣后資金的投資者客戶群，在券商兩融業(yè)務(wù)杠桿率低、資金有時(shí)不足的情況下，投資者也紛紛要求券商尋找更加市場(chǎng)化的資金。于是，券商和銀行一拍即合，將資金打到信托這一第三方賬戶，雙方都覺得很安全。

　　當(dāng)然，信托也不僅僅是一個(gè)渠道。通過(guò)恒生HOMS系統(tǒng)，信托可以將眾多子賬戶集中到一個(gè)母賬戶下，子賬戶屬于虛擬賬戶，共用一個(gè)母賬戶。這樣既省去了百萬(wàn)級(jí)的賬戶費(fèi)，又保證了賬戶資金安全。

　　更為重要的是，HOMS系統(tǒng)可以通過(guò)向券商索要交易和結(jié)算數(shù)據(jù)，對(duì)各子賬戶進(jìn)行結(jié)算，保證子賬戶資金準(zhǔn)確軋平。

　　對(duì)于第二個(gè)問(wèn)題，券商又幫信托推薦客戶，又向HOMS系統(tǒng)開放交易和結(jié)算數(shù)據(jù)，他們自己有什么好處？

　　實(shí)際上，在有關(guān)監(jiān)管方面禁止這種行為之前，為了保證自身利益，要求凡是向信托這種傘形信托推薦客戶的營(yíng)業(yè)部，均與信托公司簽訂公對(duì)公的協(xié)議，營(yíng)業(yè)部即可以和信托參與融資利息的分成。當(dāng)然，營(yíng)業(yè)部也可以通過(guò)提供這種服務(wù)，向這種賬戶收取較高的傭金費(fèi)率。

　　在營(yíng)業(yè)部的這種利益驅(qū)使下，各大券商總部向HOMS系統(tǒng)開放交易結(jié)算數(shù)據(jù)，也就在情理之中了。

　　對(duì)于第三個(gè)問(wèn)題，監(jiān)管層三令五申，券商向配資賬戶提供便利仍禁而不止，其實(shí)是有眾多的客觀因素。

　　一是在牛市的賺錢效應(yīng)下，投資者根本聽不進(jìn)去風(fēng)險(xiǎn)提示，動(dòng)輒以轉(zhuǎn)移資金來(lái)要挾營(yíng)業(yè)部，威逼利誘之下，還是有些營(yíng)業(yè)部鋌而走險(xiǎn)。

　　二是監(jiān)管方面之前提出的禁止向各種配資行為提供便利，營(yíng)業(yè)部一直理解成不允許公開提供便利，于是紛紛私下與信托合作，在不簽訂協(xié)議的前提下，能收到利息分成就收，收不成就提高傭金費(fèi)率，變相實(shí)現(xiàn)自身利益。當(dāng)然，也不排除有些客戶經(jīng)理和信托之間的私單。

　　業(yè)界表示，有關(guān)方面重拳治理券商與信托業(yè)的這種合作也在情理之中，在市場(chǎng)向好時(shí)，自然皆大歡喜，一旦發(fā)生了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，作為和信托簽訂了合作協(xié)議的一方，營(yíng)業(yè)部究竟要要負(fù)何種法律義務(wù)，尚未可知。

　　再者，營(yíng)業(yè)部大規(guī)模給信托業(yè)推薦客戶，也使得杠桿率增長(zhǎng)過(guò)快，給市場(chǎng)暴漲暴跌埋下隱患。更重要的是，傘形信托下的子賬戶為虛擬賬戶，各種老鼠倉(cāng)、內(nèi)幕交易資金容易隱匿其中，給監(jiān)管層整治清理市場(chǎng)環(huán)境帶來(lái)較大困難。

　　恒生HOMS系統(tǒng)：

　　HOMS系統(tǒng)允許在主帳戶下分拆多個(gè)子賬戶，這一特點(diǎn)可能為傘型信托配資提供了條件。目前，多數(shù)信托公司均使用HOMS系統(tǒng)，配資公司可通過(guò)HOMS云平臺(tái)與信托公司進(jìn)行線上對(duì)接，采用分拆子賬戶的形式實(shí)現(xiàn)與傘型信托多個(gè)子信托的對(duì)應(yīng)。

　　相關(guān)新聞：

　　傘形信托：股市推波助瀾工具高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)

　　傘形信托有較高的杠桿率，目前普遍的杠桿率為1∶2，更高可為1∶3，傘形信托作為股市推波助瀾的工具，高杠桿勢(shì)必造成股市大震蕩，會(huì)積累很大風(fēng)險(xiǎn)，所以需謹(jǐn)慎投資。

　　最近耳邊總能聽到一個(gè)詞—傘形信托。4月16日，張育軍在證券公司融資融券業(yè)務(wù)情況通報(bào)會(huì)上表示：“券商不得以任何形式參與場(chǎng)外股票配資、傘形信托等活動(dòng)，不得為場(chǎng)外股票配資、傘形信托提供數(shù)據(jù)端口等服務(wù)或便利。”

　　傘形信托雖然收緊了，而且風(fēng)險(xiǎn)也那么高，但是因?yàn)樗芙o各方帶來(lái)不菲的收益，所以券商、期貨公司、基金公司、銀行都在做。

　　這不知所云的詞看似與你無(wú)半毛錢的關(guān)系，或許在你投資的看似穩(wěn)健的銀行理財(cái)產(chǎn)品中，傘形信托就可能是其中的投向之一。

　　傘形信托到底是啥？

　　查找資料顯示，傘形信托是指同一個(gè)信托產(chǎn)品之中包含兩種或兩種以上不同類別的子信托，是由證券公司、信托公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)共同合作，結(jié)合各自優(yōu)勢(shì)，為證券二級(jí)市場(chǎng)的投資者提供投、融資服務(wù)的結(jié)構(gòu)化證券投資產(chǎn)品。它是用銀行理財(cái)資金借道信托產(chǎn)品，通過(guò)配資、融資等方式，增加杠桿后投資于股市。

　　通俗地講，就是讓投資者購(gòu)買信托中的信托。

　　舉個(gè)例子，投資者投資股市需要資金，可本金只有500萬(wàn)元，錢不夠怎么辦呢？這時(shí)通過(guò)傘形信托，將500萬(wàn)元的本金加上2倍杠桿后，就可以籌得1000萬(wàn)元，加上本金總共是1500萬(wàn)元。機(jī)構(gòu)就可以拿著這些錢投向股市。

　　但是，這些錢都是從哪兒來(lái)的呢？當(dāng)然是來(lái)自符合條件的個(gè)人投資者或者機(jī)構(gòu)投資者，比如銀行。他們的投資相互獨(dú)立，各自成立專項(xiàng)賬戶，就像雨傘每根傘骨一樣，分別掛在同一信托產(chǎn)品這個(gè)“傘把”上面。傘形信托因此而得名。

　　高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)

　　值得一提的是，有兩個(gè)傘形信托的概念必須強(qiáng)調(diào)，一個(gè)是“優(yōu)先級(jí)”，也就是上述2倍杠桿后的1000萬(wàn)，是固定收益，這個(gè)收益率相對(duì)會(huì)低一些，但至少比銀行存款利率高。在整個(gè)信托計(jì)劃中，無(wú)論最終是賺了還是賠了，這部分的投資者的本息要優(yōu)先保障，也就是上述例子中的1000萬(wàn)元。另一個(gè)是“劣后級(jí)”，它是指上述例子中的500萬(wàn)元部分，如果整個(gè)信托計(jì)劃賠錢了，就先賠這部分投資者的錢，如果賺了錢了，剔除優(yōu)先級(jí)的收益外，剩下的統(tǒng)統(tǒng)是他們的，賺多多拿，賺少少拿，如果虧了，也就只能賠了。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)最大、收益起伏最大的，就是這一部分。

　　而固定收益，銀行跟信托公司一般約在7%~8%左右。如無(wú)意外，產(chǎn)品到期之后，銀行就會(huì)自動(dòng)得到這部分收益。如果有意外，銀行的錢也相對(duì)可以保障。

　　實(shí)際上，傘形信托設(shè)有平倉(cāng)線，一旦投資操作不當(dāng)，或遇到行情不好跌得太多，可能就會(huì)面臨強(qiáng)制平倉(cāng)，以保障優(yōu)先級(jí)投資者的本金及收益。而這部分損失則由劣后級(jí)投資者承擔(dān)。部分傘形信托設(shè)置的平倉(cāng)線是85，甚至是88，也就是股票下跌12%就將平倉(cāng)，風(fēng)險(xiǎn)極大。

　　銀行資金借道傘形信托入市這一波牛市的來(lái)臨，誰(shuí)也不愿意錯(cuò)過(guò)，有錢的沒(méi)錢的都變著花樣跑步入市。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年春節(jié)后，進(jìn)入股市的資金呈現(xiàn)劇增。

　　而各種形式的配資業(yè)務(wù)，仍然充當(dāng)著資金入市的主要通道。規(guī)模小的資金大多直接進(jìn)入股市，而規(guī)模稍大的資金一般通過(guò)配資放大杠桿后進(jìn)入股市。

　　其中，銀行理財(cái)資金就是一個(gè)典型的例子，傘形信托便成了它借道入市的跳板。

　　上述提到的2倍杠桿后的資金，就有不少來(lái)源于銀行理財(cái)資金。這部分資金里或許就有你投資的某個(gè)穩(wěn)健型的銀行理財(cái)產(chǎn)品，所以，百姓的資金就這樣與傘形信托搭上了關(guān)系。

　　穩(wěn)健型的銀行理財(cái)產(chǎn)品，為何要投向這么高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)？專家表示，主要是源于銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的下降，為了提高預(yù)期收益率，留住客戶，既然股市向好，收益了得，所以銀行將理財(cái)資金放入股市走了一圈，傘形信托就由此做開了。

　　與此前不同的是，進(jìn)入2015年以來(lái)，監(jiān)管政策一再收緊，部分銀行也主動(dòng)降低杠桿比例，從早前的5倍杠桿收縮到了現(xiàn)階段的2倍。

　　有權(quán)威人士表示：“表面上看，傘形信托已經(jīng)日漸式微，但其實(shí)對(duì)接的仍然是銀行理財(cái)資金，而且參與的銀行更多，渠道也越來(lái)越多，只不過(guò)操作手法出現(xiàn)了變化?！睘榱艘?guī)避監(jiān)管，借道其他金融機(jī)構(gòu)的資管計(jì)劃，成為銀行理財(cái)資金入市的最新模式。

　　傘形信托有較高的杠桿率，目前普遍的杠桿率為1∶2，更高可為1∶3，傘形信托作為股市推波助瀾的工具，高杠桿勢(shì)必造成股市大震蕩，會(huì)積累很大風(fēng)險(xiǎn)。如果銀行大量依賴傘形信托，或者傘形信托在產(chǎn)品眾多投向中占比較高，又遇上股市震動(dòng)，就可能出現(xiàn)問(wèn)題。