繼4月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布場(chǎng)外股票配資禁令后，上周，關(guān)于監(jiān)管層整治證券公司聯(lián)手信托公司，通過(guò)恒生電子HOMS系統(tǒng)，為客戶配資加杠桿的消息又再次撩動(dòng)起了市場(chǎng)的神經(jīng)。

　　盡管時(shí)逢A股休市，但市場(chǎng)對(duì)此仍是議論紛紛。5月22日，齊魯證券對(duì)相關(guān)部室、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分公司、直屬營(yíng)業(yè)部發(fā)布的一則通知更是將傘形信托推向了風(fēng)口浪尖。

　　齊魯證券：暫停新增傘形信托

　　在上述通知中，齊魯證券稱，5月21日由中國(guó)證券業(yè)務(wù)協(xié)會(huì)（疑為中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)）組織部分券商監(jiān)管會(huì)議，中國(guó)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部和協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)券商參與場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)提出了嚴(yán)格的自查、自糾要求，主要包括：與恒生電子簽訂協(xié)議利用HOMS系統(tǒng)為客戶間配資提供服務(wù)或便利、利用第三方系統(tǒng)通過(guò)接口接入實(shí)現(xiàn)客戶間配資以及以其他方式為客戶間配資提供服務(wù)或便利等違法、違規(guī)行為。

　　齊魯證券表示，公司于5月22日召開專題會(huì)議，傳達(dá)了監(jiān)管要求并進(jìn)行了自查、自糾工作部署。公司要求相關(guān)部門周末對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行清查，“對(duì)自查過(guò)程中發(fā)現(xiàn)、確認(rèn)存在利用所提供的數(shù)據(jù)端口進(jìn)行場(chǎng)外配資行為的，5月25日(周一)起一律停止數(shù)據(jù)端口服務(wù)?！?

　　不過(guò)，昨日（5月24日）晚間，來(lái)自財(cái)聯(lián)社的消息稱，齊魯證券最新回復(fù)稱，關(guān)于傘形信托目前只是暫停新增，存量客戶下一步研究對(duì)策，沒要求下周一馬上停。下周就要馬上停止的是民間配資直接接入公司系統(tǒng)的，至于單一結(jié)構(gòu)化信托更不會(huì)影響，但今后數(shù)據(jù)端口接入必須經(jīng)過(guò)合規(guī)、運(yùn)營(yíng)核查通過(guò)。

　　所謂傘形信托，即是由券商、信托、銀行及投資公司等各大金融機(jī)構(gòu)共同合作，結(jié)合各自優(yōu)勢(shì)的運(yùn)營(yíng)及監(jiān)督管理資金投資的方式，為二級(jí)市場(chǎng)的投資者提供投融資服務(wù)的結(jié)構(gòu)化證券投資產(chǎn)品。銀行提供優(yōu)先級(jí)資金，證券公司提供產(chǎn)品銷售渠道和證券交易，信托公司提供傘形信托產(chǎn)品和賬戶系統(tǒng)。相較于融資融券，傘形信托最大的優(yōu)點(diǎn)在于杠桿系數(shù)進(jìn)一步放大。

　　記者了解到，根據(jù)有關(guān)資料，HOMS投資云是恒生電子搭建的基于互聯(lián)網(wǎng)的金融云平臺(tái)，主要服務(wù)私募機(jī)構(gòu)客戶，幫助私募客戶與其他金融機(jī)構(gòu)（券商、銀行、信托、資管、基金等）實(shí)現(xiàn)線上對(duì)接，從而降低其產(chǎn)品發(fā)行成本。根據(jù)公司年報(bào)披露，截至2014年12月，HOMS私募客戶已過(guò)千家，資產(chǎn)規(guī)模過(guò)千億元。此前多數(shù)信托公司均使用HOMS系統(tǒng)，配資公司可通過(guò)HOMS云平臺(tái)與信托公司進(jìn)行線上對(duì)接，采用分拆子賬戶的形式實(shí)現(xiàn)與傘型信托多個(gè)子信托的對(duì)應(yīng)。

　　值得一提的是，由于監(jiān)管層和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)控的加強(qiáng)，今年以來(lái)傘形信托的杠桿較年初已有明顯下降。如光大銀行1月底下調(diào)傘形信托配資杠桿，最高限定為1:2.5；5月18日起再次下調(diào)杠桿，根據(jù)月初其資管部發(fā)布的通知，該行傘形信托最高杠桿降為1:2。

　　融資客提前“出走”恒生電子

　　上述消息，對(duì)恒生電子的投資者來(lái)說(shuō)可謂是個(gè)不小的打擊。

　　實(shí)際上，記者注意到，早在今年4月底，瑞銀證券就發(fā)布研究報(bào)告，指出HOMS系統(tǒng)的子賬戶特點(diǎn)使其可能面臨一定整改風(fēng)險(xiǎn)。在該報(bào)告中，瑞銀證券給予恒生電子“賣出”評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為43.3元。以上其周五（5月22日）收盤價(jià)130.23元計(jì)算，其潛在跌幅可能達(dá)到66.75%。

　　不過(guò)，值得一提的是，從交易所延后公布的融資融券數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)此似乎早有預(yù)期。

　　上周二至周五，恒生電子連續(xù)收出四根陰線，但四天總體跌幅不大，只有6.5%。不過(guò)，上證所數(shù)據(jù)顯示，上周一至周四，恒生電子連續(xù)四個(gè)交易日出現(xiàn)融資資金凈流出，累計(jì)凈流出金額達(dá)到4.77億元，排名市場(chǎng)第三。