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債市：整體好轉(zhuǎn)仍需等待

  • 發(fā)布時間：2015-05-25 05:46:13  來源：經(jīng)濟(jì)日報  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　上周，股市“熱”繼續(xù)成為債市“冷”的重要掣肘因素，債市調(diào)整壓力進(jìn)一步加大，當(dāng)周債市各品種普遍呈現(xiàn)收益率止跌企穩(wěn)態(tài)勢。

　　資金面風(fēng)平浪靜。上周央行連續(xù)5周暫停逆回購操作，全周無正回購和央票到期。盡管近期新股集中發(fā)行和財稅集中清繳帶來雙重沖擊，但資金面仍然保持寬松態(tài)勢，資金利率低位運行?？紤]到央行已連續(xù)5周零操作，加上外匯占款低迷、IPO常態(tài)化，使得市場增量流動性有限，預(yù)計資金利率下行區(qū)間有限。

　　經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存。從上周公布的匯豐PMI預(yù)覽值看，未來經(jīng)濟(jì)運行仍將延續(xù)偏弱格局，政策放松預(yù)期仍將是資本市場主要支撐力量。這導(dǎo)致股市再度強(qiáng)勢上攻，資金“虹吸”效應(yīng)使得債市供給擴(kuò)大壓力進(jìn)一步加大。

　　雖然受到股市的掣肘，但是海外機(jī)構(gòu)仍然對債市青睞有加。中國人民銀行數(shù)據(jù)也顯示，外國機(jī)構(gòu)目前在中國擁有7130億元人民幣（約合1150億美元）的債券頭寸，自2013年12月以來增加了78%。

　　債券市場的整體好轉(zhuǎn)仍需等待。在經(jīng)濟(jì)下行、物價企穩(wěn)以及貨幣寬松的格局下，受風(fēng)險利差抬升壓力加大的影響，信用類固收產(chǎn)品收益率仍將維持高位，而利率產(chǎn)品收益率在貨幣成本下降帶動下會有回落。流動性的持續(xù)寬松、股債“蹺蹺板”效應(yīng)減弱以及配置盤的發(fā)力，有望使債市暖意重現(xiàn)。但供給陰霾仍在，配置盤的可持續(xù)性仍待觀察，因此不可完全放松警惕。

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