■交易員札記

　　3月18日，銀行間資金面主要回購(gòu)利率互有漲跌，隔夜和7天利率分別下行4BP和5BP下行3.32%、4.57%；1月期以上長(zhǎng)期資金價(jià)格上行，但成交寥寥。自周一開始雖大量IPO的大批資金解凍，但受股市持續(xù)走牛的影響，資金面依舊維持緊平衡格局。

　　17日央行調(diào)降逆回購(gòu)利率及續(xù)做MLF之后，18日早盤現(xiàn)券收益率一度繼續(xù)小幅走低，但隨后在一級(jí)國(guó)債招標(biāo)結(jié)果影響下快速反彈，整體較上日持平或略有上行。國(guó)債方面，3年國(guó)債140020成交在3.18%位置；5年國(guó)債150003成交在3.35%位置，收益率上行1bp左右；7年國(guó)債150002對(duì)峙良久，在一級(jí)結(jié)果出來(lái)后gvn在3.39%-3.40%位置，收在3.42%/3.40%附近，上行3-4bp；10年國(guó)債140029也是膠著至新債結(jié)果出來(lái)后gvn在3.52%-3.53%位置，上行約2bp。金融債方面，短金債140207成交在4.18%，140212成交在4.03%位置，稍長(zhǎng)期限140230在3.75%有成交，整體變化不大；3年國(guó)開債150201在3.82%-3.83%附近成交多筆，收益率持平；5年國(guó)開債140227在4.07%有成交；10年國(guó)開債150205依舊是參與熱點(diǎn)，開盤后不久買盤踴躍，在3.885%附近成交多筆，隨后下行至3.875%附近觸底，在反復(fù)成交后開始反彈，接連gvn在3.88%-3.90%位置，整體收益略有1bp左右上行。

　　目前債市處于資金價(jià)格高位和供給持續(xù)加量的夾縫中。周二公開市場(chǎng)利率下調(diào)10BP，自3月1日降息后累計(jì)下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，與2014年11月份降息后的下調(diào)幅度已經(jīng)達(dá)到一致。但是總體來(lái)看，該事件對(duì)于當(dāng)天的現(xiàn)貨市場(chǎng)影響并不顯著。展望后市，周四的公開市場(chǎng)操作是一個(gè)較為關(guān)鍵的窗口，如果操作利率繼續(xù)下調(diào)，那么無(wú)疑將向市場(chǎng)傳遞更為樂觀的信號(hào)，并打開短期利率的支撐位，從而帶動(dòng)曲線整體下行。如果再度持平，債市依然沒有利好的消息，弱市格局還會(huì)持續(xù)。（濰坊農(nóng)信 代長(zhǎng)城）