近日，多家券商調(diào)整融資融券擔(dān)保證券折算率，涉及股票超過(guò)千只，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)了解，繼國(guó)泰君安、中信證券等大型券商4月底大規(guī)模下調(diào)可充抵保證金證券折算率后，5月上旬，又有數(shù)十家券商相繼對(duì)擔(dān)保證券折算率進(jìn)行了調(diào)整。其中，招商證券發(fā)布公告稱(chēng)，將下調(diào)1352只證券的折算率。

　　多只熱門(mén)股折算率被清零

　　記者從中信證券官方網(wǎng)站了解到，不少最近非常熱門(mén)的個(gè)股折算率均被調(diào)整為零，其中包括不少中字頭概念股，如近期因有國(guó)企改革概念而漲勢(shì)驚人的中國(guó)南車(chē)、中國(guó)北車(chē)，中國(guó)鋁業(yè)的折算率則由原來(lái)的頂格0.7直接歸零。不少經(jīng)歷暴漲的創(chuàng)業(yè)板股票如同花順、大智慧等，折算率也被清零。此外，此次調(diào)整并非只降不升，部分基本面良好、估值相對(duì)合理的股票折算率被提高，平安銀行、萬(wàn)科A、招商地產(chǎn)等藍(lán)籌股的折算率仍維持在0.7。

　　“應(yīng)該注意到，市場(chǎng)在持續(xù)上漲的過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷積累和加劇，一些個(gè)股估值泡沫比較大，加上市場(chǎng)本身有獲利回吐壓力，因此券商調(diào)整兩融折算率主要是出于風(fēng)險(xiǎn)控制角度的考慮。”國(guó)都證券策略分析師肖世俊認(rèn)為。

　　所謂兩融折算率，指的是投資者在進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)時(shí)，需要一定的保證金，以現(xiàn)金充當(dāng)保證金可以全額計(jì)入保證金金額，而以證券沖抵時(shí)，就要按照交易所和券商的規(guī)定進(jìn)行折算，交易所會(huì)給出一個(gè)上限，目前股票的折算率最高是0.7，券商則根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)情況和對(duì)市場(chǎng)的判斷，在不超過(guò)保證金上限的情況下進(jìn)行調(diào)整。

　　中原證券策略分析師張剛解釋說(shuō)，下調(diào)股票折算率，會(huì)降低融資額，也就等于限制了融資融券擴(kuò)張的速度，對(duì)融資買(mǎi)入股票產(chǎn)生了約束。因?yàn)闄?quán)重股盤(pán)子大，融資需求高，所以受沖擊較為明顯，小盤(pán)股不需要太多資金就能夠推動(dòng)，相對(duì)而言受影響較小。

　　目前，越來(lái)越多的券商對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，除了調(diào)低折算率，申萬(wàn)宏源、華泰證券等多家券商采用提高融資融券保證金比例的措施，來(lái)加強(qiáng)兩融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　降低高杠桿風(fēng)險(xiǎn)

　　隨著A股市場(chǎng)的火爆，融資融券余額一路上漲，給股市帶來(lái)了不少新增流動(dòng)性。A股兩融余額從去年下半年開(kāi)始一路飆升，在去年12月底兩融余額突破萬(wàn)億元后，今年4月底再創(chuàng)1.8萬(wàn)億元?dú)v史新高。截至5月6日，融資余額為1.89萬(wàn)億元，而去年同期僅有不到4000億元。

　　在高杠桿下，大盤(pán)指數(shù)被快速推高。有市場(chǎng)人士指出，當(dāng)前A股的市場(chǎng)體量已遠(yuǎn)超2007年。券商主動(dòng)降低杠桿，是不希望因?yàn)楦吒軛U而出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，符合市場(chǎng)的現(xiàn)狀。“雖然短期可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金面以及投資者的預(yù)期產(chǎn)生一定影響，但是中長(zhǎng)期看，有利于市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，不應(yīng)盲目追求高杠桿帶來(lái)的收益，更應(yīng)注意股市的風(fēng)險(xiǎn)。”肖世俊表示。

　　張剛認(rèn)為，投資者不必過(guò)分擔(dān)心降低杠桿對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響。本輪牛市最大的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自全面深化改革帶來(lái)的政策紅利的釋放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然長(zhǎng)期看好，隨著改革的持續(xù)推進(jìn)、具體政策的落地，市場(chǎng)各方對(duì)A股市場(chǎng)仍然是整體看多的。而且，降低兩融擔(dān)保折算率，有利于降低高杠桿風(fēng)險(xiǎn)。