證券時(shí)報(bào)記者 桂衍民

　　什么資金在殺跌券商股？在回答這一問題前，先得弄清楚前期是什么資金在炒作券商股。

　　先來看看券商板塊換手率。去年8~12月，全板塊月度日均換手率依次為1.95%、2.08%、2.66%、5.02%和7.08%。而在12月份，券商板塊單日換手率都在3.17%~11.91%之間，最高為12月9日，當(dāng)天19只券商股平均換手率達(dá)到11.91%。

　　再來看市場常規(guī)情況。大多數(shù)股票每日換手率在1%~2.5%(當(dāng)然不包括初上市的股票)，70%的股票日換手率基本在3%以下；日換手率在3%~7%之間時(shí)，就意味著該股進(jìn)入相對活躍狀態(tài)；日換手率達(dá)到7%~10%時(shí)，股價(jià)處于高度活躍中；達(dá)到10%~15%時(shí)，則意味著大資金在運(yùn)作。

　　與券商板塊換手率不斷攀升同步的，是參與買賣券商股的賬戶主體。據(jù)某券商12月份對股東名冊的檢測結(jié)果，前100名流通股股東中，大部分賬戶主體都是自然人和信用賬戶，保險(xiǎn)、公募基金很少，持有時(shí)長超過兩周的投資者寥寥無幾。

　　如此，就不難理解前期券商股的屢屢集體漲?；虍悇?dòng)了。即使是大盤藍(lán)籌股，投資者采取的也都是快進(jìn)快出、賺一把就閃的投機(jī)策略，甚至連基金等機(jī)構(gòu)投資者也是如此。而通過兩融等加杠桿放大的資金，賺一把就換一個(gè)標(biāo)的，導(dǎo)致?lián)Q手率屢屢攀升。

　　而在諸多的此類資金集體作用，以及市場跟風(fēng)資金的傳導(dǎo)下，一波又一波的券商股上升行情，早已跨越了券商股簡單的估值修復(fù)空間。隨著這種賺錢效應(yīng)的刺激，網(wǎng)貸等資金亦紛紛加入配資行列，深圳深南大道上1：4、1：5的配資廣告就是例證。

　　高比例的配資，自然也意味高烈度的風(fēng)險(xiǎn)。以1：4的配資為例，一個(gè)多跌停板就會(huì)觸及警戒線，兩個(gè)跌停板就會(huì)觸發(fā)強(qiáng)制平倉線，融資者自然處于高度緊張狀態(tài)。在股市持續(xù)走牛時(shí)尚好，一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，融資者敏感的神經(jīng)自然會(huì)條件反射地賣掉股票，壓根不會(huì)考慮什么價(jià)值投資和長期持有。

　　證監(jiān)會(huì)對12家券商兩融違規(guī)采取監(jiān)管措施，正是充當(dāng)了“輕微的風(fēng)”，擊潰了通過各類渠道融資買入股票者的敏感神經(jīng)，無論出于自保還是守住獲利盤，減倉出貨自然最保險(xiǎn)。而前期暴漲的金融股尤其是券商股，毋庸置疑是這些資金殺跌的重災(zāi)區(qū)。

　　杉，在投機(jī)盛行的當(dāng)前，杠桿推動(dòng)的牛市注定脆弱，堅(jiān)挺如券商股也不例外。