觀察信托公司2014年報(bào)，記者發(fā)現(xiàn)最大的變化是監(jiān)管層倡導(dǎo)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)不再寥寥數(shù)筆帶過，而是專設(shè)段落詳細(xì)描述；信托公司旗下子公司不再只是會(huì)計(jì)報(bào)表框框里的一個(gè)名詞，而是走向臺(tái)前，對(duì)子公司新開展業(yè)務(wù)采用有血有肉的描述。

　　中信、中融、中誠(chéng)、平安、興業(yè)信托等信托公司前幾年設(shè)立的子公司在2014年悄然發(fā)力，比如中誠(chéng)信托通過子公司進(jìn)一步完善了海外業(yè)務(wù)，中融信托子公司中融鼎鑫以基金管理人的身份發(fā)行多只新三板產(chǎn)品，讓人眼前一亮?；涁?cái)、中誠(chéng)信托則在年報(bào)中透露了資產(chǎn)證券化規(guī)模與創(chuàng)新。

　　“信托公司2014年如此發(fā)力，一來是監(jiān)管層發(fā)文鼓勵(lì)通過設(shè)立子公司的方式布局直投業(yè)務(wù)；二來也是為了應(yīng)對(duì)經(jīng)歷宏觀經(jīng)濟(jì)下行、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收窄的壓力，作為受托人、計(jì)劃管理人和發(fā)行人，參與資產(chǎn)證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，有利于提升信托公司的專業(yè)化能力和創(chuàng)新能力?！毙磐袠I(yè)內(nèi)人士表示。

　　專業(yè)子公司走向臺(tái)前

　　自2008年監(jiān)管層下發(fā)過《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》，放開信托公司成立私人股權(quán)投資類子公司后，一些先知先覺的信托公司悄然布局子公司。

　　中誠(chéng)信托子公司加快拓展海外業(yè)務(wù)。2014年報(bào)顯示，其2013年成立的子公司深圳前海中誠(chéng)股權(quán)投資基金管理有限公司（前海中誠(chéng)），獲得合格境內(nèi)投資者境外投資首批試點(diǎn)資格（QDIE，全稱Qualified Domestic Investment Enterprise），成為信托系內(nèi)首家獲批該項(xiàng)資格的公司。

　　中誠(chéng)信托的香港子公司中誠(chéng)國(guó)際資本有限公司（中誠(chéng)國(guó)際）持有香港證監(jiān)會(huì)“提供資產(chǎn)管理（第9號(hào)）”牌照，已于2014年獲批人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者資格（RQFII）。中誠(chéng)信托希望通過RQFII平臺(tái)引導(dǎo)境外資金投資于境內(nèi)證券市場(chǎng)，和前海中誠(chéng)的QFLP平臺(tái)形成了有效的互補(bǔ)。

　　中融信托的步伐則更加快捷，2011年設(shè)立的北京中融鼎新投資管理有限公司，今年先后以基金管理人的身份發(fā)行多只新三板產(chǎn)品，讓人眼前一亮。

　　中融鼎新成立后陸續(xù)下設(shè)孫公司負(fù)責(zé)不同業(yè)務(wù)，如中融長(zhǎng)河資本、中融國(guó)際資本分別負(fù)責(zé)房地產(chǎn)并購(gòu)、境外資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)；中融瑞揚(yáng)資本主要業(yè)務(wù)為股權(quán)投資；中融寶晟、上海隆山投資主業(yè)為資產(chǎn)管理。

　　“子公司走向前臺(tái)是必然趨勢(shì)，去年‘99號(hào)文’鼓勵(lì)通過設(shè)立子公司的方式布局直投業(yè)務(wù)，信托公司自然也加快了步伐?！鄙虾Ｒ恍磐泄究偨?jīng)理告訴記者，“專業(yè)子公司專注于開展限定領(lǐng)域業(yè)務(wù)，有助于信托公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，同時(shí)將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到子公司可以避免信托保障基金的繳納，監(jiān)管層也希望通過子公司開展業(yè)務(wù)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)隔離，避免風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)?！?/p>

　　近年來，一些大型信托公司如中信信托、平安信托、興業(yè)信托等也紛紛設(shè)立專業(yè)子公司，但監(jiān)管方面卻沒有針對(duì)專業(yè)子公司的管理辦法，有信托公司人士告訴記者，監(jiān)管層已經(jīng)要求部分信托公司報(bào)送專項(xiàng)材料，主要是對(duì)建設(shè)信托公司專業(yè)子公司的政策建議?！安贿^，在沒有正式監(jiān)管政策下達(dá)前，專業(yè)子公司勢(shì)必引發(fā)新一輪跑馬圈地。”

　　發(fā)力資產(chǎn)證券化

　　無論是指引文件還是監(jiān)管層講話，每次提到信托轉(zhuǎn)型均著重提到資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，專業(yè)人士認(rèn)為信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性與資產(chǎn)證券化中破產(chǎn)隔離和風(fēng)險(xiǎn)隔離的制度設(shè)計(jì)是十分契合的，然而自2005年中誠(chéng)信托與中信信托開始嘗試這一業(yè)務(wù)后，信托公司嫌其利潤(rùn)微薄，參與熱情并不高。

　　不過，這一現(xiàn)象在信托公司2014年報(bào)中，已有充分改觀。

　　中誠(chéng)信托在2014年報(bào)中指出，2014年公司新增受托管理的信貸資產(chǎn)證券化項(xiàng)目6單，資產(chǎn)支持發(fā)行規(guī)模221.49億元，其華元2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化托項(xiàng)目引入對(duì)公抵押資產(chǎn)池，在國(guó)內(nèi)首次通過巧妙的法律安排拓寬了證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍。

　　粵財(cái)信托在2014年報(bào)中表示，公司分別在2014年度8月份和10月份成功發(fā)行“廣東順德農(nóng)商銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托”（15.34億元）以及“廣汽匯通2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托”（8億元）項(xiàng)目。除了擔(dān)任信貸資產(chǎn)證券項(xiàng)目受托人以外，粵財(cái)信托還嘗試作為投資者參與市場(chǎng)發(fā)行的ABS產(chǎn)品，成功投資中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行2014年第二期信貸資產(chǎn)證券化信托之次級(jí)資產(chǎn)支持證券、華元2014年二期信貸資產(chǎn)證券化信托之次級(jí)資產(chǎn)支持證券共3.5億元。

　　此外，銀監(jiān)會(huì)信息顯示，陜國(guó)投和重慶國(guó)投分別于近日獲得特定目的信托受托機(jī)構(gòu)資格，負(fù)責(zé)管理特定目的信托財(cái)產(chǎn)并發(fā)行資產(chǎn)支持證券。

　　“過去信托公司僅僅充當(dāng)通道，如今在企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，信托公司可以作為受托人、計(jì)劃管理人和發(fā)行人，參與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的情況下，有利于提升信托公司的專業(yè)化能力和創(chuàng)新能力，提升信托公司行業(yè)地位?！狈治鋈耸恐赋?。