□金證券記者 胡春春

　　4月27日，A股融資余額單日出現(xiàn)逾250億元增幅，以1.8萬億元改寫歷史新高。有券商在形容目前投資者參與兩融業(yè)務(wù)熱情時(shí)稱“前所未有、超過想象”，并預(yù)測雖然近期券商出臺(tái)一系列措施試圖控制兩融風(fēng)險(xiǎn)，但在A股一路向上狂奔的大勢下，兩融余額肯定仍會(huì)繼續(xù)增長。

　　《金證券》記者了解到，近期由于一些個(gè)股陷入調(diào)整期，部分杠桿過高的兩融客戶也經(jīng)歷了一番從暴賺到險(xiǎn)些爆倉、再到暴賺的V型大反轉(zhuǎn)。東北證券分析師趙旭提醒，A股已經(jīng)摸高到4500點(diǎn)，現(xiàn)階段兩融客戶一定要控制好杠桿，融資客千萬別追買前期已經(jīng)漲得很高的股票。

　　融資客遭遇V型反轉(zhuǎn)

　　國內(nèi)一家知名券商兩融業(yè)務(wù)部門人士告訴《金證券》記者，近期兩融客戶在借助兩融業(yè)務(wù)杠桿買賣股票時(shí)，出現(xiàn)了兩個(gè)標(biāo)志性特點(diǎn)，一是杠桿能放多大就放多大；二是從進(jìn)出個(gè)股的時(shí)間點(diǎn)、價(jià)位來看“相當(dāng)粗暴”。

　　該人士告訴記者，“很多客戶私下和我說，一定要把杠桿放到多少，一定要在本輪行情中賺到多少，有種等不及的感覺，更有種不賺到目標(biāo)資產(chǎn)不罷休的勢頭，情緒上、操盤風(fēng)格上都非常猛?！?/p>

　　他承認(rèn)，大盤一路狂奔下，融資客借力使力，確實(shí)有很多實(shí)現(xiàn)了財(cái)富翻番。但近期由于一些個(gè)股陷入調(diào)整期，股價(jià)大漲大跌，部分杠桿過高的融資客不幸中招，導(dǎo)致資產(chǎn)起落。

　　“有一個(gè)客戶手中有只股票，上周突然跌停了，連續(xù)好幾天都沒爬上來，差點(diǎn)爆倉，當(dāng)時(shí)客戶就慌了，一直問怎么辦，沒想到這周一又起來了，這個(gè)客戶是從暴賺到接近爆倉再到暴賺的典型?！鄙鲜鋈虄扇跇I(yè)務(wù)部門人士稱，也有不幸的跌下去就沒起來的。

　　風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)襲來

　　昨日，東北證券分析師趙旭在接受《金證券》記者采訪時(shí)也提到一個(gè)類似的案例。趙旭表示，由于3月份市場漲幅過大，特別是創(chuàng)業(yè)板，調(diào)整壓力較大，4月中下旬以后一定要注意風(fēng)險(xiǎn)，盡管有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但風(fēng)險(xiǎn)確確實(shí)實(shí)存在，并且已經(jīng)有一些人嘗到了。

　　“之前很多兩融客戶會(huì)覺得賺錢太容易了，認(rèn)為大牛市做多準(zhǔn)沒錯(cuò)，后面就會(huì)掉以輕心，甚至蠻干?！壁w旭說。

　　趙旭是目前為數(shù)不多的、在研報(bào)中明確提示現(xiàn)階段兩融風(fēng)險(xiǎn)的券商研究員。他表示，通過調(diào)研，融資余額和融資融券余額買入排名靠前的分別是制造業(yè)、金融業(yè)、信息業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、采礦業(yè)、建筑業(yè)，其中融資凈買入比較活躍的行業(yè)中，券商、銀行等金融業(yè)個(gè)股買入力度增加明顯。

　　他強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)階段，兩融客戶一定要控制好杠桿，融資客千萬別追買前期已經(jīng)漲得很高的股票。

　　《金證券》記者從多家券商處了解到，目前券商在明面上放給兩融客戶的杠桿都在1:2左右。但一些兩融客戶可能通過傘形信托、民間配資等拿到更高杠桿的資金，一旦重倉個(gè)股遭遇黑天鵝或其他風(fēng)險(xiǎn)，損失難以估計(jì)。

　　中信下調(diào)兩融折算率 南北車折算率降至0

　　昨日，市場消息顯示多家券商大面積調(diào)整可抵充保證金證券的擔(dān)保折算率。其中最具代表性的是中信證券，公司方面熟悉兩融業(yè)務(wù)人士在接受《金證券》記者采訪時(shí)承認(rèn)，監(jiān)管層和券商將繼續(xù)采取一系列措施降低兩融風(fēng)險(xiǎn)。

　　至此，兩融市場出現(xiàn)了如此一幕。一方面券商營業(yè)部極力鼓勵(lì)投資者開通兩融業(yè)務(wù)，投資者參與積極性不斷高漲，另一方面在監(jiān)管層示意下，券商總部又通過各種方式控制杠桿。

　　據(jù)了解，中信證券將熱門股中國南車、中國北車、中國中鐵、中國鐵建、中國船舶，以及一些近期漲幅較大的股票如全通教育、西部證券的擔(dān)保折算率都降至0。此外，涉及的個(gè)股還包括：上市公司凈資產(chǎn)小于0、最近財(cái)務(wù)報(bào)表凈資產(chǎn)收益率小于-5%、停牌超過10個(gè)交易日、過去120交易日漲幅超過300%、市盈率大于500倍。

　　上述中信證券人士對(duì)《金證券》記者透露，如果股市持續(xù)火爆，兩融余額繼續(xù)增長過快，不排除證監(jiān)會(huì)提高基礎(chǔ)保證金門檻的可能。

　　根據(jù)滬深證券交易所《融資融券試點(diǎn)交易實(shí)施細(xì)則》，融資買入證券時(shí)，融資保證金比例不得低于50%；融券賣出時(shí)，融券保證金比例不得低于50%。證券公司在不超過上述交易所規(guī)定比例的基礎(chǔ)上，可自行確定相關(guān)融資或融券保證金比例。

　　此前，多家券商已經(jīng)自行上調(diào)了保證金門檻，目前市場上保證金門檻最低50%，最高達(dá)到90%。提高基礎(chǔ)保證金，意味著券商整體保證金門檻上調(diào)，一些原本滿足開通兩融業(yè)務(wù)條件的客戶，可能就不能開通兩融業(yè)務(wù)權(quán)限了。 胡春春