處在當(dāng)前的市場(chǎng)點(diǎn)位，有些投資者對(duì)A股藍(lán)籌的暴漲產(chǎn)生擔(dān)憂，認(rèn)為這種趨勢(shì)難以持續(xù)。而有些投資者則相信，A股自2014年下半年的跨年度行情只是“小?！背醅F(xiàn)，未來(lái)的行情將更為廣闊。在投資者莫衷一是的時(shí)候，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)對(duì)兩融業(yè)務(wù)的規(guī)范性意見(jiàn)，央行又意外大幅降準(zhǔn)，更強(qiáng)化了投資者對(duì)行情已有的判斷與認(rèn)識(shí)，分歧不僅沒(méi)有化解，反而有所加劇。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布一季度GDP增速7%，確認(rèn)了市場(chǎng)早前對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期。中國(guó)人民銀行4月19日宣布降準(zhǔn)，主要是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的政策舉措，目的是降低融資成本，并為地方債發(fā)行創(chuàng)造可行的流動(dòng)性環(huán)境。在央行降準(zhǔn)之后，二季度的首要任務(wù)必然是穩(wěn)增長(zhǎng)，特別是圍繞“一帶一路”、“京津冀一體化”、“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”等區(qū)域發(fā)展主題的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將是穩(wěn)增長(zhǎng)政策的重中之重。近來(lái)機(jī)械、基建等板塊的暴漲，就是投資者對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期上升在行情中的反映。

　　可是，基建周期板塊的上漲能持續(xù)嗎？在“中國(guó)神車”的調(diào)侃中，顯然表達(dá)了某些投資者對(duì)此的狐疑。需要認(rèn)識(shí)到，現(xiàn)在驅(qū)動(dòng)這些板塊上漲的邏輯，既非基本面，也非投資者預(yù)期，而是洶涌而入的資金。所以，對(duì)這些板塊的上漲持續(xù)與否，我們更愿意從資金的視角來(lái)分析。截至4月10日，證券結(jié)算金余額突破了1.9萬(wàn)億元，新開(kāi)證券賬戶數(shù)與持倉(cāng)賬戶數(shù)大幅提升，而融資余額持續(xù)保持大規(guī)模增長(zhǎng)，這些均表明流入股市的資金非?？捎^。

　　根據(jù)上證報(bào)新一期的季度個(gè)人投資者調(diào)查報(bào)告，多數(shù)投資者偏好大盤(pán)藍(lán)籌股，青睞“一帶一路”、國(guó)企改革等主題。從上證報(bào)此前調(diào)研的情況看，個(gè)人投資者在中小板、創(chuàng)業(yè)板上的參與較少，本次調(diào)查也反映出同樣的情況?？紤]個(gè)人投資者的投資偏好，他們可能才是推動(dòng)大盤(pán)藍(lán)籌、基建主題行情的主導(dǎo)性力量。目前，個(gè)人投資者對(duì)股市的投資熱情已經(jīng)調(diào)動(dòng)起來(lái)，雖然買(mǎi)股買(mǎi)基金的熱情高漲，但總體上還沒(méi)有到“賣(mài)房買(mǎi)股”的瘋狂階段。由于藍(lán)籌股估值的結(jié)構(gòu)性差異，不論其投資是否有結(jié)構(gòu)差異，這些投資者可能還將對(duì)藍(lán)籌板塊產(chǎn)生推動(dòng)。另一方面，由于個(gè)人投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的介入較少，他們帶來(lái)的新增資金對(duì)成長(zhǎng)板塊的支撐較差，這將使得成長(zhǎng)股相對(duì)主板藍(lán)籌而暫時(shí)走弱。

　　總體看來(lái)，由于行情主要由資金推動(dòng)，市場(chǎng)短期的波動(dòng)必然加大。在經(jīng)歷可觀的漲幅之后，投資者內(nèi)部的分歧已經(jīng)事實(shí)存在。在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，無(wú)論是否有監(jiān)管政策出臺(tái)，A股都會(huì)經(jīng)歷震蕩，這種震蕩不是政策帶來(lái)的，而是由投資者的信心和分歧所決定的。