當滬指一路飆升突破4100點，當創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連創(chuàng)新高接近2600點，A股市場上不僅創(chuàng)造出一批百元股的神話，也隨之“消滅”了所有的破凈股。面對巨大的估值差異，A股“4時代”的資金將流向何方？

　　近幾日，在鞍鋼股份大漲逾8％后，最后一只低于凈資產(chǎn)的個股也告別了破凈的行列。

　　在去年7月大盤反彈之前，滬深兩市破凈股曾高達138只，銀行、交運、煤炭、房地產(chǎn)等板塊是破凈的重災(zāi)區(qū)，且以傳統(tǒng)大藍籌為主力。即便到今年3月中旬，破凈股也還有6只。

　　這一幕與上一輪牛市極為相似。2005年6月，滬深兩市破凈股數(shù)還高達175只，但到2007年3月，最后兩個破凈股春蘭股份和魯北化工也被“消滅”。

　　有分析指出，破凈股是衡量牛市的重要參考指標之一，但破凈股的大面積消失并不意味著A股見頂。比如2007年3月，A股已無破凈個股，但大盤仍走出翻倍行情。

　　在破凈股逐步消失的同時，3元以下的低價股也已不復(fù)存在，10元以下股票也所剩不多，僅300多只。滬深兩市價格最低的股票農(nóng)業(yè)銀行13日報收3.92元，距離4元僅一步之遙。

　　盡管當前A股所有破凈股都被“消滅”，但是滬深兩市中除停牌股外，市凈率低于2倍的股票仍有近100只，且以主板股票為主。

　　根據(jù)東方財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，市凈率最低的十只個股集中在鋼鐵、煤炭和銀行領(lǐng)域，分別是鞍鋼股份、交通銀行、寶鋼股份、中煤能源、上海能源、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行等。

　　而市凈率超過100倍則有12只個股，其中深中化A、黑化股份、寶誠股份和四川金頂的市凈率超過200倍。

　　與此同時，作為衡量估值的另一指標——市盈率也出現(xiàn)巨大分化。據(jù)東方財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，除停牌股外目前兩市仍有190只股票市盈率低于30倍。與市凈率類似的是，銀行股同為市盈率最低的一個板塊，幾乎大部分銀行股市盈率都低于10倍。

　　與此形成鮮明對比的是，滬深兩市中市盈率超過1000倍的股票也層出不窮，其中長百集團的市盈率更是高達42190倍。資產(chǎn)重組、并購計劃和概念題材是一些公司估值居高不下的主要原因。

　　面對巨大的估值差異，一些投資者迎著“市夢率”“市膽率”不斷追高，也有不少投資者提前布局價值洼地。例如，每股收益同樣在0.5元上下的農(nóng)業(yè)銀行和全通教育，卻分別占據(jù)著A股最便宜和最貴個股。

　　資金如水，終會填滿每一個洼地。面對創(chuàng)業(yè)板97倍、中小板62倍、深市主板34倍、滬市主板20倍的市盈率，資金會往哪流一直受市場關(guān)注。

　　事實上，A股告別“破凈”和進入“4”時代，已說明了投資者開始尋找市場“洼地”。

　　在經(jīng)歷了藍籌引領(lǐng)的“大反彈”、創(chuàng)業(yè)板引領(lǐng)的“大分化”兩次劇烈的風格轉(zhuǎn)換后，投資者或許更愿意選擇偏向均衡的配置，估值過高的小市值股票將面臨業(yè)績公布的檢驗。

　　國泰君安策略分析師喬永遠分析認為，本輪牛市的大背景為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，整個過程中伴隨著大量的并購重組，以及成長和轉(zhuǎn)型對行情的引領(lǐng)。而進入牛市中期階段，資金將尋找一切可以填平的洼地，這將促使極端化估值的回歸。新華社

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